项目负责人：张 璐 ***************
项目组成员：刘晓宇 ****************
高 阳 ***************
邓 婕 **************
电话：(010)66428877
传真：(010)66426100
2020年6月28日
声明
⏹本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信
国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。
⏹本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。
⏹本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。
⏹评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。
⏹本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。
⏹中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的中诚信国际的分析结
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果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。
⏹本次评级结果中的信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债券的存续期。债券存续期内，中诚信国际将按照《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定评级结果维持、变更、暂停或中止评级对象信用等级，并及时对外公布。
北京市东城区朝阳门内大街南竹杆胡同2号银河SOHO6号楼
母线排
邮编：100010 电话：（8610）6642 8877 传真：（8610）6642 6100
Building 6, Galaxy SOHO, No.2 Nanzhuganhutong,ChaoyangmenneiAvenue ,
China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd .
中国人民财产保险股份有限公司：
中诚信国际信用评级有限责任公司对贵公司及贵公司存续期内相关债项进行了跟踪评级。经中诚信国际信用评级委员会最终审定：
维持贵公司主体信用等级为AAA ，评级展望为稳定；
维持“16人民财险”和“20人民财险”的信用等级为AAA 。
特此通告
中诚信国际信用评级有限责任公司
二零二零年六月二十八日
[2020]跟踪
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投资收益率（利润表口径）(%) 5.54 4.90 5.06 综合赔付率 (%) 62.43 61.98 65.90 综合费用率 (%) 34.83 36.47 33.03 综合偿付能力充足率 (%) 278.28 275.40 282.11
注：[1]本报告数据来源为人保财险提供的经审计的2017年、2018年、2019年财务报告；[2]本报告中所引用数据除特别说明外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”表示不适用或数据不可比，特此说明。 资料来源：人保财险，中诚信国际 正 面 ⏹中国财产险行业市场潜力较大。国内财产险深度仍远低于发达国家，市场潜力较大；监管层加大合规经营监管力度，有利于进一步稳定财产险行业的承保盈利。
⏹股东实力强大，给予公司持续支持。作为中国人民保险集团股份有限公司（以下简称“人保集团”或“集团”）保险主业的核心，在集团内具有非常重要的战略地位，人保集团具有很强
的意愿和能力在有需要时对人保财险给予支持。
⏹市场地位领先，营业网点布局广泛，品牌认可度高。作为国内最大的财产险公司，拥有强大的品牌效应、庞大的销售网络
和遍布城乡的广泛的经营网点，业务发展基础扎实，增长保持
良好态势。
⏹盈利能力良好。得益于良好的风险管控及规模经济效应，承保业务盈利能力优于财产险同业公司。
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关 注 ⏹资本补充债券索偿权劣后，债务权力有所降低。资本补充债券索偿权排在保单责任、银行借款等高级负债之后，如果在本次债券存续期内公司借入其他高级债务，本次资本补充债券持有人的债务权力将有所降低。
⏹市场竞争加剧和商车费改推进对公司运营成本造成压力。宏观经济总体下行、商车费改持续推进、市场竞争加剧，将进一步推升财产险公司的运营成本，公司综合成本率管控承压。 ⏹信用保证险赔付水平大幅增加。信用保证保险赔付水平大幅
上升，未来助贷险的赔付情况有待持续观察。
⏹资本市场的不确定性增加，公司盈利能力持续性、投资资产
质量以及偿付能力充足性或将承压。资本市场波动及信用风险暴露，可能对公司盈利能力持续性、投资资产质量以及偿付能力充足性产生不利影响。
簇绒机人脸识别考勤评级展望
中诚信国际认为，中国人民财产保险股份有限公司信用水平在未来12~18个月内将保持稳定。
⏹可能触发评级下调因素。公司治理和内部控制出现重大漏洞和缺陷；财务状况的恶化，如资产质量下降、资本金不足等；外部支持能力及意愿大幅弱化。
注：“平安财险”为“中国平安财产保险股份有限公司”简称；“太平洋财险”为“中国太平洋财产保险股份有限公司”简称；“中华财险”为“中华联合财产保险股份有限公司”简称。
资料来源：各公司年报，中诚信国际整理
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跟踪评级原因 根据国际惯例和主管部门要求，中诚信国际需对公司存续期内的债券进行定期与不定期跟踪评级，对其风险程度进行跟踪监测。本次评级为定期跟踪评级。 近期关注 疫情冲击经济下行加剧，宏观政策坚持底线思维 宏观经济：在新冠肺炎疫情的冲击下，今年一季度GDP 同比下滑6.8%，较上年底大幅回落12.9个百分点，自1992年公布季度GDP 数据以来首次出现负增长。后续来看，随着国内疫情防控取得阶段性胜利，在稳增长政策刺激下后三个季度经济有望反弹，中诚信国际预计在 中性情境下全年GDP 或同比增长2.5%左右，但仍需警惕海外疫情蔓延给中国经济带来的不确定性。 应对疫情采取的严厉管控措施导致今年前两个月中国经济数据出现大幅度的下滑。3月份随着国内疫情防控成效显现、复工复产持续推进，当月宏观经济数据出现技术性修复。受1-2月份经济近乎“停摆”、3月份国内产能仍未完全恢复影响，一季度供需两侧均受到疫情的巨大冲击，工业增加值、投资、消费、出口同比均出现两位数以上的降幅。此外，疫情之下供应链受到冲击，部分产品供求关系扭曲导致CPI 高位运行，工业生产低迷PPI 呈现通缩状态，通胀走势分化加剧。
宏观风险：虽然当前国内疫情防控取得显著进展，但海外疫情的全面爆发加剧了中国经济运行的内外风险，中国经济面临的挑战前所未有。从外部因素来看，疫情蔓延或导致全球经济衰退，国际贸易存在大幅下滑可能，出口压力持续存在，对外依存度较高的产业面临较大冲击；同时，疫情之下全球产业链或面临重构，有可能给中国经济转型带来负面影响；再次，近期保护主义变相升级，中美关系长期发展存在不确定性，地缘政治风险仍有进一步抬升可能。从国内方面看，多重挑战依然存在甚至将进一步加剧：首先，疫情防输入、防反弹压力
仍然较大，对国内复工复产的拖累持续存在；其次，
宏观经济下行企业经营状况恶化，信用风险有加速释放可能，同时还将导致居民就业压力明显加大；再次，经济增长放缓财政收入大幅下滑但财政支出加大，政府部门尤其是地方政府的收支平衡压力进一步凸显；最后，当前我国宏观杠杆率仍处于高位，政策刺激力度加大或加剧债务风险。
宏观政策：在经济遭遇前所未有冲击的背景下，宏观政策坚持底线思维。4月17日政治局会议在坚持打好三大攻坚战、加大“六稳”工作力度基础上，进一步提出“保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转”的“六保”方向。财政政策将更加有效，赤字率有望进一步提升，新增专项债额度或进一步扩大，发行特别国债也已提上日程，未来
随着外部形势的演变和内部压力的进一步体现，不
排除有更大力度的刺激政策。海外量化宽松下国内货币政策仍有空间，货币政策将更加灵活，保持流动性合理充裕的同时引导利率继续下行，在一季度三次降准或结构性降准基础上，年内或仍有一至两次降准或降息操作，可能的时点有二季度末、三季度末或年末。政策在加大短期刺激的同时，着眼长远的市场化改革进一步推进，《中共中央、国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》等文件陆续出台。 宏观展望：尽管当前国内疫情发展进入缓冲期，生产秩序逐步恢复，但消费、投资和出口形势
均不容乐观。其中，受经济下行居民收入放缓和谨慎性动机等因素影响，消费需求疲软或将延续；尽管刺激政策将针对基建领域重点发力，但考虑到基建存在一定投资周期，投资或将低位运行；海外疫情迅速扩散导致包括中国主要贸易国在内的全球主要经济体先后进入短期停摆状态，疲软的外部需求将限制出口的增长。需求疲弱将对生产带来拖累，从而给国内的复工复产带来负面影响。综合来看，疫情冲击下中国经济在2020
年将面临进一步
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