CGM连续⾎糖监测技术发展现状分析：星⽕燎原，如⽇⽅升 ×
CGM：明⽇之星，未来可期
反渗透
CGM能解决传统⾎糖监测⼿段存在的诸多痛点，有望成为⾎糖监测领域未来趋势。全球CGM市场20年规模为57亿美元（灼识咨询数据），伴随技术升级、渗透率提升、适应症拓展，有望维持稳健增长趋势。中国CGM 市场处于发展初期，我们预计2030年规模有望突破百亿元，长期看国产与进⼝机会并存。对⽐德康及雅培，我们认为，三诺⽣物、鱼跃医疗等具备规模量产经验的传统BGM龙头在未来CGM⾃动化量产（实现较好的⼀致性及良品率）、成本控制（⾃动化后的规模效应）及渠道销售上或具明显优势，建议关注三诺⽣物、鱼跃医疗，产业链相关公司包括微泰医疗、九诺医疗等。 空间贴图CGM有望成为⾎糖监测领域发展趋势
日灸
CGM能帮助患者实现持续、实时、动态的⾼质量⾎糖监测，对于1型及需要胰岛素强化的2型糖尿病患者意义重⼤。⽬前的主流⾎糖监测⼿段（SMBG及HbA1c）存在有创、信息量有限、⽆法反映⾎糖波动及预警等缺点。CGM因能较好解决传统痛点，有望成为未来趋势，主因其：1）微创⽅式，使⽤便利，患者体验更佳；2）⾼低⾎糖及时预警，提⾼安全性；3）信息量丰富，可较好发现个体化⾎糖变化原因；4）相⽐指尖⾎监测，CGM监测降低HbA1c⽔平更佳，可降低糖尿病长期并发症的发⽣率。
好来坞
全球市场：“技术升级+渗透率提升+适应症拓展”驱动快速增长
全球CGM市场20年规模57亿美元，雅培、德康、美敦⼒三家主导，其19年份额为44.5%、35.7%和19.3%。灼识咨询预计全球规模2030年将达365亿美元，20-30年CAGR达20.3%，基于：1）技术升级：CGM核⼼难点为外膜设计、算法、⼯⼚较准技术、规模量产后的稳定性等，⾏业逐渐攻破以上难点以提升性能，包括传感器从第⼀代到⼆代、三代及四代的多元发展，MARD值不断降低，⽆需指⾎较准，传感器寿命延长，⾮BG M辅助产品及可与胰岛素泵联⽤的iCGMs等；2）渗透率提升：价格下降、医保完善、⼚家推⼴等提⾼渗透率；3）适应症拓展：重症到轻症到⾮糖尿病患者。 中国市场：长期规模有望超百亿元，国产与进⼝机会并存
中国⽬前已有2款进⼝（雅培、美敦⼒）和5款国产的CGM上市，雅培凭借免较准、14天的传感器寿命等突出优势⼀家独⼤（20年份额超80%），美敦⼒及国产的5款产品因尚需指⾎较准、传感器寿命较短（⼤多3天或7天）、获批较晚及准确性等因素未能实现较好销售。在研产品中，三诺⽣物及微泰医疗的进度及性能相对领先，两家产品预期都⽆需较准及传感器寿命均达14天，且三诺具备BGM量产经验。我们预计20年国内CGM 规模约6亿元，长期有望突破百亿元，国产与进⼝机会并存。未来产品质量过硬且具备价格优势、布局全⾯（胰岛素泵等）、渠道销售实⼒强的⼚家有望突围。车工工艺
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