1.国内领先镜片生产商，规模优势明显
1.1.发展历程：20年深耕镜片领域，镜片产品覆盖功能齐全
国内领先镜片生产商，立足镜片行业二十载。明月镜片前身江苏明月光电科技成立于2002年9月，正式进军树脂镜片领域。2006年，公司与日本三井、韩国KOC合作，在国内建立镜片原料研发和生产企业江苏可奥熙。2008年，公司自主研发的KR超韧镜片获国家发明专利。2014年，公司率先推出自主研发的1.71非球面镜片，突破高折射率伴随高散的技术壁垒，同时兼顾1.71的高折射率及阿贝数为37的低散，备受市场欢迎。2018年公司进行战略升级，提升产品品质。2021年，公司联合中国工程院庄松林院士团队共同推出近视防控镜片“轻松控”。 公司专注于眼镜镜片、镜片原料、成镜、镜架等眼视光产品的研发、生产和销售，其中镜片是公司的核心产品。镜片产品可按照功能的不同，分为常规镜片及功能镜片，常规镜片指各种折射率的普通镜片，功能镜片是在常规镜片基础上，通过调整镜片基础材料、光学设计或镜片膜层使得镜片拥有多种功能，比如超韧超亮、蓝光防护、智能变、视力管控等。公司功能镜片覆盖齐全，能够满足客户对于近视度数、复合功能等多样化的需求。 1.2.公司股权集中，管理团队具备多年行业实操经验
公司股权集中，实控人团队共持股61.2%。截至2021年12月16日公司上市，公司实控人团队谢公晚、谢公兴兄弟及曾少华（谢公晚妹妹配偶）共持股61.2%，其中创始人谢公晚先生直接持股2.45%，间接通过明月实业持股22.04%。此外，志明管理、志远管理作为员工持股平台总共持股3.34%。
创始人眼镜行业白手起家，积累多年行业实操经验，管理团队稳定且经验丰富。谢公晚先生最初从事眼镜批发生意，2002年由镜片零售转型自己办厂生产镜片，并创办明月光电，正式进军树脂镜片制造领域。创业数十年间，谢公晚先生扎根眼镜行业，不断累积行业实操及企业运营经验。公司高管团队均于早期加入公司，陪伴公司成长多年，并具备10年以上眼镜企业管理经验。
1.3.2018年以来产品优化或对业绩增速有一定影响，2021年前三季度收入与利润恢复高增
公司处于成长阶段，2020年前公司营收及归母净利润增长快速，2021年前三季度营收、归母净利润同比大幅增长10%/46%。2018年以来。公司实行战略升级，针对不同定位的镜片
产品系列实行差异化品牌策略，积极聚焦中高端市场，精简低端竞争过度的业务，2020年受到全球性疫情影响，营收及归母净利润增速短暂放缓。2021年前三季度，品牌战略推动、疫情恢复等多重因素共同带动公司营收及归母净利润企稳回升，分别同比增长10%/46%。
2.中高档价格带眼镜仍有较大发展空间，近视防控镜及老花镜或贡献第二增长曲线
2.1.国内外眼镜市场趋于成熟，近视防控镜及老花镜或贡献第二增长曲线
全球树脂镜片产品市场规模增长稳定。截至2019年，全球至少有22亿人视力受损或失明，其中至少10亿人的视力损伤问题本可预防，因此视光矫正需求下眼镜成为人们必不可少的生活工具。树脂是镜片最常用的材料，弗若斯特沙利文预计，2021年全球树脂镜片产品市场规模将达到383亿美元，2015-2021年CAGR为2.8%。2021年起，全球树脂镜片市场规模年增速稳中略降，整个市场处于成熟阶段。
2020年国内眼镜市场规模为915亿元，2014-2020年CAGR为6.0%，近视防控及矫正重要性凸显。国内近视人数不断攀升，且近视低龄化问题凸显，视光矫正需求日益增长。根据国家卫健委的全国近视专项调查，2020年中国青少年总体近视率为52.7%，同比2019年增加2.5p
ct，其中初中生、高中生近视率达71.1%/80.5%。规模庞大的近视人为眼镜产品提供广阔市场空间。欧睿预计2020年国内眼镜产品市场规模将达到915亿元，2014-2020年CAGR为6.0%，超过全球同期复合增速。此外，欧睿预测2023年国内眼镜产品市场规模持续增长至1005亿元，2020-2023年CAGR为3.2%。
从需求端来看，驱动眼镜行业发展的因素有以下几点：
（1）中国网民及儿童日均上网时间提升，用眼时间加长。随着互联网及移动设备渗透率的逐步提升，中国网民日均上网时长自2017年以来呈现上升趋势。在疫情催化下，人们居家用眼时间增加，QuestMobile数据显示2020年3月网民日均上网时间较2019年12月大幅增加1.3小时至7.3小时。长时间近距离面对移动设备导致眼部肌肉紧张、眼内压增高，从而导致眼轴增长、近视度数提升。此外，根据中国儿童发展报告（2019），2019年儿童在上学日平均每天使用电子产品的时长为43.24分钟，在周末使用电子产品的时间更长，平均为96.27分钟。2020年，受疫情影响，中小学生线上学习时间增加，用眼过度问题更加突出。因此，青少年近视防控问题亟待解决。
（2）消费者更考量眼镜的功能属性、对镜片品牌认知度有提升趋势。根据艾瑞咨询，2020
年消费者为子女购买镜片时多数存在防蓝光、缓解疲劳、近视防控等功能性考量，而对于价格的容忍度较高。因此，消费者对于镜片功能的追求也将进一步刺激国内眼镜市场向多功能、高端化升级。另一方面，消费者对于大部分镜片品牌的认知度有提升趋势，在消费者教育普及下，未来镜片品牌认知有望进一步提高。
（3）人口老龄化及产品定制化趋势下，老花眼镜刚性需求扩大。通常40岁后眼睛晶状体逐渐硬化、弹性减弱，导致眼部肌肉调节的能力会随着年龄增长而降低，即40岁开始出现老花，同时老花程度于60岁后逐渐稳定。随着人口结构老龄化，同时老花属于正常衰老现象，基本不存在预防方法，因此老花眼镜刚性需求将不断扩大。据上海市眼镜行业协会，2019年国内老花镜需求量4000万副，市场规模6亿元。从趋势来看，老花镜从低端成品逐步转向验光定制。低端老花镜度数不匹配，视神经容易受冲击而产生头痛等问题，根据AgeClub，随消费者可支配收入及健康意识提升，老花镜正在向验光定制转型，发展势头较好。
青少年近视防控眼镜及老花眼镜将成为第二增长曲线。综合来看，传统眼镜行业发展趋于成熟，未来眼镜行业在需求驱动下将呈现多元化发展，同时原材料研发及镜片制造技术进一步精进，青少年近视防控眼镜及老花眼镜将蓬勃发展。
（1）青少年近视防控眼镜：上文提及，2020年中国青少年儿童近视率达52.7%，近视呈现低龄化趋势。同时65.5%的消费者为子女购买镜片时聚焦于青少年近视防控功能，叠加青少年儿童接触移动设备的年龄提前、时间加长，青少年近视防控眼镜市场在需求驱动下将快速增长。
（2）老花眼镜：老花属于正常衰老现象，无法通过近视手术等方法预防，国内中老年人口比例提升下，老花眼镜刚性需求增加。同时，越来越多的年轻消费体将老花眼镜作为长辈送礼首选。值得一提的是，在眼镜消费市场逐步成熟的过程中，眼镜消费教育普及，老花眼镜品牌效应也进一步凸显。
2.2.传统近视眼镜市场的消费频率和客单价仍有提升空间
传统近视眼镜市场存在量价双增的逻辑。2020年，61%的消费者超过一年才更换一副眼镜；2021年，53%的消费者以300-800元的价格购买眼镜。从量的角度来看，目前眼镜零售门店装潢设计趋于年轻化、时尚化，具有亲和力的购物空间及舒适的购物体验增加人们的进店消费频率。同时，眼镜定位从工具化产品向快时尚消费品转型，消费及美观属性增加，因此消费频次和平均单价均有提升的空间。
2.3.国内外品牌形成差异化竞争，国牌在中高档价格带将大有可为
国内镜片行业产业链可以分为：（1）上游原材料及设备供应商：高折射率镜片的树脂单体原材料主要来源于日本、韩国，掌握前沿性技术，国内技术与国际领先水平尚存在一定的差距，国内供应商多专注于低折射率镜片树脂单体；（2）中游镜片生产商：在光学设计、镜片膜层等研发技术的基础上，进行镜片加工生产，行业多年发展下诞生了一批如依视路、蔡司、明月等头部品牌；（3）下游终端消费市场：包括眼镜零售商、民营或公立医院配镜中心等零售渠道。
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