收稿日期：2020-11-12
作者简介：杨明，男，河南南阳人，兰州交通大学经济管理学院，研究方向为互联网金融、供应链金融；杨鑫，男，甘肃天 水人，兰州交通大学经济管理学院，研究方向为互联网金融、供应链金融；马明勇，男，山东临沂人，兰州交通大学经济管理学院，研究方向为互联网金融、供应链金融。
互联网视角下供应链金融的新发展
杨明杨鑫马明勇
（兰州交通大学经济管理学院，甘肃兰州730070）
摘要：在这个网络社会愈发深化的时代，通过互联网科技完善和发展线上供应链金融成为必要的发展方向。本文首先梳理了传统供应链金融的基本模式，发现了其存在的不足；然后重点介绍了当前三种主要的线上供应链金融模式，总结了线上供应链金融的优势；最后，提出相关政策建议，认为金融机构应该不断升级线上供应链金融产品，逐步完善供应链金融线上操作系统，监管机构需要出台更加严格的监管规则对线上供应链金融进行有效监管。 关键词：传统供应链金融；互联网科技；线上供应链金融
中图分类号：F832.5文献标识码：B 文章编号：1674-2265（2021）02-0073-07DOI ：10.19647/jki.37-1462/f.2021.02.009一、引言
随着互联网科技的深入发展和国内金融业准入许可的逐渐放开，金融业态出现了明显改变，互联网金融成为金融服务的主流趋势。一方面，互联网企业依靠自身的信息资源与技术优势，主动开展金融业务；另一方面，国内金融机构也投入大量资源组建自有互联网数据信息平台，为客户提供线上金融服务。在此背景下，传统供应链金融已经难以提供满足客户现实需求的金融服务。传统供应链金融是由以银行为代表的金融机构与资信良好的大企业达成协议，将与其上下游企业相关的整个生产销售链条整合起来，让参与供应链的成员获得高于市场水准的金融支持，为解决中小企业贷款难问题提供了新思路，也进一步扩大了金融机构的客户范围。但在这种模式下，金融机构开展信贷业务时更多的是通过核心企业对融资企业信息进行审核，也就是通过间接授信发放贷款，增加了贷款业务的成本；同时，由于核心企业没有专业的金融服务及风险控制团队，无法充分利用供应链中的生产贸易信息，限制了供应链金融体系的发展。 因此，线上供应链金融应运而生。它通过庞大的计算机网络系统来整合电商平台、物流管理、网络银行等，利用互联网平台天然的信息收集与处理优势，实现供应链金融运行的数据化和透明化；基于线
上系统的信息授权共享，更是可以削弱信息不对称机制，使供应链运作清晰透明，让供应链成员之间的金融资源配置更加高效、便捷。
二、文献综述
近年来，供应链金融得到了蓬勃发展。Allen 和
于全
Gregory （2004）[1]
首次明确提出供应链金融的基本概
念。Aberdeen 是率先介入供应链金融的企业，它实地考察了多家在市场上保持领先地位的公司，分析了其在经济全球化进程中采取的措施，重点指出了供应链体系及供应链金融业务在未来市场运作中的重要性，并为供应链金融的发展提供了指导意见（Sadlovska
和Spinks ，2008）[2]。
国内供应链金融的成功案例有深圳发展银行的“1+N ”供应链融资服务以及龙江银行大庆分行的“五里明模式”（深圳发展银行-中欧国际工商学院课
基金项目：教育部人文社科项目“基于双层规划的畜牧业集式供应链竞合关系及运营机制研究”（15YJCZH107）。
题组，2009）[3]。前深圳发展银行副行长胡跃飞（2007）[4]指出，供应链金融就是银行把企业交易产生的确定的未来现金流作为抵质押物及直接还款来源，将交易是否真实合理、供应链运行情况及核心企业资信作为信贷审核标准，来开展融资业务（胡跃飞和黄少卿，2009）[5]。闫俊宏（2007）[6]论述了供应链金融在应用中的合理性，并将供应链金融的融资模式分为应收类、存货类及预付类。熊熊（2009）[7]认为，相较于一般金融业务，供应链金融扩充了贷款业务的评价标准，并将供应链金融融资业务的审核分为融资企业资信、交易方资信、融资项下资产情况、供应链运营状况四个方面。夏泰凤（2011）[8]通过静态与动态博弈模型分析了中小企业贷款难的问题，指出供应链金融在解决该问题方面的重要作用及独特优势。
国内关于线上供应链金融方面的研究较少，黄丹（2012）[9]总结以往经验作出了明确描述，指出线上供应链金融是将在线支付、电子商务、线上融资和物流管理糅合并统筹运作的信息化协同平台，是供应链金融发展的高级阶段。和毅（2013）[10]认为银行应主动进入互联网金融领域，利用云计算、大数据、搜索引擎优化供应链金融系统，实现银企双方的共赢。李更（2014）[11]从电子商务的角度论
微安表
述了基于B2C平台供应链的中小企业融资安排，为B2C平台中的中小企业提供了电子订单融资、电子仓单融资、应收账款融资与委托贷款四种融资方案。郭菊娥等（2014）[12]整理了传统供应链金融向线上供应链金融发展的方式，对线上供应链金融的形态进行了系统地划分，并指出线上供应链金融是必要的发展方向。中国银行业协会行业发展研究委员会课题组等（2015）[13]指出金融机构应借力互联网金融，构建功能完善的金融服务生态系统，将金融服务渗透到客户的社会生活中去。黄锐等（2016）[14]对以往研究进行了总结，论述了由互联网供应链中各个参与成员主导所形成的六种模式，并对这六种模式的利弊进行了辨析。杨磊等（2016）[15]为了满足科技类中小企业在不同生命周期的融资需要，提出了线上订单质押、线上定制预付款、线上存货质押以及线上信用融资等四类在线融资的创新模式。任晓珠（2020）[16]在研究互联网供应链金融对我国商贸流通业发展的影响效应时，从资产收益风险、支付便利机制和信用监管三个维度构建了互联网供应链金融发展指标体系。
通过对过去供应链金融理论研究和业务发展的总结，可以发现，借力互联网信息科技改造供应链金融
是一个明确的发展方向，互联网金融与供应链金融的结合是既定事实也是前进目标。本文希望通过对当前线上供应链金融模式的总结，深入探讨互联网金融与供应链金融结合的多样化选择，为线上供应链金融的完善与发展提供理论借鉴。
三、供应链金融概念及发展
（一）供应链金融
随着经济全球化和生产分工专业化的进一步发展，产业链条愈加复杂，生产空间与时间也更加广阔，供应链生产体系得到广泛应用并逐渐形成科学严谨的理论体系。一般来说，由经销商、供应商、第三方支持企业、用户构成的信息流、物流、资金流的传递链条便是供应链。由于资金流通速度与物流运输速度的天然差别，出现了资金流与物流不匹配的问题，从而产生了更大的融资需求，对金融机构所提供的服务提出了新要求。但是，金融业务中存在的信息不对称导致了实际操作中的诸多困难，这在中小企业贷款问题上尤其突出，国内外的先进学者便开始探索金融服务与供应链的结合，从而诞生了供应链金融（Sup-ply Chain Finance，SCF）（宋华，2015）[17]。
供应链金融面向的是整个生产销售体系，是以依托于实际贸易背景的生产关系为基础，以确定的资金流和货物流为核心要素，用信用增进的方式向供应链体系中成员提供高质量贷款支持的金融服务（雷蕾和史金召，2014）[18]。
（二）供应链金融基本模式
微冻技术1.预付类：预付款融资模式。预付款融资（又称为保兑仓融资）是指，在经销商（买方）与供应商（卖方）的货物交易中，由于长途运输或供应商处于强势地位等原因，需要经销商先行支付货款，因此经销商以货物为抵押向金融机构申请贷款，用于支付货款（郭清马，2010）[19]。具体操作是，金
融机构、经销商、供应商与物流公司达成多方协议，按照一定比例将一笔大宗货物分成多份，向融资企业提供货物存储、分批次付款和分批次提取货物的服务，并收取一定费用。预付款融资模式减轻了购货商采购货物时面临的大笔现金流压力，同时使供应商得以批量生产与销售，形成规模经济，降低了其生产成本和交易成本。另外，供应商需承诺，在经销商不偿还或未偿还贷款的情况下，由供应商回购货物来偿还贷款，这为贷款业务提供了多重保障，基本业务流程见图1。
具体运作模式如下：①融资企业（下游企业、经销商）和供应商（上游企业）签订合同；②融资企业将
货物运输产生的仓单抵押给银行以申请贷款；③银行审核买卖双方的资信状况和货物交易信息，如果审查
通过，则与供应商签订回购及质量保证协议；④银行与物流企业签订《仓单质押与货物监管协议》；⑤供应商向银行指定的物流公司发货，取得仓单；⑥供应商将仓单质押给银行，银行开立承兑汇票并交予供应商；⑦融资企业向银行指定账户缴纳保证金，银行将部分货物的提货权给融资企业；⑧融资企业于指定仓库提取货物。在约定的期限内，融资企业将多次缴纳保证金，直至提取完货物。
2.存货类：融通仓融资模式。该模式是企业将存货质押给金融机构以获取贷款的方式。一些企业（如中间商），通过有组织地收购原材料并向加工企业出售来获取利润，他们没有足够的不动产、有价证券等担保物，只有大量的原材料、半成品、产成品等存货。但由于存货在质量鉴定、仓储管理等多方面存在困难，金融机构为了规避风险，很少办理存货融资业务，这类企业很难获得贷款。
融通仓融资的基本模式是，融资企业将自有动产作为质押物或反担保物向银行申请贷款，银行通过物流企业对动产进行质量审核、实时仓储监管，融资企业可提取动产进行后续的生产或销售活动，产品销售所得作为直接还款来源。供应链作为一个完整的产销链条，物流是其运作的基石，在这个环境中构建的供应链金融对于动产信息的把握具有天然的优势，因此融通仓融资模式得到了广泛运用，具体操作见图2。
目前，融通仓融资服务模式主要分为两类：
（1）信用担保融资模式。信用担保融资是指金融机构评估物流企业实力和资信，将一定额度的授信权限交予物流企业，由融资企业以存货作为抵质押物直接向物流企业申请贷款，物流企业在对该项贷款进行担保后，通知金融机构将相应款项划拨给融资企业。金融机构授权物流企业开展金融业务可以达到多赢：物流企业可以通过融资服务赢得更多客户，以实现规模经营，降低成本；融资企业通过物流企业提供的信用担保可将动产用作优质抵质押物，从金融机构获得贷款，从而能够更好地开展生产
经营；金融机构避免了融资业务办理过程中物流跟踪等稽核行为产生的成本，贷款风险也因信用担保而降低。
（2）质押担保融资模式。质押担保融资模式的具体运作流程如下：金融机构、融资企业和物流企业签订融通仓合作协议；融资企业将其原材料或产成品等动产存储于物流企业指定仓库，并将其质押给金融机构以申请贷款；物流企业对动产进行质量鉴定、市场估值，并将有效证明发给金融机构；金融机构在审核融资企业信用状况和物流企业提供的动产评估报告后决定是否向融资企业发放贷款。在融资业务办理后，融资企业可继续对原材料进行加工或是销售产成品，物流企业在确认生产经营所得已作为贷款偿还第一来源的情况下予以发货。若融资企业不偿还或无法偿还贷款，金融机构可委托第三方物流企业对动产进行拍卖，将拍卖所得用来填补贷款敞口。
3.应收类：应收账款融资模式。应收账款融资模式是指供应商（卖方）在与处于优势地位的经销商达成赊销贸易时，将产生的应收账款抵押或让售给金融机构，以获得融资的模式。按照金融机构是否拥有应收账款的追索权，将应收账款融资分为两种形式：一是应收账款抵押融资，融资企业将应收账款抵押给金融机构来获取短期贷款，应收账款所有权归融资企业，但货款回收后要首先用于清偿贷款；二是保理业务，融资企业将应收账款打包折价销售给金融机构以获取融资，金融机构根据应收账款真实贸易情况直接向买方收回账款，这时金融机构购买了融资企业应收账款的所有权，因而对该笔应收账款没有后续追索权。应收账款融资的整体流程见图3。
具体的运作模式如下：①融资企业（上游企业、供应商）与债务企业（下游企业）签订赊销贸易合同；②债务企业将应收账款单据发给融资企业；③融资企业将应收账款单据抵押给金融机构以申请贷款；
④债务企业向金融机构承诺付款；⑤金融机构向融资
资金融通桥梁
融资方和质押物提供方
贷款申请
信贷提供方
融资方
核心企业
支付贷款
质押物或
反担保品
出示证明
文件
货物验收、
价值评估与
监管
通知放贷
融
通
仓
商
业
银
行
▶
◀
▶
◀
▶
◀
▼
◢◣
图2：融通仓融资模式
③
⑥
①
④⑦
②
⑧
⑤图1：预付款融资模式
企业发放贷款；⑥融资企业用贷款购买原材料以及其他生产要素；⑦债务企业销售产品并收到货款；⑧债务企业将货款支付给向融资企业发放贷款的金融机构；⑨应收账款质押合同注销。
当供应链中的核心企业作为下游企业（买方）时，由于其具备良好的信用以及竞争优势，往往会成为融资企业的担保方，与融资企业一起承担连带责任，从而降低了金融机构的贷款风险；同时，在市场中处于劣势地位的融资企业（中小企业）为了保持自己的竞争优势，避免被其他竞争对手抢走订单，就会选择按期偿还贷款，这种倒逼机制会自然地降低非系统性风险，维持贷款业务与供应链的健康运营。高硅铝合金
（三）传统供应链金融模式的不足
供应链金融在我国市场上得到了广泛应用和发展，但随着我国市场的成熟开放以及行业格局的变化，传统供应链金融已不足以支撑更广泛时空领域内形成的供应链系统。
一是单一金融机构难以有效地提供跨区域信贷支持。随着生产分工的专业化和物流的蓬勃发展，生产链条已经扩展到更广泛的区域，即使是非跨国企业也拥有长达几千公里的产业链。但银行等金融机构往往是分区域经营的，具有较强的本地化彩，在提供跨区域信贷支持时常常会遇到现实问题，如深发展银行难以协调四川分行为四川经销商提供信贷服务。
二是各类信息利用不充分。目前金融机构均已实现了无纸化操作，供应链金融中产生的金融服务信息与物流信息也基本都是以电子化的形式传递，但是大量的信息沉淀累积起来，并没有得到全面系统的分析利用，未能在优化供应链整体运行、降低贷款风险方面起到作用。
三是信息不对称。通过核心企业与中小企业的真实贸易背景来提供融资服务，而不再只是把融资企业
资信作为评判标准，在一定程度上规避了信息不对称，但并没有从根本上解决这个问题。金融机构与融资需求方之间仍存在较大的信息隔膜，如在融通仓业务中，存在物流企业与融资企业勾结以劣质存货申请贷款的情况。
四是高度依赖核心企业信用溢出效应。传统供应链金融的开展主要是以核心企业为中心，加上工作人员等引起的操作风险，使得供应链金融融资业务的授信依据很容易由真实商品交易歪曲为核心企业资信。但是，在经济下行的大环境下，核心企业自身的资信能力也具有较大的不确定性。
四、线上供应链金融模式
线上供应链金融（Online Supply Chain Finance，OSCF），也称作电子供应链金融（Electrionic Supply Chain Finance，ESCF），是基于实体产业和金融机构的供应链金融，通过互联网信息技术打造集成化线上服务平台，提供在线支付、电子仓单、在线化金融和信息处理等服务，是供应链金融的高级阶段。通过云计算、大数据等专业化的互联网信息模块，线上供应链金融可以将电子商务平台、物流管理平台、融资平台与支付结算平台无缝衔接起来，企业可在线进行合同签订、货款支付、融资申请等商务活动。另外，由于交易结算均在金融机构在线支付平台进行，金融机构可以把握资金流向，控制与监管融资风险。线上供应链金融实现了资金流、物流、信息流的数据化与实时共享，便于
金融机构为供应链参与成员提供高质量、高效率的金融服务，并将各参与方紧密联系起来（缪苗，2015）[20]。
目前线上供应链金融主要有三种模式（见表1）：一是以传统银行为主体，利用资金优势建立自有的互联网信息平台，如建设银行、工商银行均开展了网络银行信贷、自营电商平台业务，此种模式可称为银行供应链金融2.0；二是从事电商业务的互联网科技公司，取得金融业从业许可后，凭借自身的研发能力与信息优势，在自有电子商务平台的基础上开展供应链金融业务，以阿里巴巴、苏宁、京东为代表，可称为电商自营型线上供应链金融；三是由银行和互联网科技企业进行合作，发挥各自优势，结合两方信息，开展供应链金融业务，可称为合作型线上供应链金融。
图3：应收账款融资模式
表1：三类线上供应链金融模式的特征
模式分类
银行供应链金融2.0
电商自营型线上供应链金融合作型线上供应链金融
组织主体
银行
电商企业
银行+互联网企业
资金来源
银行
电商企业旗下的小贷公司
银行
目标客户
传统线下企业为主
网商、网络消费者
网商、网络消费者
（一）银行供应链金融2.0
银行利用互联网技术对传统供应链金融的改造体现在两个方面：一是货物交易与金融服务线上化，这是供应链金融2.0的基础。银行通过自建的互联网信息平台，将供应链中的货物交易、仓储、金融业务等多方面内容集成到一个线上平台，构建金融与商务的高速工作渠道。二是多方信息透明化，这是供应链金融2.0的目标，通过对供应链中物流、资金流、信息流的数据化，繁复冗杂的生产体系得以直观体现并得到整理，银行通过大数据等方式整合信息并根据相应权限将分析结果提供给企业，使供应链运行和服务信息透明化，将切实减少信息不对称，在为企业提供增值服务的同时降低自身贷款风险。目前，工商、光大、中信、平安等银行已在一定程度上实现了供应链系统的线上化。表2展示了部分供应链金融2.0产品。
（二）电商自营型线上供应链金融
电商自营型线上供应链金融是指，电子商务企业在取得金融业准入许可后，基于自身电子商务平台，开展供应链融资和消费贷款等服务。互联网企业具有较强的信息优势和科研能力，以阿里巴巴为例，其注册企业用户已超过1000万个，2016年零售成交额达3.092万亿元，大量经过实名认证的企业信息和真实的交易信息为其判断企业资信、构建征信系统打下了良好的基础，降低了信息不对称，保证了其在进入金融服务行业时的安全性。因此，电子商务企业自身的特性使其具有开展线上供应链金融的先天优势。
从融资方式来看，电商自营型线上供应链金融的基本模式主要有两种：一是电子仓单融资，融资企业将自身生产经营中产生的电子仓单抵押给电商旗下小贷公司来申请贷款，与存货类融资对应；二是电子订单融资，融资企业在达成贸易后，将经电子商务企业证明的电子订单抵押给其旗下小贷公司以申请贷款，融资企业是买家时，便是预付类融资，融资企业是卖家时，便是应收类融资。以电子订单融资为例，电商自营型线上供应链金融的操作模式见图4、图5。
①③
④
⑤
②
②
图4：电商自营型线上供应链金融的预付类融资流程
⑧
②
⑦
④
①
⑤
③⑥
图5：电商自营型线上供应链金融的应收类融资流程
但目前电商自营型线上供应链金融在金融服务方面相较金融机构差距仍然较大，这主要是由于一些电商企业取得金融牌照时间较短，仍需一定时间才能提升自身金融服务水平，保持旗下银行稳健运行。
（三）合作型线上供应链金融
合作型线上供应链金融是由金融机构与互联网企业合作构建的，用来进一步提高金融服务质量、提升供应链运营能力的供应链金融服务体系，由金融机构提供资金，互联网企业提供信息和技术支持。2015年5月7日，国务院发布《关于大力发展电子商务加快培育经济新动力的意见》，其中就明确指出“鼓励商业银行与电子商务企业开展多元化金融服务合作，提升电子商务服务质量和效率”。合作型线上供应链金融的基本模式有两种：一是银行自身供应链系统的升
表2：商业银行推出的供应链金融2.0产品
时间2010年7月2012年12月2012年12月
2013年9月
2014年5月
2015年3月银行名称
工商银行
直链烷基苯
光大银行
开路电压
平安银行
招商银行
中信银行
中国银行
供应链金融2.0产品
电子供应链融资系统
汽车供应链金融线上融资系统
供应链金融2.0
智慧供应链金融平台
新一代电子供应链金融
销易达线上融资方案
服务功能
融资业务流程电子化；客户自助操作为主；实现跨区域融资服务。
为合作汽车行业公司提供在线融资、物流把控等服务。
涵盖了预付线上融资、存货线上融资、线上反向保理、电子仓单质押线
上融资、核心企业协同、增值信息服务、公司金卫士七大产品。
为核心企业和上下游企业提供专业化和定制化服务，企业在该平台上
可以自助申请贷款，系统实时审批并自动放款。
提供商务与金融在线服务，包括供应链管理、在线交易、物流监管、资金
跟踪等多种功能。
融资申请、发放贷款到还款的全流程均为“无纸化”处理，融资发放及归
还则实现了“T+0”。
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