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证券研究报告 2021年06月26日
投资评级
行业评级
强于大市(维持评级)
上次评级 强于大市
作者
唐海清 分析师
SAC 执业证书编号：S1110517030002 ********************
王奕红 分析师
SAC 执业证书编号：S1110517090004 *******************
姜佳汛 分析师
乙酰正丙醇SAC 执业证书编号：S1110519050001 ********************
林竑皓 分析师
SAC 执业证书编号：S1110520040001 *******************
资料来源：贝格数据
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行业走势图
700M 5G 、多频段天线集采发标，板块有望迎来催化和强复苏！ 事件：中国移动发布《5G 700M 无线网主设备集中采购_招标公告》及《多频段（含700M ）天线产品集中采购_招标公告》。 我们的点评如下：
本次主设备集采产品为5G 700MHz 宏，采购规模约为480397站，总共3个标包，标包限定最多3
家厂商中标。其中标包1/2/3分别为190061站、190061站、100275站，中标份额1/2/3名分别对应份额61.12%/58.89%/59.98%、28.77%/33.53%/30.44%和10.11%/7.58%/9.58%。 相比之前5G 主设备集采，此次单个标包中标厂商数量更少，划分份额表现更为集中，有利于5G 产品竞争力强的国内主设备商获取更高份额。
本次多频段天线集采产品为多频段（含700M ）天线产品，共有三类六款：4+4+4天线（700/900/1800MHz ），分普通增益和高增益；4+4+4+8天线（700/900/1800/FA ），分长款和短款；单4天线（700MHz ）
，分普通增益和高增益。采购规模约为174万面，其中4448天线需求114万面，444等其余型号天线60万面。
中国移动此前公告与中国广电正式签署4项5G 共建共享协议。双方合作中，中国广电提供700M 频段、出50%的700M 建设费用，有权付费使用中国移动全部的移动网络；其他任务全部由中国移动完成。 投资建议：
5G 建设经历自20Q4开始相对放缓阶段后，此次发标落地表明中国移动与广电合作正式启动，将加速
下半年5G 建设、进一步提升5G 网络建设规模和资本开支，对5G 产业链带来新的需求增量；预计电信联通的5G 采购也将很快发标，下半年行业景气度有望强势复苏。
1）集采落地对板块有催化和提振，下半年行业高景气可期； 2）主设备商上市公司龙头中兴通讯有望充分受益；
3）承载/交换网络也将进入加速建设阶段，关注：紫光股份、星网锐捷、烽火通信；
4）拉动国内电信光器件/光模块强势复苏，天孚通信、新易盛、中际旭创等有望受益；
5）由硬及软，加速5G 应用推进（物联网/车联网+云计算+视频等），重点关注：拓邦股份（通信电子联合覆盖）、广和通、亿联网络、鸿泉物联（通信计算机联合覆盖）、科华数据（通信电新联合覆盖）、润建股份、美格智能、平治信息（通信传媒联合覆盖）等。
风险提示：5G 700M 产业链进展慢于预期、贸易战风险、疫情影响超预期
-26%
-16%-6%4%14%24%34%通信
沪深300
地暖集分水器
重点标的推荐
2022E 2023E 000063.SZ 中兴通讯32.33 买入0.92 1.30 1.81 2.28 35.14 24.87 17.86 14.18 002139.SZ 拓邦股份19.14 买入0.43 0.58 0.78 0.99 44.51 33.00 24.54 19.33 300502.SZ 新易盛30.77 买入 1.36 1.80 2.26 2.75 22.63 17.09 13.62 11.19 300308.SZ 中际旭创36.99 增持 1.21 1.41 1.75 2.07 30.57 26.23 21.14 17.87 300638.SZ 广和通44.36 买入 1.17 1.87 2.49 3.19 37.91 23.72 17.82 13.91 300628.SZ 亿联网络85.85 买入 1.42 1.94 2.56 3.29 60.46 44.25 33.54 26.09 688288.SH 鸿泉物联45.98 买入0.88 1.33 1.97 2.60 52.25 34.57 23.34 17.68 002335.SZ 科华数据18.80 买入0.83 1.11 1.47 1.93 22.65 16.94 12.79 9.74 002929.SZ 润建股份25.58 买入 1.08 1.46 1.98 2.75 23.69 17.52 12.92 9.30 300571.SZ 平治信息35.43 买入 1.69 2.49 3.11 3.90 20.96 14.23 11.39 9.08 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS
1.主设备及天线集采公告具体情况
1.1.《5G 700M无线网主设备集中采购_招标公告》具体情况
6月25日，受中国广播电视网络有限公司委托，中国移动发布《5G 700M无线网主设备集中采购_招标公告》。本次主设备集采产品为5G 700MHz 宏，采购规模约为480397站，总共3个标包，标包限定最多3家厂商中标。其中标包1/2/3分别为190061站、190061站、100275站，中标份额1/2/3名分别对应份额61.12%/58.89%/59.98%、28.77%/33.53%/30.44%和10.11%/7.58%/9.58%。
图1：中国移动5G 700M无线网络主设备集中采购招标范围
资料来源：中国移动采购与招标网，天风证券研究所
1.2.《多频段（含700M）天线产品集中采购_招标公告》具体情况
6月25日，中国移动发布《多频段（含700M）天线产品集中采购_招标公告》，本次多频段天线集采产品为多频段（含700M）天线产品，共有三类六款：4+4+4天线（700/900/1800MHz），分普通增益和高增益；4+4+4+8天线（700/900/1800/FA），分长款和短款；单4天线（700MHz），分普通增益和高增益。采购规模约为174万面，其中4448天线需求114万面，444等其余型号天线60万面。
项目分为2个标包：
标包1：444天线及单4天线，中标人数量为2至8个；
标包2：4448天线，中标人数量为2至8个。
图2：多频段天线产品集中采购招标标包中标份额蚀刻刀模
资料来源：中国移动采购与招标网，天风证券研究所
2.中国移动与中国广电700M 5G无线网络共建共享实现双赢
中国移动此前公告与中国广电正式签署4项5G共建共享协议。具体包括：
1）《5G网络共建共享合作协议》：700MHz网络新建、扩容、更新改造双方1:1共同投资，双方有权使用700M无线网络为各自客户提供服务。
系统中断控制器2）《5G网络维护合作协议》：中移通信承担700MHz无线网络运行维护工作，中国广电向中移通信支付700MHz无线网络运行维护费。双方各自承担其自有核心网的网络维护工作。
3）《市场合作协议》：在2021.1.26-2021.12.31中国广电有偿共享中国移动2G/4G/5G网络为广电客户提供服务。2022.1.1-2031.12.31中国广电有偿共享中国移动2.6GHz网络为其客户提供服务。
4）《网络使用费结算协议》：广电向移动支付700M网络运行维护费、700M传输承载网使用费以及2G/4G/5G网络使用费。在2021.1.26-2021.12.31广电按数据量结算，2022.1.1-2026.12.31以及2027.1.1-2031.12.31双方分两次协商网络使用费价格。
四项协议明确了以下几大要点：
1）700MHz黄金频段双方均可充分使用：700MHz牌照由广电掌握，但通过共建共享协议，中国移动也可以充分利用700M黄金频段进行网络覆盖和服务。
2）700MHz网络的传输、承载、运维、优化等全部由中国移动提供，中国广电付费使用。无线网络的建设和运维需要大量人才储备以及技术积累，广电依靠中移动的成熟的网络建设、运营能力可以快速推进5G网络建设。对移动而言，其已经完善的覆盖全国的网络建设、运维体系有望发挥规模效应，建设两张网的成本有望小于2*1张网的成本，同时通过付费结算机制获取收益。高增益天线
3）在700MHz 5G网络具备商用条件之前，广电有偿使用中移动的2G/4G/5G 2.6GHz网络。由于5G网络全面覆盖需要时间，5G时代也依然需要2G/4G等网络做补充。广电未来可以使用移动多年来建设起来的全球规模最大的2G/4G/5G网络迅速开展无线网络业务。对移动而言，与广电合作可以进一步发挥已有网络的服务能力，有望提高网络复用率，通过使用费的方式获得收益。
简而言之，双方的合作中，中国广电提供700M频段、出50%的700M建设费用，有权付费使用中国移动全部的移动网络；其他任务全部由中国移动完成。
3.下半年产业高景气可期，相关标的有望受益
5G建设自经历自20Q4开始的相对放缓阶段后，此次发标落地表明中国移动与广电合作正式启动，将加速下半年5G建设、进一步提升5G网络建设规模和资本开支，对5G产业链带来新的需求增量；预计
电信联通的5G采购也将很快发标，下半年行业景气度有望强势复苏。
1）集采落地对板块有催化和提振，下半年行业高景气可期；
2）主设备商上市公司龙头中兴通讯有望充分受益；
3）承载/交换网络也将进入加速建设阶段，关注：紫光股份、星网锐捷、烽火通信；
4）拉动国内电信光器件/光模块强势复苏，天孚通信、新易盛、中际旭创等有望受益；
5）由硬及软，加速5G应用推进（物联网/车联网+云计算+视频等），重点关注：拓邦股份（通信电子联合覆盖）、广和通、亿联网络、鸿泉物联（通信计算机联合覆盖）、科华数据（通信电新联合覆盖）、润建股份、美格智能、平治信息（通信传媒联合覆盖）等。4.风险提示
1、5G产业链进展慢于预期：实际投资规模低于预期、进度慢于预期的风险；
2、贸易战风险：外部环境变化导致产业链受限制、市场情绪波动的风险；
3、疫情影响超预期：网络建设可能受疫情反复的影响。
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