市场数据(人民币）
信息发布屏
市场优化平均市盈率 18.90 国金电子指数 8238 沪深300指数 4921 上证指数 3618 深证成指 14710 中小板综指 141991.《21年折叠屏在1千美元以上机型渗透率达10%-折叠屏手机点评》，2021.1 2.23 2.《看好新能源及智能汽车受益产业链-《2021-12-05行业周...》，2021.12.5
3.《汽车连接器水大鱼大，电动化&智能化助成长-汽车连接器行业深度...》，2021.8.24
4.《智能驾驶方兴未艾，车载光学长坡厚雪-车载光学行业报告》，2021.8.16
5.《Q2溢价延续但H2收窄，龙头盈利锚能抬升-覆铜板涨价周期性研...》，2021.4.26
樊志远 分析师 SA C 执业编号：S1130518070003 (8621)61038318
fanzhiyuan ＠gjzq
刘妍雪 分析师 SA C 执业编号：S1130520090004 liuyanxue ＠gjzq
邓小路
分析师 SA C 执业编号：S1130520080003 dengxiaolu ＠gjzq
华为发布P50 Pocket ，折叠屏市场再迎新机
投资建议
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我们看好折叠屏手机渗透率持续提升，带动柔性屏、UTG 玻璃、铰链行业需求快速扩容。建议积极关注凯盛科技、长信科技、蓝思科技、精研科技、东睦股份。
行业点评
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2021年12月23日，华为发布旗下首款纵折折叠屏手机HUAWEIP50 Pocket ，重量为190g 、体型小巧，售价8988元、远低于2月初上市的华为Mate X2（售价达1.8万元）。12月15日，OPPO 发布其首款折叠屏手机Find N ，售价为7699元。8月11日，三星发布折叠屏新机，Galaxy Z Fold3和Galaxy Z Flip3，其售价分别为14999元、7599元。预计2022年年初荣耀、VIVO 亦将发布折叠屏手机，苹果有望于2023年发布折叠屏手机。
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2021年是折叠屏手机元年，销量达750万部，用户体验更佳&价格持续下沉，预计2025年销量将突破5000万部。1）根据DSCC ，三星新机带动2021年Q3折叠屏手机爆发式增长、出货量达260万台。三星市占率达93%，Galaxy Z Flip3市占率达60%，Galaxy Z Fold3市占率达23%。华为市占率为6%，在售机型主要为Mate X2（售价达1.8万元）。预计2021年Q4折叠屏手机出货量达380万部，三星市占率达95%。2）预计2021年、2022年折叠屏手机出货量达750万、1750万台，行业快速增长。考虑现有折叠屏手机售价均高于1000美元，从消费者购买力的角度来看，2020年全球1000美元以上的手机出货量达7000万部，对应2021年折叠屏手机在高价手机的渗透率达10%，我们认为渗透率超过10%将进入甜蜜期，考虑折叠屏手机兼具大屏、便携性的优势，且在特定场景用户体验更佳（分屏、悬停折叠），叠加折叠屏手机价格逐步下沉，预计2025年折叠屏手机销量有望突破5000万部。
⏹ 折叠屏手机的增量主要体现在柔性屏&UTG 玻璃、铰链领域。
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柔性屏&UTG ：1）三星折叠屏手机柔性屏均为三星提供，OPPO 折叠屏手机内屏由三星供应、并由三星的UTG （超薄玻璃）保护，显示屏由京东方供应、并由康宁大猩猩玻璃保护。华为折叠屏手机柔性屏由维信诺供应，保护膜为CPI 材质。2）柔性屏是折叠屏手机最关键的零部件，目前国内具备柔性屏生产能力的企业包括京东方、TCL 、深天马、维信诺等企业。3）CPI 、UTG 同作为外层保护屏，UTG 透光性、耐磨性更佳，但是成本更高。2020年三星发布的Galaxy Z Flip （售价超1万元）采购的肖特的UTG 玻璃价格达40美元，我们预计未来伴随规模效应、国产率提升，UTG 玻璃价格有望下探至150元，假设2025年UTG 渗透率达100%，对应2025年增量市场达75亿元。目前国内有UTG 技术储备的企业包括长信科技、凯盛科技、蓝思科技等企业。
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铰链：1）OPPO 采用拟椎式铰链技术、成本超过600元，是其它铰链的3倍，由安费诺供应。华为采用水滴铰链，核心部件供应商包括大富科技。2）铰链组件工艺包括MIM （金属注射成型）、液态金属、CNC 工艺，其中MIM 更适用于生产结构复杂的精密件，预计2025年折叠屏为MIM 行业带来的增量市场达15亿元，相关企业主要包括精研科技、东睦股份（旗下上海富驰）、信维通信（旗下艾利门特）。
风险提示：折叠屏渗透率不及预期，行业技术变革，行业竞争加剧风险。
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国金行业 沪深300
2021年12月26日
创新技术与企业服务研究中心
电子行业研究 买入（维持评级）
公司投资评级的说明：
买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上；
增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%；
中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。
行业投资评级的说明：
买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。
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