目录
一、从产品设计流程出发，细拆上游环节与原料 (4) 二、各原料性能各异，海外企业占市场主导地位 (6)
三、从供需双方看未来功效性趋势 (9)
3.1消费者聚焦功效性，活性成分布局成为重点 (9) 3.2核心功效性成分：防晒剂 (11)
3.3决定产品功效性的原料：多样化活性成分 (15)
四、投资建议 (23)
风险提示 (24)
图表目录
图表1. 化妆品产品开发流程 (4)
图表2.产品研发生产流程中涉及到的与外部企业合作与供应 (5)
图表3. 表面活性剂的四种类型 (5)
图表4. 各原料主要细分品类及对应作用 (6)
图表5. 各原料企业业务对比 (7)
图表6. 某公司国产化妆品原料应用情况 (8)
图表7. 2021年美妆及护肤品年龄集中于17-40岁 (9)
图表8. 2019年及2020年化妆品行业的消费者年龄情况 (9)
图表9. 2020年化妆品行业消费者性别划分 (9)
图表10. 2020年化妆品行业消费者城市划分 (9)
图表11. 成分、功效及性价比是中国化妆品消费者主要关注点 (9)
图表12. 化妆品细分活性成分 (10)
图表13.典型防晒产品主要成分及功能 (11)
图表14. 紫外线主要分类 (11)
图表15. UVA和UVB对皮肤的影响图 (12)
图表16. 防晒剂分类 (12)
图表17. 物理防晒剂和化学防晒剂 (12)
图表18. 全球及中国防晒剂市场规模剂防晒产品市场规模 (13)
图表19. 防晒产品相关关键词声量变化 (13)
图表20. 蓝光与紫外线波长对比情况 (14)
图表21.抗蓝光、修护防晒产品 (14)
图表22. 活性成分起效的添加量 (15)
图表23. 保湿、抗氧化和抗衰为最受消费者关注的前三大功效 (15)
图表24. 热门保湿原料榜单 (16)
图表25. 热门抗衰原料榜单 (17)
图表26. 热门美白祛斑原料榜单 (18)
图表27. 热门美舒敏修护原料榜单 (19)
图表28. 品牌对成分的宣传 (19)
图表29. 不同属性人功效宣称相对关注度差异 (20)
图表30. 2019-2021美白淡斑功效成分关注矩阵TOP50成分分布情况 (20)
图表31. 舒缓修护细分功效性需求对应成分 (21)
图表32. 2021上半年成分生命周期曲线图谱 (21)
图表33. 消费者对于护肤产品成分的关注程度 (22)
图表34. 抖音上纯净美妆视频数量及播放情况 (22)
图表35. 上市公司估值表 (23)
一、从产品设计流程出发，细拆上游环节与原料
化妆品产品开发是指将初始创意转化为产品并最终投放市场的过程，大致可分为7个阶段。根据产
品改变的层级，可分为新问世产品、新产品线、现有产品线增补产品、改进现有产品、市场重新定
位产品以及成本减少型产品。
1）概念设计：是新产品开发的起点。根据市场调研和技术研究，提出定性的功效描述，可以发掘客
户需求、技术潜力，开拓新兴市场，通常包括皮肤科学、产品剂型、功效肤感和成分故事。
2）可行性分析：降低后期开发的工作负担和不确定性。在新产品开发正式立项之前，组织相关职能
部门召开分析会议，从配方、生产能力、成本、法规、概念的方面论证方案的可行性。
3）立项准备：标志着产品正式进入开发阶段。首先成立开发小组，按原料开发、配方开发、理化检
测、功效评价进行分工。分工确立后，召开产品开发计划会议并编制包括概念、配方、包装等方面
的产品开发计划书。同时，划分产品的重要性等级，如分为明星新品、普通新品、老品调整。
4）项目执行：各类工作相互协调，保证开发顺利进行。配方开发方面，首先选择配方剂型框架和肤
感决定原料，其次再选择概念原料和功效原料，并明确核心原料和稳定性范围，配方工程师再与市
场部沟通进行微调；此外，进行体外、人体测试以测试概念的功效性，并制作导购教案与宣传物料，
精准传达产品概念。
5）上市准备：排错的过程。试生产时常出现实验室打样时无法预估的问题，通过到并解决问题，
确定大货生产的设备和工艺，再根据实验室和试产测试结果制定产品规格书。配方经市场部确认后
正式确立，同时研发部门还要对产品进行风险评估，只有风险可控才能将配方录入生产管理系统，
进行大货生产。
6）上市：产品宣传和渠道上架。首发宣传包括提炼卖点、网站更新、官方账号宣发和明星代言等；
其次是各渠道上架产品，制作相关产品详情页；完成上架后还需持续宣传，在社交媒体上投放广告
并与各类头部博主合作。
7）上市回顾：后续总结及跟进。产品推向市场后还有一系列的后续工作。首先进行对开发过程的经
验总结，再申请专利转化开发过程中的知识产权，最后跟进消费者反馈，持续改善。
图表1. 化妆品产品开发流程
资料来源：《化妆品新产品开发流程与管理》蒋丽刚著，中银证券
从整个开发流程看，多个环节涉及品牌商与上游企业合作。从整体市场产业链看，品牌商处于行业
中游，从产品全套开发流程看，具体涉及到原料供应合作、包材供应合作、代工厂合作以及第三方
检测机构。
图表2.产品研发生产流程中涉及到的与外部企业合作与供应
资料来源：艾瑞咨询，中银证券
各上游环节中，原料的选择对产品的肤感、质地和功效影响最大，其中基质原料为产品原料的主体部分。
原料可分为基质、一般添加物、功效性原料三大类。基质分为油类、粉类、胶质和表面活性物；一般添加物包括抗氧化剂、防腐剂、香精香料、素等；活性成分包括防晒剂、保湿剂、美白剂等。从化妆品原料消耗量看，根据欧睿数据可知2021年基质消耗量占整体原料比重达到80.6%，为产品最大组成部分。
图表3. 表面活性剂的四种类型 原料种类 细分品类
含量情况 基质 油类
2021年消耗量约219万吨 占比约80.6% 粉类
水剂类
表面活性物
胶质
一般添加物 抗氧化剂
2021年消耗量约26万吨 占比约9.6% 防腐剂 香精香料
素
活性成分 防晒剂
2021年消耗量26.6万吨 占比约11.7%
保湿剂
美白剂
抗衰等 资料来源： 科思股份招股书，欧睿数据，中银证券
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