一、市场风险
(一)市场竞争加剧的风险
伴随着社会经济文化的发展，钢琴行业不断壮大并取得了巨大成就，目前我国已成为世界第一大钢琴生产国，但同时也形成了钢琴行业激烈竞争的市场格局。近几年来，我国钢琴生产总量从2000年的大约23万架增长到2010年的35.85万架(数据来源:中国乐器协会，国家轻工业乐器信息中心联合统计《中国乐器》2011年第2期第27页)，国内钢琴生产企业至2008年底达到130多家，而国际钢琴生产商也纷纷加快在中国的产业布局，对国内钢琴行业形成了一定的冲击。同时，2008年出现的全球金融危机带来的全球经济增长放缓，导致全球钢琴市场萎缩，尽管目前出现止跌回升态势，但对中国钢琴出口存在一定的负面影响。 本公司经过多年的发展，目前已成为全球产量最大的钢琴制造商，在行业内享有较高的市场地位及品牌影响力，但是在行业竞争日趋激烈的形势下，公司将面临着与国内外钢琴制造企业市场竞争加剧的风险。
(二)宏观经济环境的变化影响本公司业务的风险
钢琴消费属于人类精神文明消费，是物质文明发展到一定程度的产物，因此钢琴消费受宏观经济影响较大，钢琴制造业的市场需求容易受到经济周期性波动的影响。宏观经济的周期性波动将直接影响消费者实际可支配收入水平以及消费者信心指数。虽然近几年我国的国内生产总值、国民可支配收入等经济指标持续向好，但是未来几年的经济走势依然可能受到国内外多种因素影响而发生波动，并将对公司钢琴销售产生直接影响。公司为应对宏观经济环境变化，积极开拓新兴市场并取得了良好的效果，但宏观经济环境的波动对公司产品销售仍会产生直接影响。
(三)国际贸易环境变化带来的出口风险
2008年以来的金融危机引致世界经济发展速度放缓，使得世界
经济尤其是发达经济体的对外需求进一步减弱，同时国际市场竞争
环境趋于激烈，贸易保护主义有所抬头，可能导致对外贸易环境的
进一步恶化。公司2009年度、2010年度和2011年度的外销收入分别是12,874.16万元、16,704.51 万元和18,134.50万元，占当年主营业务收入的比例分别为15.39%、17.19%和15.59%。 国际贸易环境
变化，包括国际市场购买力的变化、国际贸易壁垒及摩擦的增加，将对本公司的产品出口产生一定影响。
二、经营风险
本公司产品销售主要采用经销商销售模式。截至2011 年末，公司拥有国内销售网点278个，服务网点177个，国外销售服务网点235个，营销和服务网络覆盖全球100多个国家和地区。公司选择经销商有严格的甄选标准和程序，始终致力于双方的共赢。公司在多年的市场营销实践中，已经形成了稳定的经销商团队，并仍在发展壮大。经销商仅在产品销售上接受本公司指导，其人、财、物皆独立于本公司，同时经销商通常代理销售多个钢琴品牌，经营计划也根据其业务目标和风险偏好确定。虽然本公司与经销商签订了《产品经销协议》，明确了
双方责任，有效控制了相关风险，但仍存在销售渠道不稳定、对市场信息反馈欠快捷等相关风险。针对可能出现的上述风险，本公司不断探索经销商管理模式，通过在经销商中稳步推行品牌专卖区、专卖店、专柜等方式加强对经销商的指导与管理;通过业务人员“走出去”直接收集市场信息;通过向重要经销商增发股份的方式，建立长期的战略合作关系，将公司利益与经销商利益统一起来。
(二)租赁资产带来的风险
截至2011年12月31日，本公司及控股子公司有部分向其他方承租的物业未办理房产权证，主要包括本公司向XX市XX区XXXX物业管理经营部承租的建筑面积为3,017平方米的仓库(位佛山市XX区XXXX工业区) ;本公司控股子公司XX森向广州市XX区西郊X塘第五经济合作社承租的建筑面积为3,005.87平方米的厂房(位于广州市XX区XX中路223号)。上述具有产权瑕疵的承租物业的面积占发行人总经营面积的比例仅为2.31%，且可替代性高，搬迁成本低，对公司生产经营影响不大。但若相关部门强制要求，公司将不能继续承租该物业，仍会对公司正常经营造成一定影响。
(三)机器设备成新率较低的风险
发行人的前身成立于1956年，公司具有50余年的钢琴产品制造
历史，虽然一直重视机器设备的更新和升级改造，通过自制或外购各种先进的自动绕弦线机、数控弦轴钻孔机、喷漆生产线、恒温恒湿机等，同时还拥有冷热实验室、静音房、自动化木材干燥系统等先进专用设备，并积极在木材处理、零部件加工、涂饰、装配等生产环节大量采用现代化数控加工装备和新型工艺，但是由于建厂时间长、机器设备更新资金压力大等多方面原因，目前部分设备已显陈旧，至2011年末机器设备的综合财务成新率为24.54%。尽管目前主要机器设备运行和维护情况良好，但机器设备成新率较低，制约了公司生产能力和产品质量进一步提高，可能使公司在激烈的市场竞争中错失进一步发展的机会。为保证公司产品能够满足不断提升的用户需求，公司将根据需要自筹资金及时更新相关机器设备。
三、技术风险
(一)技术革新的风险
钢琴产品的技术特点主要体现在产品设计、制造技术以及工艺水平等方面，而近年来钢琴市
场对钢琴产品的品质、外观、款式的要求在不断提高，不仅需要钢琴企业拥有更强的技术实力，还必须具有对流行趋势的把握能力。公司拥有国内全行业唯一的“国家级企业技术中心”，截至本招股说明书签署日，已获得各类专利54项(其中发明专利4项)，软件著作权1项，已取得专利申请受理16项(其中发明专利9项)，拥有非专利技术、技术秘密二百余项。近年来公司始终保持了较大的研发投入，不断提高产品创新能力，2009年度、2010年度和2011年度，公司计入管理费用的研究开发投入分别2,874.93万元、3,366.58万 元和3,954.35万元，占同期营业收入的比例分别为3.40%、3.43%和3.37%。 未来几年，公司将继续增加研发投入，坚持以市场和技术为导向的新产品研发方向。从实践经验来看，钢琴新产品开发受到诸多客观条件制约，如果公司不能适应市场需求持续开发出新的钢琴产品，将可能对公司的市场拓展计划及在行业内的竞争优势产生一定影响。
(二)主要技术人员流失和技术失密的风险
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