胰岛素集采的光脚者！120亿市值的联邦制药被低估了吗？ 近期国家组织药品集中采购公告的不断更新，更大范围的药品带量采购正在运筹中，其中包括我们非常关心的生物药。随着第三批全国带量采购结果将在8月18日出炉， 全国胰岛素带量采购很有可能在今年12月第四批纳入。 实际上胰岛素集采的苗头早就出现，今年1月武汉启动了胰岛素带量采购议价，7组胰岛素合计约定采购量为170万支，涉及甘李药业、诺和诺德、礼来、赛诺菲、通化东宝、联邦制药等9家企业，但降价幅度并不大，主要由于武汉总体用量小。
既然胰岛素集采板上钉钉，哪家国内厂商将成为最大赢家呢？我们关注到了身处于港交所的联邦制药，这家同时拥有二代、三代胰岛素批文的老牌厂商，此时市值仅仅只有120亿人民币，是通化东宝的1/2.5，是甘李药业1/7。而在之前支架集采我们就有类似的经验：“市场份额低”的光脚者往往在集采中有更有利的价格优势，那么联邦制药是否有埋伏的价值，或者是否存在低估的机会？我们不妨从糖尿病这个大病种说起... 一、令人垂涎的大病种赛道：“治不好的糖尿病，吊命的胰岛素”cvb
①生活趋势致全球糖尿病高发
随着社会的进步和国内人均收入的提高，解决温饱逐渐不再是每个家庭的追求，更多的山珍海味、美食美酒被搬上餐桌。正当人们享用着饕餮盛宴的同时，却忽略了食物、酒水中富含的血糖和血脂，也造成了俗称“富贵病”的糖尿病在全世界蔓延。根据国际糖尿病联盟（IDF）的数据，1997年全球糖尿病患者约为1.24亿，而2019年全球糖尿病患者飙升至4.63亿，并预计其数字将会以51%的增长率疯狂上涨，并在2030年达到5.74亿；2045年预计全球将有7亿糖尿病患者。
②我国糖尿病患者全球第一，未来患者增长速度迅猛，相关用药市场巨大
而对比全球，中国国内拥有者数量最大的糖尿病人，约占据了全球四分之一的糖尿病患者人数。
据光大证券按照 10.9%总患病率和 13.95 亿人（国家统计局 2018 年末总人口）测算， 我国糖尿病总患病人数达到 1.52 亿人，并推测中国的糖尿病诊疗市场仍有约 2.1 倍的增长空间。
据沙利文预测，2018-2023年中国糖尿病药物市场规模将以每年15.6%的复合增长率增长，市场规模将在2023年合2030年达到1185.8亿和2592亿人民币，保持着非常强劲的增长。
③糖尿病确诊率及渗透率低，未来市场潜力难以想象
但是，令人细思极恐的是，虽然国内糖尿病患者人数过亿，但是确诊率非常低。根据国家卫计委数据显示，2013年国内的糖尿病确诊率仅为3.51%，即确诊人数约为4739万人左右，说明了仍然有大量糖尿病患者处于早期阶段，未被确诊。而知晓自己得病的比例为36.5%，率为32.2%，控制率也仅为49.2%。可以说国内的很多患者并没有对自己的糖尿病病情给予重视和甚至未被确诊，而绝大多数糖尿病病人并没有得到有效的， 这意味着市场还有巨大的市场潜力没有被挖掘。随着经济的不断发展及城镇农村居民的健康意识提升，确诊率和率将进一步攀升。
④糖尿病的方式：胰岛素仍是刚性需求，占据糖尿病用药的重要地位
季奎顺此外，糖尿病最可怕的地方在于其能引发的并发症，例如视网膜病变、心血管疾病、肾病等等。可以说如果不加以有效的和控制，糖尿病将会成为夺走人类正常生活的最可怕疾病之一。
穆雷山众所周知，和控制糖尿病关键在于控制人体内的血糖浓度，目前最有效的办法无非是使用口服降糖药和注射胰岛素两个方面。如今市场上比较受欢迎的口服降糖药有磺酰脲类药物、非磺脲类胰岛素促分泌剂以及双胍类药物等等。主要的作用是刺激胰岛细胞分泌胰岛素或提高周围组织的敏感性以充分利用有限的胰岛素，从而达到控制血糖的效果。然而此类药物对身体的副作用较大，由于糖尿病病人本就拥有脆弱的胰腺，加剧胰腺工作的负荷最终会导致口服药失效。因此，口服降糖药并不能作为控制或糖尿病的长久之计。
枸骨叶冬青
地震逃生记反观注射胰岛素则基本不会有不良反应，其见效快且更好的效果使得其成为了和控制糖尿病的一剂不可或缺的良药。数据也显示，目前国内大约一半左右的患者还是选择了胰岛素进行和控制的手段。
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