检验。实证结论显示：盈余结构项目在预测公司未来盈利能力和未来现金流方面，均比总括盈余具有更加显著的预测能力，并且盈余结构在现金流预测方面也具有显著的经济学意义。 三、盈利质量的评价方法研究
吴东辉和薛祖云（2005a）实证表明，我国证券分析师的（年度）盈利预测比随机游走模型（年度）盈利预测准确；徐跃（2007）发现利用财务分析师的季度盈利预测一元时间序列模型所获取的年度盈利预测比利用年度盈利的一元时间序列模型所获取的年度盈利预测更加准确。吴东辉和薛祖云（2005b）利用财务分析师的公开盈余预测进行套头交易策略研究，以及王征、张峥和刘力（2006）对六大券商财务分析师的投资评级进行组合研究，都证明了财务分析师预测的经济价值，而且在统计上显著。 徐泓、蒋砚章、刘雅萍（2005）以净利润作为衡量企业年度盈利的主要指标，建立基于中期报告的各种盈利预测模型，设计的预测模型分为综合运用年报数据预测和中报数据预测两类，并对预测模型的准确性进行差异检验，从中提炼出最佳预测模型，以扩大预测模型的适用范围、提高预测模型的准确性。
张雁翎、陈涛（2007）以随机抽取的上
海和深圳证券交易所的1，000家被并购
上市公司为样本，研究了盈余管理计量模包装与食品机械
型的检验效力问题。本文通过三种验证各
模型效力的实证方法比较了6种盈余管
理的计量模型。研究发现，第一类误差的
方法认为Healy模型、修正的琼斯模型和
前瞻性修正的琼斯模型能有效地检验出
盈余管理行为：预测误差标准方法则认为
前瞻性修正的琼斯模型是最优的模型；而
根据对操纵性应计部分的短期效应的实
证则认为Healy模型、修正的琼斯模型、
KS模型和前瞻性修正的琼斯模型是较优
的计量模型。在综合考虑各种实证结果和
中国资本市场实际情况的基础上，认为前
瞻性修正的琼斯模型在中国证券市场检
验盈余管理行为的效力最强。
郦玉敏（2005）评价我国上市公司盈
余质量的正确可行的方法，即体现在盈余
质量的三个方面：盈余的预测能力、盈余
的持续性和盈余的现金支持，只有盈余的
现金支持才具有现实意义。
四、研究建议
通过上文对盈余预测三方面的文献
回顾发现：（1）在盈余预测的特征分析中，
黄金第一案
大家着重研究的是准确性或者是精确性，
对于其他的特征没有深入研究；（2）在影
响因素方面，研究得比较零散，重点研究
某一因素的文献还很少；（3）在评价方法
的文献中，对于评价预测模型没有什么创
新，在这一方面还有待完善。
主要参考文献：
［１］魏刚，陈工孟．ＩＰＯ公司盈余预测精确
性之实证研究——
—Ｈ股、红筹股上市公司
与香港本地企业的一个比较．财经研究，
２００１．３．
［２］杨萍．基于上市公司业绩预告的盈余市场经济的弊端
预测特征分析．西北工业大学学报（社会
科学版），２０１０．６．
［３］姜硕，李祥艳．我国上市公司发布盈利图书馆学会
预测的实证研究．会计之友，２００５．７Ｂ．
［４］吴东辉，薛祖云．对中国Ａ股市场上财
务分析师盈余预测的实证分析．中国会计
与财务研究，２００５．１．
［５］徐宗宇，邵清芳，陈维良．试析终极控
制人两权分离度对盈余管理的影响——
—
来自沪深股市的经验证据．天津财经大学
学报，２０１２．４．
［６］张亚丰．影响盈余预测质量的因素分
析．国际商务财会，２００８．９．
现代企业面临越来越多的竞争，财务风险随着企业竞争而加剧。尤其在我国市场经济发展还不太健全的情况下，财务风险更是企业所不可避免的，因此加强对财务风险的管理和控制尤为重要。 一、企业财务风险及其成因
企业财务风险是企业财务活动中由于各种不确定因素的影响，使企业财务收益与预期收益发生偏离，因而造成蒙受损失的机会和可能。企业财务活动的组织和管理过程中的某一个方面和某个环节中出现问题，都可能促使这种风险转变为损
失，导致企业盈利能力和偿债能力的降
低。企业财务活动一般分为筹资活动、投
资活动、资金回收和收益分配活动四个方
面，相应的也就会产生各种不同的财务风
险，需要企业去面对。筹资风险即借入资
金而增加丧失偿债能力的可能；投资风险
即由于不确定性因素导致的投资报酬率
达不到预期的目标而发生的风险；资金回
收风险即产品销售出去，其货币资金收回
的时间和金额的不确定性；收益分配风险
即由于收益分配可能给企业今后生产经
欧拉方程营活动产生不利影响而带来的风险。财务
风险与企业经营活动的各个环节密切相
关，一个正常进行生产经营的企业，财务
风险必然是不可避免的。
财务风险是资本流通过程中的产物。
在资本运动过程中，资本流通的始极是货
币本金的垫支，终极是得到价值量增加的
货币本金收回，财务是为了重新获得货币
而垫支货币所进行的运动。所以，财务的
风险萌芽于本金垫支之时，只要筹集货币
企业财务风险管理与控制策略
□文／纪根栋
（河北建设投资集团咨询中心河北·石家庄）
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