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海天味业虽尚未走上国际化道路，但其在国内无可匹敌的市场占有率表明它是中国老百姓“吃出来”的食品巨头，在产业扩张之外，海天也应该重视在ESG 方面的投入和改善，关注内部治理，才能在长期发展的道路上走得稳健 海天味业：
在中国，“油、盐、酱、醋”是老百姓衣食住行中最基本的刚性需求，2017年中国调味品协会的统计数据显示，调味品行业的营业收入超过3000亿元。而海天味业可以算是中国人厨房中的“国民品牌”，产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、鸡精、味精、料酒等调味品。多年来公司调味品的产销量及收入连续多年名列行业第一，其中酱油、调味酱和蚝油是目前公司最主要的产品。2018年中国品牌价值百强榜，海天品牌价值超过200亿，成为调味品行业唯一上榜企业。2018年凯度消费指数发布了《2018年全球品牌足迹报告》，海天再入“中国消费者首选十大品牌”并排名第四。
2020年，疫情之下酒店餐饮行业经历着生存危机，刚需型的食品饮料行业却逆市大涨。3月20日到4月7日的12个交易日中，海天味业市值暴增千亿元。以7月10日收盘价计算，海天味业的市值高达4220亿元，远超大食品赛道中其他大公司。卖方机构也纷纷给出2020-2022年超
过茅台的市盈率估值。
然而，与一路高歌的业绩表现和股市表现相比，海天味业的
2018MSCIESG 评级结果为CCC （最差），无论是跟国内还是国际同行比，均处于落后之列。为什么会这样？
文/董闻
表1：海天味业在行业中的市场表现（截至7月10日）
代码
名称
总市值
(亿元)
机构持股 比例%
一季度营收（亿元）
净利润 （亿元）
市盈率（TTM ）
今年涨跌幅 （截至7月10日，后复权）
603288.
SH 海天味业
4220.35
55.24%
58.84
16.14
76.89
44.82
600872.
SH 中炬高新
501.88
62.29%11.53 2.23 68.30 59.92
600298.
SH 安琪酵母
453.66
70.69%20.50 3.20 46.87 76.29
603317.
SH 天味食品
365.74
1.98% 3.34 0.77 121.73 97.34
002507.SZ 涪陵榨菜319.30 58.82% 4.83 1.66 51.88 50.88 603027.
SH 千禾味业
226.71
8.52%
3.59
0.70
103.94
122.77
600305.
SH 恒顺醋业
193.47
44.29% 4.66 0.78 59.12 60.87
603755.
SH 日辰股份
83.92
8.57%0.46 0.15 98.28 76.20
002650.SZ ST 加加76.26 19.56% 4.92 0.50 48.53 76.81 600186.
SH 莲花健康
37.26
34.57%
2.96
0.12
30.27
5.42
603696.
SH 安记食品
34.03
18.86%0.77 0.11 84.75 66.87
002495.SZ
佳隆股份
25.64 0.05%0.32 -0.11 302.18 -4.58 平均值
544.85
31.95%
9.73
2.19
91
61.14
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刺眼的CCC 评级
MSCIESG 评级是国际主流评级之一，全球超10万亿美元的资产以其为基准。由于世界前100个最大资产管理者中97个为MSCI 的客户，全球证券交易所有超过790只ETF 以MSCI 指数为追踪标的，而美国95%的投资权益养老金以MSCI 为基准，因此，明晟MSCIESG 指数(或领先指数)及其成分股是国际机构投资者的投资风向标。
国内食品制造行业上市公司的MSCIESG 评级情况显示，安琪酵母、伊利股份、天邦股份评级相对领先，绝味食品、新希望、温氏股份、涪陵榨菜、桃李面包、圣农发展也获得B 级评级；而大北农、隆平高科、海天味业、正邦科技、大北农、通威股份仅获CCC 评级，其中海天味业、隆平高科、通威股份的知名度相对较高。相比达能、邦吉、家乐氏、雀巢AAA 、AA 的国外同行评级，差距还是很大的。 ESG 作为国际机构投资者通行的风险管控工具，被广泛运用在投资策略中。但是ESG 等级CCC 的海天味业仍然被国内市场看好，这说明ESG 投资理念在中国扎根依旧需要时间。
该向家乐氏学习什么？
尽管上海证券交易所于2008年就发布了《关于加强上市公司社会责任承担工作暨发布〈上市公司环境信息披露指引〉的通知》，倡导上市公司承担社会责任，促进社会、环境和经济可持续发展，并在证监会的指导下不断更新强化这一要求，作为调味品龙头企业的海天味业至今却并未发布过单独的企业社会责任报告或是ESG 报告，仅在其年报做过简单的披露。 表2：国内食品制造行业部分上市公司的MSCIESG评级情况
表3：国外食品制造行业上市公司的MSCIESG评级情况
图1
序号
股票代码
企业简称
交易所
MSCIESG 评级
1
600298安琪酵母沪市平均（BBB ）2600887伊利股份沪市平均（BB ）3002124天邦股份深市平均（BB ）4603517绝味食品沪市平均（B ）5000876新希望深市平均（B ）6300498温氏股份深市平均（B ）7002507涪陵榨菜深市平均（B ）8603866桃李面包沪市平均（B ）9002299圣农发展深市平均（B ）1
0002385大北农深市落后（CCC ）11000998隆平高科深市落后（CCC ）12603288海天味业沪市落后（CCC ）13002157正邦科技深市落后（CCC ）14002385大北农深市落后（CCC ）15
600438
通威股份
沪市
落后（CCC ）
序号
股票代码
企业简称
MSCIESG 评级
1DANO.PA DANONE （达能）领先（AAA ）2ORK.OL ORKLA （奥克拉）领先（AAA ）3BG BUNGE （邦吉）领先（AAA ）4K KELLOGGCO （家乐氏）领先（AAA ）5CPB CAMPBELLSOUP （金宝汤）
领先（AA ）6MOWI.OL MOWI （美威）领先（AA ）7NESN.S NESTLE （雀巢）领先（AA ）8BARN.S BARRYCALLEBAUT （百乐嘉利宝）
领先（AA ）9GIS GENERALMILLS （通用磨坊）
领先（AA ）10
KRYAY.PK
KERRYGROUP （凯瑞）
领先（AA ）
相对地，我们可以参考一下MSCI 评级为AAA 级的国际知名食品制造商家乐氏发表的CSR 报告，将两家企业进行简单的对照（以下内容均来源于2019海天味业年报和家乐氏2018-2019CSR 报告）。
环境（E）
从环境（E ）方面看，海天味业在年报中主要披露了重点排污单位的公司及其重要子公司的环保情况说明（见图1）：
具体来看，
有三家子公司的废水、
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废气、噪声及固废相关的一些数据得到披露，对应的还有三家子公司的防止污染设施建设和运行情况（见图2）：
可以看出，海天味业公开了重点排污单位的排污信息，但是只涉及了排放的浓度而无具体的排放量；关于排污设施、环境监测等也未提及该年度投入或是设备更新的情况。
此外，海天味业还公开了突发环境事件应急预案和环境自行监测方案（见图3）：
这一部分同样只讲述了现有的应急预案和环境监测方案的名称，但没有具体的排污数据披露、第三方审计结果或是应急演练的具体情况。
整体来看，虽然近年来海天味业获评国家级绿工厂和环保诚信企业（见2018年年报），但是未提及在环境维度内除了排污之外关于能耗等其他关键指标的信息，而披露的部分则信息质量相当低，并不能起到任何实质性的横向或纵向比较的作用。
与此相对的是，家乐氏在CSR
+ 亚洲公司治理
Corporate Governance Asia
图2
报告中的NurturingOurPlanet部分则涵盖了非常广泛的环境保护内容，贯彻了其支持联合国可持续发展目标（SDG）的宗旨。
首先，作为一家食品公司，家乐氏从源头做起，支持、保护农民，带给他们新的技术，培训他们科学耕种，以在提高产量的同时涵养水土、减少浪费。
例如，家乐氏通过提供农业方面的培训，印度的农民可以开展土壤测试、种子育芽和使用有机化肥，降低了经营成本，提高了生产力；家乐氏还通过由农民生产者组成的公司促进集体营销，在成员之间分享利润，帮助提高农民生活水平（包括很多妇女）并减少对环境的破坏。此外，家乐氏还有一系列项目致力于提高土壤健康和生物多样性，在全世界共有176000多公顷的土地在使用这些先进的种植方式（见图4）。
其次，在品牌塑造和采购方面，家乐氏也强调了环境友好这一属性，并对重要农产品进行了严格的筛选，保证其对于社区的增益。例如，家乐氏推出的标杆品牌不但会标明其环境友好属性，还会标明其合作的农民以及社会团体，并披露每年的原产品负责人采购情况（见图5）
。图6：家乐氏在温室气体、能耗、水耗、废弃物排放
四个方面的统计数据
图7
再者，家乐氏也披露了2015-
2018年在产品生产过程中的各项环
境数据，且分别以每公吨食物生产排
放量和绝对值总排放量统计，一目了
然。能看出排放量和能耗量在这两种
统计口径上基本都在逐年减少。2018
年，家乐氏每生产一吨食品，会排
放0.3847吨温室气体，消耗5.1410
千兆焦耳能量和4.7821吨水，产生
0.1209吨废弃物（见图6）。
因此，家乐氏在全球企业环境公
049
050
开信息项目CDP 的2018年评级也是较好的。在环境变化、森林-木材、森林-酱和用水上的评级为B ，森林-棕榈油评级为A-，供应链评级为A （见图7）。社会（S）
从社会（S ）维度看，海天味业响应国家要求，开展精准扶贫工作，但项目的投入资金较少；除为农村小学添置多媒体教学设备之外，其他的资金用途并未明确解释，也没有阐明长期的精准扶贫计划。
此外，海天味业还说明了其他社会责任相关的工作情况，包括商业道德、生产管理、员工权益保护和公益活动，但都只是停留在泛泛的描述上，而没有实际的案例或者数据加以支撑。如果我们将2018年的年报定位到相同位置，可以看到，这一部分的内容实际上没有任何变化。由此可见，海天味业对于公司社会责任的轻视。
在员工的薪酬政策和培训计划上，海天味业也只有一套老调重弹，显得空洞无物。
关于社会（S ）维度，我们再来看一下家乐氏的报告情况。在CSR 报告中，家乐氏用很大的篇幅介绍了
与社会维度相关的一些表现。其中最引人注目的是BreakfastsforBetterDays 这一大型公益项目，其宗旨是为需要的人提供食物，解决食物安全问题。该项目参与了“世界食物日”，为全球26个国家的72家foodbank 助力，捐赠了420万份食品，惠及89万人；与各方机构合作，为学校提供早餐计划，已涵盖了110万儿童（达到2025计划的55%）；为受灾众、发展中地区的穷人和营养不良者捐赠了11亿份食物（达到2025计划的44%），惠及1.354亿人（达到2025
计划的45%），并积极鼓励员工参与志愿者行动，共累计有18100志愿者工作日（达到2025计划的40%）。除了食品捐赠外，家乐氏也利用品牌效应进行宣传，也有现金的捐赠。2018年，家乐氏的食品捐赠折合3590万美元，现金捐赠570万美元，品牌慈善350万美元（见图8、9、10）。
家乐氏同样注意其他与食品相关的社会责任的履行，例如生产更有营养、低糖低钠零添加的健康食品、更清晰的营养标示、保证食品安全、增强营养教育、支持营养学科学研究、调整策略让新兴市场中的消费者更容
易获取食物、注意食物广告中的性别平等、建立透明的线上用户问答社区，等等。例如，在食品质量和安全保障这一方面，家乐氏在2018年就投入了4800万美元用于新的设备购置或者升级，对于所有雇员开展食品质量和安全培训，将所有供应商、生
图8：
家乐氏参加2018年世界食物日贡献
图9：家乐氏
BreakfastsforBetterDays公益
项目2018年进展
图10：
家乐氏2014-2018年慈善捐赠详情
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