造纸用施胶剂AKD系列造纸化学品和氨基酸保护剂A酯A胺保护氨基酸和葡辛胺医药中间体行业002453 天马精化苏州市吴中区木渎镇生产环节外协的风险公司的主要产品之一AKD 原粉在生产过程中必须经过光气通光加工环节由于该环节反应需要使用的光气是一种受联合国及国家严格控制的危险性资源产品一般企业无法通过投资兴办、收购等方式拥有光气生产系统为保证生产业务的有序进行公司与上游光气资源企业采取长期排他性合作的形式开展委托加工业务。公司2009 年度的AKD 原粉产量约1.8 万吨光气通光加工环节主要委托两家合作企业进行虽然合作 企业都经过公司审慎遴选且已有三年以上稳定的合作历程但是不排除因各种突发情况而导致委外合作企业出现不能及时履行产品交付义务的情况进而影响公司产品订单的生产排期和交付。汇率变动的风险报告期内公司出口销售收入占主营业务收入比例分别为34.69、36.01和38.70呈逐年提高的发展态势且主要以美元报价和结算。自2005 年7 月21 日实施汇改以来人民币对美元一直保持升值态势截至2009 年12 月31 日累计升幅已达18.77并且未来汇率仍有进一步变动的可能性。近三年公司出口业务因汇率变动产生的汇兑损失分别为117.46 万元、158.07 万元和40470 万元14.52万元占同期净利润的比重分别为3.22、4.01和0.31。因此随着公司产品出口规模的继续扩大人民币对主要结算货币汇率的升值使出口业务将面临一定的汇兑损失风险此外人民币的升值还将直接影响产品的国际市场竞争力对销售收入增长也会带来不利影响。出口退税政策变化的风险公司主营的精细化工产品出口过程中均享受国家的出口退税政策优惠报告期内主要出口产品为AKD原粉和医药中间体近年来
cao20
两类产品的出口销售份额分别达到了40和60以上因此国家关于企业出口退税的政策调整对公司经营业绩有一定的影响。公司产品2007年7月份以前的出口退税率为132007年7日1日起AKD原粉和医药中间体的出口退税率分别下调至9和52008年12
日1日起医药中间体的退税率重新上调至92009年7月1日起AKD原粉的出口退税率
上调至13。以2009年度为例公司出口销售收入为15976.46万元直接计入主营业务成本的出口销售征退税差额为926.42万元综合退税率为11.20如果退税率每下调1个百分点在产品售价不变的情况下将直接减少利润额159.76万元占当年合并报表利润总额的2.78。本公司的产品可分为造纸化学品和医药中间体两类。公司造纸化学品以造纸用施胶剂AKD系列产品为主医药中间体主要包括氨基酸保护剂A酯、A胺等、保护氨基酸和葡辛胺等三个系列150多个产品。公司自设立以来主营业务未发生变化一直专注于各类精细化学品的开发生产。公司通过不断调整发展战略丰富和优化产品结构逐步形成了以环保工艺的施胶剂类造纸化学品、技术含量较高的高级医药中间体为主的精细化学品研发生产体系。未来公司将围绕上述两个重点产品领域加大投入和开发力度并充分利用积累的生产技术经验和先进的生产设施积极拓展其他高附加值精细化工产品领域以满足不断增长的市场需求巩固行业领先地位。公司主要产品细分市场的发展概况1公司主要产品的产业链根据公司主要产品的用途及下游应用行业领域的不同本公司主要生产造纸化学品和医药中间体两类精细化工产品其所处的精细化工产业链位置如下图造纸用精细化学品——造纸化学品①造纸化学品概述造纸工业是以纤维为原料的化学加工工业在制浆、漂白
、打浆、抄造及成纸后加工这一工艺全过程的各个阶段均离不开各种化学品的应用它们有的能赋予纸张各种特殊的优越性能如抗水性、抗油性、湿强度、平滑性、印刷适性、柔软性等等有的能用较差的纤维原料生产出更薄、更白、更牢的纸有的能使生产过程优化、
纸机运行速度提高、而且具有大幅度减少对环境污染的优点给造纸工业带来良好的经济效益。造纸用精细化学品是指根据造纸工业特殊需要精细加工并具有相应的专业配套应用技术的一大类化工产品在我国已经形成一个崭新的精细化工行业。“九五”末我国造纸化学品消费量约为30万吨“十五”末已达到60万吨“十一五”我国造纸化学品总体发展目标是造纸化学品总产量达100万吨以上该行业在国内发展的市场前景乐观。数据来源中国化工信息中心《国内AKD施胶剂行业发展研究报告》2009 造纸化学品根据其在造纸过程中的应用可大致进行如下分类其中功能性化学品中的施胶剂是最重要的一类造纸化学品。传统的施胶剂产品以酸性松香胶为代表该类产品需要在酸性条件下使用在实际应用过程中酸性造纸使纸张的强度、抗老化性都受到明显的影响不利于纸张的长期保存而且酸性造纸容易造成设备的腐蚀及环境的污染。此外在制造高档纸尤其是复印纸和高档书写纸时为了降低成本提高纸张的不透明度纸浆中往往需要添加碳酸钙填料在酸性条件下碳酸钙容易分解而产生大量气泡因此传统松香施胶无法使用碳酸钙作为填料。由于传统松香胶的上述缺陷20 世纪80 年代开始发达国家相继研制成功了阳离子分散松香胶及合成化工产品AKD这两个新产品可以在中性或碱性条件下进行施胶①在减少了对环境污染的同时施胶效果也显著优于传统的施胶剂产品其中的AKD 系列施胶剂是现代造纸工业应用最广泛
的施胶剂产品。公司生产的造纸化学品主要包括功能性化学品中的浆内、表面施胶剂产品包括AKD、阳离子分散松香胶、苯乙烯共聚物等增强剂产品包括干强剂和湿强剂以及过程性化学品中的助留助滤剂主要为硅溶胶等。②造纸化学品的发展及趋势造纸化学品工业经过近20 年的发展已经呈现出两个明显的特点一是造纸的抄造系统经历了由酸性转为中性或碱性以采用反应型合成施胶剂为中心的巨大变革统计资料显示上世纪80 年代后期欧美发达国家采用中性或碱性施胶比例已达60左右90 年代则超过了80另外一个特点则是造纸化学品的消耗量占整个造纸工业总产量的比例越来越高目前已达2-3左右。我国造纸化学品工业由于起步较晚与欧美发达国家相比尚存在较大差距。统计资料显示2006年我国造纸化学品的消耗量占造纸工业总产量的比例仅为0.6预计到2010年该比例可提升至1相对于千万吨数量级的纸和纸板产量造纸化学品的需求量可达到100万吨以上按照目前我国造纸化学品应用比重提升的发展态势未来10年造纸化学品预计年均增长率将达到8.8快于造纸工业的增速。近几年虽然国内各大造纸企业在中性施胶剂以及其他造纸化学品的应用上逐步提升了档次市场需求量逐年增长但是许多产品由于工艺技术等问题国内企业无法生产市场基本被日本、欧美等外资厂商垄断导致造纸化学品的市场价格偏高下游纸厂的成本压力较大。因此在宏观上我国造纸化学品有较大的发展潜力挑战是国内企业的技术水平、产品种类的丰富性、资本规模、抗风险能力等问题国内具有较强技术研发实力以及生产规模的专业造纸化学品生产企业在未来的市场竞争中将拥有更多的机会。3药物合成用精细化学品——医药中间体①医药中间体的发展状况医药行业需要大量特殊化学品原由医药行业自行生产但随着社会化分工与生产技术进步的要求医药行业将一些医药中间体转交化工企业生产。医药中间体属精细化工产
品生产医药中间体目前已成为国际化工界一大新兴产业全球范围内目前中国、印度等发展中国家是这一新兴产业最重要也是发展最快的地区。医药中间体产品的开发生产在上述区域发展较快主要原因如下一方面出口医药中间体不像药品那样会受到进口国的种种限制另一方面医药中间体类精细化工产品有一些特殊性像对基础化工原料的
配套要求高、需要大量经验丰富且成本较低的开发技术人员等因此美国和欧洲的许多大制药公司由于本国主导产业的调整大多选择从配套生产能力强的国家进口质量可靠的医药中间体。国内市场我国医药行业每年约有2000 多种原料及中间体需要精细化工企业配套年需求量在250 万吨以上。经过30 多年的发展我国医药生产所需的化工原料和中间体基本能够国内配套只有少部分需要进口而且由于我国资源比较丰富原材料价格较低医药中间体产品大量出口但从世界范围内医药中间体的发展来看我国的整体工艺技术水平还比较低大量高级医药中间体以及专利新药的配套中间体产品仍不能自行生产正处于产品结构优化升级的发展阶段。②多肽类药物市场的发展对医药中间体的影响由于多肽类药物是目前国际上最尖端的新药研究领域之一在欧美等发达国家的开发和使用正处于快速增长的阶段。近年来多肽类药物由于其具有氨基酸类药物的“无副作用”特点受到了市场积极的关注被广泛应用于心血管疾病、艾滋病及癌症等呈现出逐步取代氯化、硝化、磺化等传统工艺生产的常用药物的发展趋势未来的市场潜力非常巨大。如美国的政府和企业每年均有大量的资金超过100亿美元投入到多肽的分析和研究中在可预见的将来多肽类药物的市场将会持续高速增长并成为下一个高科技产业的引擎。氨基酸保造纸助留助滤剂
羽绒手套护剂和保护氨基酸是合成多肽类药物的主要中间体产品随着多肽类药物在世界范围内的进一步普及新型功能多肽医药产品被开发氨基酸保护剂和保护氨基酸等多肽医药中间体产品的需求也将快速增长。同时由于这类医药中间体产品技术门槛和技术质量标准较高因此产品的附加值和利润率也相对丰厚。公司的医药中间体产品主要有A酯、A胺、A醇、保护氨基酸和葡辛胺等其中A酯、A胺、A醇可共同归属于氨基酸保护剂进而制成各类保护氨基酸产品最终用于合成多肽类药物而A胺除了用于合成保护氨基酸之外还是普利类、那韦类、曲坦类等药物的主要中间体产品被广泛应用于抗病毒、心脑血管等药物的生产。我国中高档纸制品行业的发展趋势a公司主营造纸化学品在中高档纸制品中的应用公司生产的主要造纸化学品有AKD 系列施胶剂主要用于铜版纸、食品包装用纸等高档纸制品其主要作用是施胶使得这部分纸制品获得抗拒流体渗入的性能达到期望的使用功能阳离子分散松香胶主要用于特种纸及包装用板纸其主要作用是施胶使得这部分纸获得抗水的功能继而用于不同的场合增强剂主要用于包装用纸、工业用纸其主要作用是提高纸板的强度增加废纸回用量达到环保的目的。b近年来我国铜版纸、高档包装用纸等行业的发展情况近几年随着人们生活水平的不断提高国内对铜版纸、高档白板纸、高档包装用纸、特种工业用纸等中高档纸制品的需求越来越大。而国内原来的主要产品为中低档产品因此上述纸种大多在最近几年发展迅速其中铜版纸和高档涂布白板纸2000-2008 年的生产量年均增长率分别达到了19.58和23.32。2008 年国内高档包装用纸生产量为560 万吨消费量为569 万吨产销需求旺盛但仅占整个包装用纸约16因此增长潜力较大特种工业用纸生产量为140 万吨比2007年增加了16.67高档纸制品的增长趋势明显增长空间广阔。c我国中高档纸制品行业的发展趋势未来5-10 年中国整个造
纸产业将朝着不断优化产业结构提升产品品质、加强企业内部管理、完善售后服务、扩大品牌影响力等方面发展。同时随着国家环保政策的日益严格造纸行业也必将自身进行内部整合不断进行产业升级淘汰落后产能增加低能耗、无污染产能提升中高档纸制品的比重。以包装用纸为例中国人均纸和纸板消费量仍低于世界平均水平比起发达国家差距更大随着人民生活水平的不断提高对电子产品、生活用品、食品、药品等的高档包装用纸需求也
不断增长并被释放。包装工业的发展趋势是包装轻量化、材料安全化、生产高效化、功能多样化、结构新颖化、回收便利化。包装工业的技术进步将要求纸板同步跟上会促进造纸行业进一步细分有更多的、更高档的新产品出现并不断提升整个造纸工业的档次水平。同时国内相关政策法规引导和鼓励国内造纸企业更加重视利用国际国内两个市场、国际国内两种资源从而加快企业在包装用纸上的发展步伐。1造纸化学品利润水平及变动原因造纸化学品近年来在国内市场取得了飞速的发展随着生产工艺的逐步成熟在产量和产品品质上都有了极大的提高利润率也比较稳定。以造纸化学品中的AKD产品为例根据中国化工信息中心的调研资料2008年我国AKD原粉的行业平均毛利率约为10而天马精化AKD原粉的毛利率约为15高于行业
平均利润水平主要原因是公司拥有专利生产工艺以及强大的优化和后续开发能力使得公司的产品质量和性能要明显优于其他生产企业。2医药中间体利润水平及变动原因医药中间体产品有一共同的特点在产品最初上市时利润很高但是当此产品上市35 年生产厂家增多竞争加剧后毛利率会有较大幅度下降。口红管
在我国整个医药中间体市场上发展较为成熟的医药中间体目前毛利率较低有的甚至在78。我国氨基酸保护剂类和保护氨基酸类中间体的工业化时间较短由于不同企业间的生产水平、技术水平、管理水平以及原料来源与采购价格等不同而有较大差异各企业的生产成本差异很大导致了各企业毛利率的差异目前国内主要氨基酸保护剂中间体生产厂毛利率在1540之间。公司主要产品未来发展的变化趋势从公司主要产品的未来发展趋势看本公司不仅占据了较大的市场份额同时主要产品也具有良好的市场发展前景。1造纸化学品的未来发展趋势我国目前造纸用精细化学品约有30个品种近200种产品而美国80年代就有400多个品种。由于造纸化学品的品种繁多专业化要求高不仅涉及到产品合成工业方面而且产品的应用技术亦很关键技术密集程度高。但由于我国造纸工业的起步较晚技术发展水平和产品质量还有很大的提升空间因此未来造纸化学品的开发应用将紧跟我国造纸行业的发展。目前我国造纸工业以非木材纤维为主要原料非木浆纤维达60由于大量使用纤维短强度差的草类纤维以致在纸和纸板的产品质量上受到很大影响。因此以草木并用制高档纸和其它纸品配套的造纸化学品结构将转向以草浆为主或全草浆制高档纸及其它纸品配套的造纸化学品结构重点是增强剂、助留助滤剂、增白剂、施胶剂等系列纸浆配套化学品。根据造纸工业从酸性施胶转向中性施胶这一世界发展趋势我国应重点开发生产中性施胶剂及其配套的各类化学品。由于我国拥有成熟的基础化工配套工业而且经过本土企业10多年的工艺开发实践中性施胶剂及配套造纸化学品已基本可自行生产因此未来几年国内造纸化学品市场的供应格局将转变为以本土企业为主中性施胶剂AKD、增强剂、新型助留助滤剂将是主要发展产品。2医药中间体的未来发展趋势我国医药中间体类精细化学品正在调整产品策略重点发展新型抗高血压药物中
间体新型抗高血脂药物中间体抗溃疡药中间体抗癌药、抗艾滋病、抗糖尿病及抗病毒药物中间体中枢神经药物中间体手物中间体维生素及各种氨基酸。以目前国际市场上最具前景的多肽类药物中间体为例该类中间体产品可用于生产糖尿病、HIV、癌症等疾病的新型多肽类药物而多肽类药物是近十几年来被临床证明最有效、具有最小副作用的药物之一。本公司的主要产品之一保护氨基酸是生产多肽类药物的重要中间体。目前市场上的多肽类药物中很大一类是抗癌药物黄体生成素释放激素激动剂如最近FDAFood and Drug Administration美国食品和药物管理局批准的一个多肽药物是
Trimeris公司与罗氏公司共同开发的Fuzeon它是一个36肽的HIV融合抑制剂罗氏公
司每年可生产数吨该类产品。本公司另一主要产品A胺除用于进一步加工成A酯作为氨基酸保护剂之外另外作为一种医药中间体在抗HIV病毒药物、新型中枢神经药物、二型糖尿病药物等药品的生产领域都有着广泛的应用。五影响行业发展的有利因素和不利因素1、影响行业发展的有利因素1国家产业政策的支持本公司主营业务所属的精细化工行业属于国家产业政策扶持的范围国家宏观政策支持将在相当程度上促进行业的发展。2我国发展精细化工具备竞争优势精细化工需要大量基础化工产品的支持我国化学工业经过多年发展已建立了较为完整的化工工业体系这使得我国化工产品原料品种齐全一些重要原材料具备了较大的生产能力和产量基数有十余种主要化工产品产量居世界前列。2008年我国部分基础化工原料产量情况如下表3我国精细化学品生产具有市场本地化的优势精细化工是当今化学工业中最具活力的新兴领域之一。精细化工产品种类多、附加值高、用途广、产业关联度大直接服务于国挤出机螺杆
民经济的诸多行业和高新技术产业的各个领域。例如自2001年至2007年我国的机制纸产量年复合增长率高达12.82数据来自平安证券综合研究所研究报告《造纸及新闻纸行业分析》而从2005 年开始中国已经成为最大的原料药生产国。因此上游造纸化学品和医药中间体类精细化工产品在国内市场发展潜力较大具有市场本地化的优势。4我国新型造纸化学品的生产尚不能满足需要目前我国纸品总消费量仅次于美国。根据我国经济和生活水平的发展预计2010年纸及纸板有效产能将达到9000万吨纸和纸板的年需求量将达到7000 万吨基本达到目前世界消费水平。但是我国纸和纸板产品结构仍以中低档为主高档纸产品的生产及配套新型造纸用精细化学品仍需依赖外资厂商。随着近年来沿海地区大批大型纸厂的建成投产这种现象正在逐步改观并将对中性施胶剂、涂布用化学品等功能性化学品和新型的微粒助留、助滤系统等过程化学品形成强劲的需求。5医药中间体类精细化学品出口受限较少相对于原料药及制剂医药中间体出口受到进口国的限制要少得多而且近年来美国和欧洲的许多大制药公司从节省生产成本等方面考虑将其医药中间体的生产逐渐向发展中国家转移或者多从发展中国家进口质量可靠的医药中间体。这都给我国的医药中间体生产企业带来了极好的商机。由于多年累积的技术优势和未来医药市场的巨大需求我国医药中间体产业蕴蓄着巨大的发展潜力。同时未来两到三年市场上诸多专利药即将到期医药中间体生产将迎来新的高峰。目前很多“重磅型”专利药即将到期世界各仿制药生产厂家正蓄势待发这些专利药的生产将进入白热化状态需求也会大大增加。因而将会带动其上游医药中间体的需求快速增长。2、影响行业发展的不利因素1生产规模小而分散资本实力不足近年来在激烈的全球化竞争下对密集资本和复杂技术的要求日益强烈促使世界大型化工公司纷纷通过兼并、合作、收购
栅栏式接线端子
等手段调整产品结构并从多元化发展转向专业化发展逐步收缩经营范围放弃弱项加强核心产业力图进一步加强在某一领域的垄断地位。大型跨国公司的这种调整使其在一些领域里垄断性更强也使国内企业与其差距进一步加大给国内企业带来巨大压力。在我国对于大部分小企业而言由于只能提供某种或某几种精细化工产品产品缺乏系列化和精细化无法满足客户的差异化要求例如医药中间体产品存在低端市场竞争激烈而技术含量较高的高级中间体市场则总量相对不足由此造成整个精细化工行业产品结构不合理、市场竞争能力相对较弱。2科研创新能力弱拥有自主知识产权的品种少精细化工行业中的新型造纸化学品和高级医药中间体在我国的
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