浅析连续并购的动因及风险 作者：王若曦程控滤波器
来源：《商场现代化》2019年第24期 摘;要：企业之间的并购作为一种企业外延式发展方式，在具备成熟市场经济的国家是伴随企业成长的一种非常有效的资本运作手段。随着中国市场化配置资源体系的完善以及资本对外开放程度的提高，企业之间的并购也被越来越多的中国企业所认识并使用。如今，单次的并购早已不能满足部分公司的战略需要，其渴望通过连续并购扩大公司规模，形成竞争优势实现其战略布局。但相关实证研究表明，通过连续并购达到预期目的的公司并不在多数。连续并购短时间内可以迅速提高公司业绩，但长远来看，由连续并购带来的种种风险，如“达摩克里斯”之剑般，威胁着企业的健康发展。本文以广告传播行业翘楚BS公司为例，梳理其并购过程及动因，对其一系列并购行为可能对企业持续发展带来的风险进行分析，为今后上市公司的连续并购行为提供借鉴。 关键词：连续并购;动因;风险伽马射线肿瘤
一、连续并购概念
好梦何必成真
集效应 并购意指兼并与收购。但随着企业的发展需要，出现了大量短时间内多次并购的行为，也就是广义上的连续并购。连续并购一词是由“并购计划”（acquisition;programs）发展而来，最早由学者Schipper和Thompson提出。国内外对于连续并购的研究开始较晚，目前学术界对于连续并购的发生次数及年限还并没有形成一致的认同，但大都认为连续并购即为公司在一段时间内发生多起并购事件。本文将以Fuller（2002）作为界定连续并购的标准，即在3年内产生5次以上并购行为。本文选取的案例公司BS公司在上市三年内完成了6次收购，符合此标准。winkie
二、BS公司公司介绍及连续并购过程
成立于1996年的BS公司，目前是一家专注于在大数据和社交网络时代背景下的数据科技公司，其通过为企业提供营销服务、数字广告等服务为客户智慧经营赋能，服务地域覆盖全球主要市场。2010年，BS公司在深圳创业板上市，上市之初BS公司业务主要集中于公共关系服务，为客户提供的传播服务类型比较单一，后来通过并购的方式，其业务范围不断扩张，为成长为一流传播集团的目标奠定了基础。公司只用了短短7年的时间，其营业收入由4亿元发展为2018年的231亿元。目前，公司已经成为中国第一大、世界第八大营
销集团。BS公司采用的外延式发展战略，主要就是通过并购具有独特业务优势和竞争实力并能够和公司现有业务产生协同效应的相关公司的方式实现。纵观国际传播行业的发展历程，行业内著名的WPP、Omnicom、IPG集团均通过并购等外延式扩张的手段建立起集团内多品牌独立运营的模式，最终成长为世界知名的传播集团。BS公司也希望借鉴这一成功模式通过并购向一流的专业传播集团的目标迈进，同时为股东创造持续稳定的业绩回报。
desire for survival
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