供应链企业在业务过程中涉及环节较多，不同阶段资⾦期限的错配加⼤了供应链各环节主体对资⾦的需求，供应链⾦融模式应运⽽⽣。 相较于传统贸易融资模式，供应链⾦融以供应链条整体信⽤为基础提供赊销和垫付服务，同时结合物流、信息流和资⾦流，贯穿运⽤于供应链⽹络的经营和管理过程。 pe导电母粒
由于其⾃有的套利性质，因此供应链⾦融亦成为整个供应链条中的⾼风险环节。
本⽂对供应链⾼风险环节的运作模式以及风险点以及风险控制⽅法进⾏分析解读，旨在通过基础性研究逐步挖掘供应链贸易企业中潜藏的风险。
供应链⾦融模式以应收账款融资、库存融资以及预付款项融资三种模式为主，供应链企业通过直接提供⾦融类服务（作为保理商、贷款平台的类⾦融机构）或者以经营贸易业务的间接⽅式为供应链上中⼩企业提供融资服务。
⼀、供应链⾦融概述
1、定义
国外，⼀般认为供应链上的参与⽅与为其提供⾦融⽀持的供应链外部的⾦融服务机构可建⽴协作，旨在实现供应链贸易的⽬标，同时结合物流、信息流和资⾦流及进程、全部资产和供应链上参与经营的主体，这⼀过程称为供应链⾦融；或定义为⼀个服务与技术⽅案的结合体，将需求⽅、供应⽅和⾦融服务提供者联系在⼀起。
国内，⼀般认为是⼀种针对中⼩企业的新型融资模式，将资⾦流有效整合到供应链管理的过程中，既为供应链各环节企业提供贸易资⾦服务，⼜为供应链弱势企业提供新型贷款融资服务，以核⼼客户为依托，以真实贸易背景为前提，运⽤⾃偿性贸易融资⽅式。
供应链⾦融的基础融资是通过对供应链企业客户垫付采购款以及提前释放货权的赊销⽅式来进⾏融资，⼀般以供应链全链条为整体进⾏融资，因此对供应链上下游关联度要求较⾼，此时，可以通过供应链企业作为融资平台进⾏融资，突显供应链模式的优势。
另外，与传统融资模式更⼤的区别还在于信息的流转，传统贸易上下游关联度低，信息⽚段化，⽽供应链⾦融则全链条信息透明，实现上下游信息连贯。
2、产⽣背景
作为供应链贸易中的⼀个重要组织部分，资⾦流贯穿供应链系统的经营和管理过程。在⼀般供应链运
营中，原材料的采购、加⼯最终到销售牵涉各环节企业的资⾦⽀出和收⼊，由于⽀出和收⼊的发⽣存在时间差，因此形成了资⾦缺⼝。⼀般在企业下达订单和接收货物之间存在资⾦缺⼝，在接收货品到完成销售之间存在资⾦压⼒，同时库存管理需要资⾦⽀持。
此外，在销售产品与下游客户⽀付货款之间也存在⼀定的资⾦缺⼝，⽽在接收货款与实际接受现⾦之间存在现⾦转换周期，或对企业现⾦流产⽣不利影响。基于业务开展过程中存在资⾦缺⼝的情况，供应链⾦融应运⽽⽣。
3、操作模式
（1）延长⽀付：⼀般发⽣在下游客户较强势、供应商较弱势的交易情况下，例如⼤部分⽣产制造型客户通常要求30天到45天的账期，有利于下游客户资⾦运转，但对上游供应商形成较⼤资⾦压⼒，同时加⼤供应商融资成本。
（2）提前⽀付获得折扣：下游客户若能提前⽀付货款则在⼀定程度上解决了上游的资⾦问题，便可获得较为优惠的交易价格。由于在国际贸易中要求报关价格需与实际交易价格⼀致，涉及较为复杂的⼿续，因此该种模式多适⽤于国内供应链贸易业务。
（3）合作性仓储管理：在买卖双⽅共同确定的框架下，供应商承担在下游企业仓库中货物的库存管理，当货物被下游客户使⽤时才进⾏货权转移。
⼀⽅⾯减少下游客户资⾦占⽤，保障及时供货，⼀⽅⾯有利于供应商合理规划⽣产，避免库存积压或空滞，同时掌握客户信息。但对于供应商⽽⾔，资⾦运转效率较低。
4、特点
供应链⾦融通过运⽤丰富的⾦融产品以实现交易过程中的融资⽬的，不同于传统贸易融资⽅式，其更是⼀种科学、个性化以及针对性强的⾦融服务过程，对供应链运作环节中流动性差的资产及资产所产⽣的且确定的未来现⾦流作为还款来源，借助中介企业的渠道优势提供全⾯的⾦融服务，并提升供应链的协调性和降低其运作成本，主要有以下特点：
（1）不单纯依赖客户企业的基本⾯资信状况来判断是否提供⾦融服务，⽽是依据供应链整体运作情况，以真实贸易背景为出发点。
（2）闭合式的资⾦运作，即注⼊的融通资⾦运⽤限制在可控范围之内，按照具体业务逐笔审核放款，资⾦链、物流运作需按照合同预定的模式流转。
（3）供应链⾦融可获得渠道及供应链系统内多个主体信息，可制定个性化的服务⽅案，尤其对于成长型的中⼩企业，资⾦流得到优化的同时提⾼了经营管理能⼒。
（4）流动性较差的资产是供应链⾦融服务的针对⽬标，在众多资⾦沉淀环节来提⾼资⾦效率，但前
提为该部分资产具有良好的⾃偿性。
⼆、供应链融资模式
供应链⾦融的三种传统表现形态为应收账款融资、库存融资以及预付款融资。⽬前国内实践中，商业银⾏或供应链企业为供应链⾦融业务的主要参与者。
1、应收账款融资
应收账款融资模式主要指上游企业为获取资⾦，以其与下游企业签订的真实合同产⽣的应收账款为基础，向供应链企业申请以应收账款为还款来源的融资。
应收账款融资在传统贸易融资以及供应链贸易过程中均属于较为普遍的融资⽅式，通常银⾏作为主要的⾦融平台。
工业合成氨在供应链贸易业务中，供应链贸易企业在获得保理商相关资质后亦可充当保理商的⾓⾊，所提供的应收款融资⽅式对于中⼩企业⽽⾔更为⾼效、专业，可省去银⾏的繁杂流程且供应链企业对业务各环节更为熟知，同时在风控⽅⾯针对性更强。
应收账款融资⼀般流程：在上下游企业签订买卖合同形成应收账款后，供应商将应收账款单据转让⾄
供应链企业，同时下游客户对供应链企业作出付款承诺，随后供应链企业给供应商提供信⽤贷款以缓解阶段性资⾦压⼒，当应收款收回时，融资⽅（即上游企业）偿还借款给供应链企业。通常应收账款融资存在以下⼏种⽅式：
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（1）保理。通过收购企业应收账款为企业融资并提供其他相关服务的⾦融业务或产品，具体操作是保理商（拥有保理资质的供应链企业）从供应商或卖⽅处买⼊通常以发票形式呈现的对债务⼈或买⽅的应收账款，同时根据客户需求提供债务催收、销售分户账管理以及坏账担保等。
应收账款融资可提前实现销售回款，加速资⾦流转，⼀般也⽆需其他质押物和担保，减轻买卖双⽅资⾦压⼒。
保理业务期限⼀般在90天以内，最长可达180天，通常分为有追索权保理和⽆追索权保理，其中⽆追索权保理指贸易性应收账款，通过⽆追索权形式出售给保理商，以获得短期融资，保理商需事先对与卖⽅有业务往来的买⽅进⾏资信审核评估，并根据评估情况对买⽅核定信⽤额度。
有追索权保理指到期应收账款⽆法回收时，保理商保留对企业的追索权，出售应收账款的企业需承担相应的坏账损失，在会计处理上，有追索权保理视同以应收账款为担保的短期借款。
（2）保理池。⼀般指将⼀个或多个具有不同买⽅、不同期限以及不同⾦额的应收账款打包⼀次性转
让给保理商，保理商再根据累计的应收账款情况进⾏融资放款。有效整合了零散的应收账款，同时免去多次保理服务的⼿续费⽤，有助于
商再根据累计的应收账款情况进⾏融资放款。有效整合了零散的应收账款，同时免去多次保理服务的⼿续费⽤，有助于提⾼融资效率，但同时对保理商的风控体系提出更⾼要求，需对每笔应收款交易细节进⾏把控，避免坏账风险。下游货物购买⽅集中度不⾼，在⼀定程度上有助于分散风险。
（3）反向保理（逆保理）。供应链保理商与资信能⼒较强的下游客户达成反向保理协议，为上游供应商提供⼀揽⼦融资、结算⽅案，主要针对下游客户与其上游供应商之间因贸易关系所产⽣的应收账款，即在供应商持有该客户的应收账款时，得到下游客户的确认后可将应收账款转让给供应链保理商以获得融资，与⼀般保理业务区别主要在于信⽤风险评估的对象转变。
垃圾热解炉2、存货融资
存货融资主要指以贸易过程中货物进⾏抵质押融资，⼀般发⽣在企业存货量较⼤或库存周转较慢，导致资⾦周转压⼒较⼤的情况下，企业利⽤现有货物进⾏资⾦提前套现。随着参与⽅的延伸以及服务创新，存货融资表现形式多样，主要为以下三种⽅式：
（1）静态抵质押。企业以⾃有或第三⽅合法拥有的存货为抵质押的贷款业务，供应链企业可委托第
三⽅物流公司对客户提供的抵质押货品实⾏监管，以汇款⽅式赎回。企业通过静态货物抵质押融资盘活积压存货的资⾦，以扩⼤经营规模，货物赎回后可进⾏滚动操作。
（2）动态抵质押。供应链企业可对⽤于抵质押的商品价值设定最低限额，允许限额以上的商品出库，企业可以货易货，⼀般适⽤于库存稳定、货物品类较为⼀致以及抵质押货物核定较容易的企业，由于可以以货易货，因此抵质押设定对于⽣产经营活动的影响较⼩，对盘活存货作⽤较明显，通常以货易货的操作可以授权第三⽅物流企业进⾏。
（3）仓单质押。分为标准仓单质押和普通仓单质押，区别在于质押物是否为期货交割仓单，其中标准仓单质押指企业以⾃有或第三⼈合法拥有的标准仓单为质押的融资业务，适⽤于通过期货交易市场进⾏采购或销售的客户以及通过期货交易市场套期保值、规避经营风险的客户，⼿续较为简便、成本较低，同时具有较强的流动性，可便于对质押物的处置。
普通仓单指客户提供由仓库或第三⽅物流提供的⾮期货交割⽤仓单作为质押物，并对仓单作出融资出账，具有有价证券性质，因此对出具仓单的仓库或第三⽅物流公司资质要求很⾼。
从⽬前市场情况来看，在存货融资过程中，通常供应链企业为避免因市场价格波动或其他因素导致库存积压，在库存环节单纯就库存商品对中⼩企业进⾏库存融资的情况较少，更多的是在采购或者销售阶段得益于整体供应链条环节紧扣就可对库存进⾏控制，因此，中⼩企业更多的通过其他渠道进⾏库
存融资。
此外，⼀般供应链业务中因上下游的协调配合，库存周转较快，单独以库存融资情况相对传统贸易融资较少。
3、预付款融资
在存货融资的基础上，预付款融资得到发展，买⽅在交纳⼀定保证⾦的前提下，供应链企业代为向卖⽅议付全额货款，卖⽅根据购销合同发货后，货物到达指定仓库后设定抵质押为代垫款的保证。
在产品销售较好的情况下，库存周转较快，因此资⾦多集中于预付款阶段，预付款融资时间覆盖上游排产以及运输时间，有效缓解了流动资⾦压⼒，货物到库可与存货融资形成“⽆缝对接”。
⼀般在上游企业承诺回购的前提下，中⼩型企业以供应链指定仓库的仓单向供应链企业申请融资来缓解预付款压⼒，由供应链企业控制其提货权的融资业务，⼀般按照单笔业务来进⾏，不关联其他业务。
具体过程中，中⼩企业、上游企业、第三⽅物流企业以及供应链企业共同签订协议，⼀般供应链企业通过代付采购款⽅式对融资企业融资，购买⽅直接将货款⽀付给供应链企业。预付款融资⽅式多⽤于采购阶段，其担保基础为购买⽅对供应商的提货权。⽬前国内供应链贸易企业中常⽤的⽅式为先票/款
后货贷款。
在供应链贸易业务中，供应链企业可提供预付款融资服务，尤其在较为成熟的供应链条中，当中⼩企业在采购阶段出现资⾦缺⼝时，向供应链贸易企业缴纳保证⾦并提供相关业务真实单据，供应链贸易企业在对商业供应商进⾏资质核实后，代替中⼩企业采购货物，并掌握货权，随后由中⼩企业⼀次或分批次赎回。
按照中⼩企业与供应链企业具体协议、以及双⽅合作情况，货物可由供应商直接运送⾄中⼩企业或运送⾄供应链贸易企业指定的仓库，⽽此时，供应链贸易企业可在采购甚⾄物流、仓储以及销售阶段实质性掌握货权。
业指定的仓库，⽽此时，供应链贸易企业可在采购甚⾄物流、仓储以及销售阶段实质性掌握货权。
三、供应链⾦融风险环节
供应链⾦融在较完善的供应链⽹络中可通过紧密的合作关系解决各环节资⾦问题，较⼤的缩短现⾦流量周期并降低企业运营成本，但如同⼀把“双刃剑”，在增加供应链企业运营效率的同时也对其经营产⽣⼀定的风险因素。
我们从两⽅⾯对供应链⾦融风险进⾏阐述：
⼀⽅⾯，供应链企业提供⾦融类服务时（如保理、贷款等），将⾯临不同的外⽣风险性，或对经营产⽣影响；
另⼀⽅⾯，供应链⾦融业务嵌⼊⾄企业经营业务（应收账款融资、库存融资以及预付款项融资模式）中或导致经营及财务状况存在⼀定的内⽣风险。
1、供应链⾦融外⽣风险
⼀般指外部经济周期、⾦融环境及产⽣政策发⽣变化，对供应链⾦融造成影响，我们主要从宏观经济周期、政策监管环境以及市场⾦融环境三⽅⾯来分析。
（1）宏观经济周期
供应链⾦融在⼀定的经济环境中运⾏，⾦融活动涉及不同产业、融资平台以及流动性服务商，相较于单环节运⾏的传统贸易业务，涉及范围较⼴，⼀旦经济状况出现波动，将导致供应链⾦融模式中的环节主体⾯临较⼤的风险，从⽽导致整体供应链资⾦风险加剧。
尤其在经济出现下⾏或衰退时，市场需求疲软，供应链中企业⾯临⽣存经营困难、甚⾄破产等问题，最终造成⾦融活动丧失良好的信⽤担保。
（2）政策监管环境
传统⾦融活动主要由商业银⾏等⾦融机构主导，随着市场的快速发展以及企业的迫切扩张，为满⾜市场业务发展需求，⾦融⼯具得到不断创新，同时在政策监管的允许下，⾮⾦融类企业在取得相应资质后可经营⾦融类业务，并收到相关法律及监管条例约束，例如供应链贸易企业可从事保理、贷款及融资租赁业务。
⼀旦政策监管环境发⽣变化，或对供应链贸易企业提供的⾦融业务的监管⼒度提⾼或约束范围扩⼤，将对供应链⾦融活动产⽣不利影响。
（3）⾦融环境
供应链⾦融业务主要盈利来源于息差收⼊，当供应链企业获取的融资成本远⼩于其从事供应链⾦融业务所获得的利息收⼊时，供应链⾦融业务利润空间较⼤。⼀旦市场流动性偏紧，⾦融环境恶化导致资⾦成本上涨，供应链⾦融业务融资费⽤增加，尤其在市场利率出现较⼤波动的情况下，供应链⾦融业务利润收缩，甚⾄造成供应链各环节企业资⾦紧张，融资款项⽆法收回。
2、供应链⾦融内⽣风险
供应链企业在经营过程中结合具体业务模式，在采购、库存以及销售阶段提供不同的融资模式，将资⾦风险转移到⾃⾝，并获取⽑利率⾼的资⾦收益，我们具体从经营以及财务两⽅⾯来进⾏分析。
（1）经营风险
较为完善的供应链体系整合度较⾼，资⾦流转在供应链业务中形成闭环，供应链企业可通过对各环节的跟踪管理来控制供应链⾦融风险，同时要求供应链采购、⽣产、销售、仓储及配送等各环节在涉及的贸易业务领域上具有较⾼的关联度，可对同⼀领域业务形成紧密、配合顺畅的合作关系，⽽⼀旦供应链企业关联度低，融资环节出现缺⼝造成风险不可控，或将对供应链⾦融业务参与企业经营造成损失。
②供应链上下游企业信⽤风险。
供应链上下游企业的信⽤状况在⼀定程度上反映出其偿债意愿以及偿债能⼒，良好的资信状况为供应链⾦融业务正常运转的前提，中⼩企业通常资信状况相对于⼤型企业较差，加之我国征信体系尚不健全导致违约成本不⾼，易出现债务偿还延缓或回收困难，供应链⾦融风险加⼤。
瑞利衰落信道③供应链贸易背景风险。
在虚假的供应链贸易融资背景中，通过提供虚假的业务单据和货物凭证来取得融资借款，⽽资⾦则被转移⾄其他投机或投资业务，导致供应链企业所提供的⾦融业务产⽣巨⼤资⾦损失。
从供应链管理⾓度，供应链各环节的有效整合管理是供应链⾦融业务正常运转的基本前提，供应链企
业通过其专业的管理能⼒促使各环节主体的紧密配合以及协调统⼀，同时也对供应链企业专业⽔平提出了更⾼的要求，⼀旦供应链企业运营过程中出现管理机制问题或将引起供应链风险失控，将对供应链经营造成⼀定冲击；从供应链上企业运营⾓度，供应链上下游各环节企业⾃⾝运营状况决定了供应链业务的正常运作，⼀旦某个企业经营恶化，造成商流、物流及信息流的不连贯性，触发资⾦流的断裂，供应链⾦融业务链随之崩塌。
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（2）财务风险
供应链企业通过赊销和垫付的模式为链条上中⼩企业提供融资服务，导致企业出现较⼤规模的预付款项和应收账款，资⾦的提前⽀出与延迟回收降低企业资⾦效率并易造成企业阶段性的经营资⾦压⼒，当⼤规模的预付和应收类款项出现问题或将出现流动性问题时，不利于企业业务拓展。
②债务融资风险。
供应链企业在提供⾦融服务的同时，⾃⾝对外部资⾦需求较⼤，通过债务融资的滚动维持⾦融业务的发展。
具体过程中，企业依托⾃⾝良好的资信情况以及整体供应链为潜在的担保基础，向银⾏等机构获取借款，再通供应链贸易业务或⾦融业务将资⾦放贷⾄其他中⼩企业来获得资⾦套利.
③现⾦流风险。
⼤量的垫资和赊销业务导致企业资⾦出现较⼤幅度的流出，且回收期限延缓，不利于流动性的积累。经营性现⾦流对企业债务覆盖能⼒较差，企业经营及债务偿还资⾦依赖于外部融资，造成较⼤的筹资压⼒，⼀旦出现外部融资渠道受阻，供应链企业将⾯临资⾦断裂风险。
综上，供应链⾦融以资⾦运作为经营⽅式，通过套利获取收益，本⾝为⼀种投机⾏为，在经济市场及⾦融环境波动的形势下，可持续发展性不强，其⾯临的风险因素较多。
1、创建独⽴的风险管理体系
健全的风险管理组织体系是实现全⽅位、全过程风险管理的组织保障，也是完备的风险管理制度和科学的风险管理流程的基础载体。
因为供应链⾦融信贷业务具有与传统信贷业务不同的风险特征，所以在对其进⾏风险管理时，要创建独⽴的风险管理体系。把供应链⾦融业务的风险管理系统独⽴出来，可以使风险管理系统的整体运⾏更有效率。不要⽤传统的财务指标来约束供应链⾦融信贷业务的发展，要引⼊新的企业背景与交易实质共同作为评判因素的风险管理系统。
2、审慎选择拟授信的供应链
供应链⾦融信贷业务以供应链体企业之间良好的合作关系为信⽤风险管理的主线，优势⾏业与畅销产品是维护良好的供应链合作关系的前提，也是银⾏有效控制供应链信贷业务信⽤风险的重要前提。
银⾏应事先选择允许开展供应链融资的⾏业和产品，将贷前的市场准⼊为控制供应链信⽤风险作为第⼀道防线。
3、建⽴快速的市场商品信息收集和反馈体系
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