目录
1、着眼于未来：我们为什么要回收锂电？ (6)
1.1、电动车产业快速发展，动力电池退役量庞大 (7)
1.2、全球电动化趋势下，锂资源约束几何 (8)
1.3、动力电池梯次利用与材料回收市场空间 (9) 2、聚焦产业链：应当如何回收动力电池？ (14)
2.1、政策正在完善，标准、价格是核心掣肘 (14)
2.2、动力电池回收渠道与再生利用方法论 (16)
2.3、他山之石，海外动力电池回收模式 (20)
3、国内动力电池回收利用产业链全梳理 (27)
3.1、国内动力电池回收“素描”：“分羹者”众多 (27)
3.2、互利共赢：电池产业链间回收业务合作逐渐加强 (29)
3.3、“降本”与“闭环”为商业模式的源动力 (30)
3.4、构建降本模型：从另一个角度看待降本逻辑 (35)
4、投资建议 (37)
4.1、格林美 (37)
4.2、中伟股份 (43)
4.3、宁德时代 (49)
4.4、星云股份 (50)
4.5、赣锋锂业 (50)
4.6、华友钴业 (52)
4.7、光华科技 (52)
5、风险分析 (52)
图目录
图1：全球新能源汽车销量 (7)
图2：国内新能源汽车销量 (7)
图3：全球动力电池装机量 (7)
图4：我国动力电池年新增装机量 (7)
图5：2025年锂需求预测 (8)
图6：全球新能源乘用车销量预计 (8)
图7：全球储能装机预计 (8)
图8：世界锂资源勘探量 (8)
图9：世界锂矿产量和保有量 (8)
图10：中国锂矿产量和保有量 (8)
图11：我国电池级碳酸锂价格走势 (9)
图12：锂盐产能与成本分布 (9)
图13：锂金属回收市场空间 (12)
图14：镍金属回收市场空间 (12)
图15：钴金属回收市场空间 (13)
图16：锰金属回收市场空间 (13)
图17：我国三元电池金属回收市场预测（2019-2030） (13)
图18：动力电池回收路线 (16)
图19：动力电池生产商回收路径模式 (17)
图20：行业联盟回收路径模式 (17)
图21：第三方回收路径模式 (17)
图22：磷酸铁锂电池应用区段 (17)
图23：废旧磷酸铁锂电池回收和再生流程图 (18)
图24：废旧三元电池（NCM）回收和再生过程流程图 (19)
图25：火法处理流程图 (19)
图26：湿法处理流程图 (19)
图27：美国三层次的电池回收法律框架 (20)
图28：德国动力电池回收体系 (21)
图29：宝马集团电池价值链形成产业闭环 (21)
图30：日本动力电池回收体系 (22)
图31：4R公司在住宅上将退役动力电池与太阳能电池板组合进行能源储存 (23) 图32：4R株式会社对于不同电池容量的退役动力电池梯次利用领域划分 (23)
图33：韩国新能源汽车快速起量，配套充电桩数量快速增长 (24)
图34：学者提出的基于EPR制度的韩国动力电池回收体系 (24)
图35：Umicore回收工艺流程图 (25)
图36：德国IME公司回收工艺流程图 (26)
图37：AEAT回收工艺流程图 (26)
图38：Batrec Industrie AG回收工艺流程 (26)
图39：Accurec Recycling GmbH回收工艺流程图 (26)
图40：格林美废旧电池回收工艺流程图 (28)
图41：邦普循环利用废旧动力电池生产NCM新材料流程图 (31)
图42：宁德时代控股公司邦普设置的回收网点 (31)
图43：华友钴业原料供应渠道 (32)
图44：格林美“全生命周期价值链模式”示意图 (33)
图45：以中国铁塔为例梯次利用商业模式 (34)
图46：截至2019年末公司股权结构图 (37)
图47：2017-2020营业收入情况 (38)
图48：2017-2020归母净利润情况 (38)
图49：2017-2020H1年公司分布业务营业收入 (38)
图50：2017-2020H1公司分部业务毛利率 (38)
图51：2017-2020H1公司毛利率与净利率 (39)
图52：2017-2019年主营业务毛利率与可比公司对比 (39)
图53：2017-20H1资产负债率、ROE、流动比率、速动比率 (39)
图54：2017-20Q1-3现金流量净额情况 (39)
图55：截至2020年末中伟股份股权结构 (43)
图56：2017-2020Q1-3中伟股份营业收入情况 (44)
图57：2017-2020Q1-3中伟股份归母净利润情况 (44)
图58：2017-2020H1中伟股份分部业务营业收入 (44)
图59：2017-2020Q1中伟股份分部业务毛利率情况 (44)
图60：2017-2020H1中伟股份毛利率与净利率情况 (45)
图61：2017-2019年可比公司毛利率对比 (45)
图62:2017-20H1公司资产负债率、ROE、流动比率、速动比率 (45)
图63：2017-2020H1中伟股份现金流情况 (45)
图64：赣锋锂业回收网络示意图 (51)
图65：赣锋锂业回收解决方案示意图 (51)
图66：华友循环电池回收“代工模式” (52)
表目录
表1：三元正极各类型材料占比预测 (9)
表2：不同三元电池技术路线度电质量 (10)
表3：磷酸铁锂电池梯次利用比例预测 (10)
表4：三元电池正极回收量 (10)
表5：三元电池各金属回收量 (11)
表6：磷酸铁锂电池梯次利用与拆解回收量 (11)
表7：金属价格假设 (12)
表8：磷酸铁锂电池每瓦时价格预测 (12)
表9：三元电池金属回收市场空间 (13)
表10：磷酸铁锂电池梯次利用市场空间 (14)
表11：磷酸铁锂电池锂金属回收市场空间 (14)
表12：动力电池梯次利用及材料回收法律框架体系 (15)
表13：国家标准主要技术内容 (16)
表14：4R公司电池回收利用理念（4个R） (22)
表15：国外领先的废旧锂离子动力电池回收企业 (25)
表16：国外主要电池回收公司的工艺及产物 (25)
表17：国内主要电池回收及材料公司的工艺及产物 (27)
表18：在动力电池回收领域锂电、储能等企业 (28)
表19：产业链主要企业间合作情况 (29)
表20：中国铁塔梯次利用锂电池的三种主要模式 (34)
表21：废旧三元电池、磷酸铁锂电池吨回收处理成本 (35)
表22：1吨废弃三元电池各金属材料质量 (36)
表23：使用退役、新电池的峰谷套利模型下IRR（全投资回报率）比较 (36)
表24：格林美实际控制人简历 (37)
表25：格林美分业务盈利预测 (40)
表26：格林美业绩预测和估值指标 (41)
表27：格林美可比公司估值比较 (41)
表28：绝对估值核心假设表 (41)
表29：现金流折现及估值表 (42)
表30：敏感性分析表 (42)
表31：各类绝对估值法结果汇总表 (42)
表32：中伟股份IPO募集资金用途 (45)
表33：中伟股份盈利预测 (46)
表34：中伟股份业绩预测和估值指标 (46)
表35：中伟股份可比公司估值比较 (47)
表36：绝对估值核心假设表 (47)
表37：现金流折现及估值表 (48)
表38：敏感性分析表 (48)
表39：各类绝对估值法结果汇总表 (48)
表40：宁德时代盈利预测和估值指标 (49)
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