一、 区分货币市场与资本市场的标准：初始期限和两性组合
（一）交易期限标准：金融工具或金融合同的初始期限
金融市场，乃指金融工具（或金融合同）交易的市场。依据所交易的金融工具（或金融合同）期限的长短，金融市场分为资本市场和货币市场。
市场的交易期限是不确定的，投资者购买100元10年期债券，最大期限是持有至到期日，也可以在到期以前的任何时间将其出售。但金融工具或金融合同的初始期限是确定的，判别一金融工具是长期还是短期正是根据这初始期限确定的。股票没有到期日，是最典型的资本市场工具。隔夜拆借市场到期日只有24小时，堪为最短的货币市场。 标准化合同，如债券回购交易。
所以，国内常常将债券市场（包括银行间债券市场）笼统地归为货币市场是否正确，值得探
讨。打印头校准
证交所债券市场是以权益性证券为主要交易对象的交易市场，具有高风险、高收益特点，属于典型的资本市场（错误）
银行间债券市场则是以债权类证券为交易对象的交易市场，带有明显的货币市场特征。（错误）
（二）资金性质标准：流动性与收益性、货币性与资本性
货币市场侧重于其“货币性”，该金融工具或金融合同“能够迅速低成本地转换成狭义货币（M0或M1）”。
期限在一年之内的融资活动，通常只能形成企业的流动资金，被用于维持现有生产能力；它们对资本形成贡献很小。
货币市场工具：政府短期债券、中央银行短期债券、商业票据、银行同业拆借、债券回购以及外汇远期交易或互换交易。
资本市场，侧重于其“资本性”，该金融工具或金融合同“能够形成经济单位的资本”。
期限在一年以上，筹资者方能运用所筹资金进行诸如建造厂房、购置机器设备、更新技术等形成固定资产、扩大生产能力、提高经济效率的活动。 资本市场工具：股票、中长期债券
二、 货币市场与资本市场的日益融合：全球趋势捕鱼网具
（一）交易期限的模糊
联合国《国民经济核算体系，1993》（SNA）中，对于金融交易的分类问题，添加了如下陈述：“本分类淡化期限作为基本分类标准的重要性。金融市场创新和资产和负债管理方面更激进的做法——短期融资手段到期后的转期；在长期手段，如票据发行手段下，通过短期手段借款，长期资产的可调整利率（这实际上使它们成为一系列短期安排）；可提前偿还的负债的较早偿还——已经使短期与长期的简单界限不那么有用了……期限区分被认为是次要的标准。” （二）资金性质的模糊
金融创新的本质就是对金融工具的特性加以分解，再重新组合。这样货币市场的流动性与
资本市场的盈利性，自然要被组合进一种金融工具之中。
货币市场上的参与者并非仅仅是为了资产流动性管理之需，越来越倾向于货币市场的收益水平，货币市场的投资功能越来越明显。金融机构来自于货币市场的收益占其总收益的份额已相当可观，而且这一收益表现出较大程度的稳定性。
美国货币市场共同基金
美国首只货币市场共同基金——储备基金（The Reserve Fund）（MMMFs）出现在1971年。到2001年3月底，美国共有应税基金999只，资产总额14783．3亿美元；免税基金477只，资产总额5643亿美元。
MMMFS投资于高流动性的货币性金融市场工具如国库券、政府机构债券、短期市政债券、回购协议、可转让CDS、商业票据、银行承兑票据、欧洲美元CDS、外国在美国发行的债券、外国银行承兑票据等。
空气净化风扇现今，国际金融界对资本市场和货币市场的区别越来越不经意。
三、货币市场与资本市场的割裂状态：中国实际
（一）中国货币市场与资本市场的构成
1.货币市场
（1）同业拆借市场：全国银行间同业拆借中心
成员，商业银行总行及其授权分行、城市商业银行、11家证券公司和财务公司
中央银行对各商业银行的拆借资金的期限和额度进行了限制。各商业银行拆借资金最长期限不得超过四个月，拆借额度根据存款余额按比例确定。
价格自由，中央银行定期公布。目前超额准备金的利率为2.07％，这构成了拆借利率的下限。
市场结构：2000年，7天以内（包括隔夜）的同业拆借比重已上升为71．4％。
（2）短期债券市场
按初始期限分，债券市场主要不属于货币市场。国债及政策性债券市场化发行，与归属于货币市场是两回事。
债券品种：短期国债、短期政策性金融债、短期企业债券、中央银行融资券
企业短期融资券。中国人民银行曾允许企业发行过一年期的短期融资券,实行滚动发行、余额控制，但没有形成二级市场。
1997年，债券资产占商业银行资产总额的比重为5％，而到2000年底，这一比例已上升到12．5％。
交易系统
一是证交所债券市场，即以深沪证券交易所为依托的债券交易系统。
一是银行间债券市场。（1997）
1996年，商业银行的国债交易从证券交易所转移到由同业拆借网络作为报价支撑系统、中央国债登记结算公司作为债券登记结算后台的市场,形成了银行间债券市场。火炬点火装置
市场成员：金融机构组成，而与其他非金融机构和个人投资者的市场是分离的。
（3）债券回购市场：银行间债券市场回购业务
市场成员：中资商业银行及其授权分行、在华外资银行分行、中外资保险公司、证券公司、基金公司、农村信用社联社。全部成员金融资产总额占中国金融体系的95％以上。
债券回购期限结构： 2000年，7天以内债券回购已达到67．9％。按照交易规则，债券回购的最长期限可为一年。
同业拆借和回购利率市场化。但商业银行的存贷款利率是受到管制的。收益率分割。
（4）票据市场：银行承兑票据
2000年全年商业汇票累计发生额为7445亿元，贴现累计发生额为6447亿元，再贴现累计发生额为2667亿元，同比分别增长47％、158％和132％。2000年末，贴现增加额相当于同年贷款增加额的30％，再贴现增加额占中央银行再贷款增加额的23％。2000年中小金融机构的票据贴现和再贴现均占全国业务量的50％左右。
保安对讲机 目前，再贴现利率按2．16％执行。
（二）货币市场与资本市场
1.法规上的割裂
1996.8《贷款通则》第20条“ 三、不得用贷款从事股本权益性投资，国家另有规定的除外。四、不得用贷款在有价证券、期货等方面从事投机经营。” 1997.6《关于禁止银行资金违规流入股票市场的通知》、《关于各商业银行停止在证券交易所证券回购及现券交易的通知》和《关于严禁国有企业和上市公司炒作股票的规定》。随着商业银行从交易所债券市场撤出和银行间债券市场的建立，我国货币市场与资本市场几乎完全被割裂。
1999.7《证券法》：禁止银行资金违规流入股市
停车场收费管理系统两种观点：一种观点认为，货币市场与资本市场两者都是金融市场，应直接予以“打通”，形成统一的利率，以提高金融市场的效率；另一种观点认为，货币市场与资本市场两者之间存在较大的风险差异，要防止股市风险渗透到货币市场，应禁止银行信贷资金流入股市，通过保持两种市场之间的相对独立性，保证银行业稳健经营。
2.市场组织上的割裂
债券市场内部的割裂：两大债券交易市场体系
市场区别。一是市场参与主体不同。证交所债券市场的市场参与主体相对具有多样性与广泛性，而银行间债券市场的市场交易主体是银行机构和非银行金融机构。二是两交易系统所采用的报价方式不同。证交所债券市场的交易系统采用的是集中撮合式报价，而银行间债券市场的交易系统采用的是逐笔商谈询价方式。三是两交易系统依托的交易网络不同。证交所债券市场的交易所依托的市场平台是证交所证券交易网络，而银行间债券市场的交易平台是上海中国外汇交易中心的网络系统。四是两交易系统的债券开户、托管和结算方式不同。证交所债券交易的债券开户、托管和结算在证交所，银行间债券市场的债券开户、托管和结算集中在中央国债登记结算有限公司办理。五是交易品种和方式不同。证交所债券交易的品种主要是国债，采取现券交易、国债期货和回购交易三种方式；银行间债券交易品种主要是国债、央行融资券和政策性金融债三类，交易方式主要有现券交易、债券回购和债券代理结算业务三种形式。现存的彼此独立的两大债券交易市场体系，是宏观政策调整和强化风险管理等诸多因素综合作用下形成的，是一种人为的市场分割。
市场分割不利于央行货币政策的适时传导：目前央行的公开市场业务操作依托的是银行间债券市场。2000年全国现有公开市场业务一级交易36家，银行间债券市场交易成员693家，其大多数成员是商业银行等银行金融机构。由于市场分割的体制壁垒，致使多数非银
行金融机构难以获取市场准入或市场操作受限，从而使央行货币政策意留传导路径相对单一，纵向渠道延长，最终导致货币政策传导效应的衰减率上升，货币政策效应的时滞逐步加大。 票据市场
基本没有形成一个全国统一的市场,仅在华东地区形成了一些区域性市场;仅发展了单一的银行承兑汇票,商业承兑汇票业务发展滞后。
（三）货币市场与资本市场的内在联通性
1.市场主体的同一
联通渠道：投资者（金融中介、企业和居民个人）同时参与两个市场。
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