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来源：《智富时代》2015年第01期
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【摘 要】2004年11月29日，由于石油期权投机交易亏损5.5亿美元，在新加坡交易所上市的中国航空油料（新加坡）股份有限公司（CAO）不得不申请破产保护，这一事件令世界震惊。得益于其母公司在中国航油市场的垄断地位，从1997年开始，CAO在总经理陈久霖的领导下迅速占领了中国航油市场。为了扩大生存空间，CAO自2001年上市之后还大力发展了石油实业投资和国际石油贸易两项业务。虽然在随后几年里良好的业绩为CAO和陈久霖个人赢得了荣誉，然而，危险的种子——石油衍生工具投机早在上市之初就已经埋下。最终，2004年的石油大牛市成了“埋葬”CAO和陈久霖个人职业生涯的坟墓。本文就中航油事件进行回顾，发掘其中原因，给出相应总结。高硅铝合金 【关键词】中国航油；风险；分析
一、案例背景
标志107 （一）公司背景
中国航空油料（新加坡）股份有限公司（以下简称CAO）最初是由中国航空油料总公司、中国对外贸易运输总公司和新加坡海皇轮船有限公司三方设立的合资企业，总部和注册地均位于新加坡。1995年2月，中国航空油料总公司收购了另外两个股东在CAO的股权，CAO于是成为中国航空油料总公司的全资子公司。2001年12月，CAO在新交所成功上市，中国航空油料总公司在CAO的持股比例下降为75%。
2002年中国的航油系统进行了大规模重组。2002年6月，中国航空油料总公司及所属部分事业单位组建为中国航空油料集团公司。中国航空油料集团公司是中央直属的国有大型航空运输服务保障企业。同年10月，中国航空油料总公司持有的CAO股份被转给中国航空油料集团公司，CAO因此成为中国航空油料集团公司的直接控股子公司。
（二）业务简介
1995年CAO成为中国航空油料总公司的全资子公司时，主要业务是油料运输。1997年，陈久霖出任CAO总经理，一上任他就着手转变CAO的经营策略，把主业重新定位于石
开心果开口机油贸易，重点是航油的采购。在母公司垄断航油进口的背景下，CAO的业务飞速发展。通过批量运输、招标采购等手段降低航油成本，CAO得到了越来越多的采购权。到2000年，CAO承担了总公司98%的进口订单，在中国航油市场的占有率上升为92%。然而，随着中国加入WTO，航油进口市场的开放，母公司对中国进口航油市场的垄断格局难以维持。2001年，CAO成功上市。在大力发展航油采购业务的同时，CAO把业务拓展到石油实业投资和国际石油贸易业务。
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