行业报告 | 行业研究周报
证券研究报告 2020年09月05日
投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)
上次评级 强于大市
作者
彭鑫 分析师
SAC 执业证书编号：S1110518110002 ****************
资料来源：贝格数据
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20200904一周煤炭动向：高炉开工率持续高位，关注下半年焦炭投资机会
本周观点：动力煤：供给方面，鄂尔多斯地区煤管票政策依然严格，部分煤矿由于月初有票后逐步恢复生产；陕西、山西地区生产积极性良好；需求方面，目前下游仍处于去库存阶段，整体库存处于中高位水平。近期南方地区气温回落，加之局部地区持续降雨，沿海下游耗煤负荷走弱。港口煤炭库存环比上涨，同比下降；总体来看，煤炭供给有所提升，下游需求整体不强。本周受大秦线检修影响运量兼产地发运倒挂影响，上游供应商捂货惜售，实际成交困难，煤价暂稳。但由于后期电厂库存下降后的补库和工业用电即将进入旺季，我们预计短期内煤炭市场将平稳运行，后期需关注下游电厂补库存情况。焦煤：供给方面，国内煤矿、洗煤厂开工率仍高；需求方面，下游焦化厂炼焦煤库存以及平 均可用天数都有所上升。总体来看，本周炼焦煤市场平稳运行，我们预计短期内焦煤价格将平稳运行，后期需关注下游焦炭需求情况。焦炭：供给方面，焦化厂生产相对高稳；需求方面，钢厂高炉开工高稳，本周钢厂库存有所下降，但仍居高位。焦化厂库存有所下降，港口库存有所上升；总体看来，上游供给充足，下游库存有升有降，本周焦炭价格平稳运行。受下游钢厂库存水平偏高影响，我们预计短期内焦炭或将稳定运行，后期需关注钢厂补库情况。
1.动力煤：本周国内港口动力煤价格强势运行，9月4日秦皇岛港5500大卡动力煤最新平仓价为549.00元/吨，周环比上涨2元/吨；产地价格方面山西大同南郊5500大卡车板价423.00元/吨，环比持平；9月4日秦皇岛港库存516万吨，周环比上涨35万吨。 需求方面，目前下游仍处于去库存阶段，整体库存处于中高位水平。近期南方地区气温回落，加之局部地区持续降雨，沿海下游耗煤负荷走弱。库存方面，9月4日秦皇岛港库存516万吨，周环比上涨35万吨，同比下降62万吨。供给方面，鄂尔多斯地区部分煤矿由于月初有票后逐步恢复生产；陕西、山西地区生产积极性良好。进口方面，截至9月4日，广州港澳洲煤Q5500库提价605.00元/吨，周环比下降5元/吨；广州港印尼煤Q5500库提价605.00元/吨，周环比下降5元/吨。综合来看，供给方面，鄂尔多斯地区煤管票政策依然严格，部分煤矿由于月初有票后逐步恢复生产；陕西、山西地区生产积极性良好。；需求方面，目前下游仍处于去库存阶段，整体库存处于中高位水平。近期南方地区气温回落，加之局部地区持续降雨，沿海下游耗煤负荷走弱。港口煤炭库存环比上涨，同比下降；总体来看，煤炭供给有所提升，下游需求整体不强。本周
受大秦线检修影响运量兼产地发运倒挂影响，上游供应商捂货惜售，实际成交困难，煤价暂稳。但由于后期电厂库存下降后的补库和工业用电即将进入旺季，我们预计短期内煤炭市场将平稳运行，后期需关注下游电厂补库存情况。
2.焦煤：本周京唐港主焦煤价格为1,410.00 元/吨，周环比持平。本周炼焦煤市场平稳运行。需求方面，本周焦化厂综合开工率为81.02%，周环比下降0.41%。库存方面，从绝对量来看，本周国内100家样本焦化厂炼焦煤库存合计792.57万吨，环比上升0.71万吨；从相对量来看，本周焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.32天，环比上升0.09天。供给方面，主流煤矿、洗煤厂开工率仍高。综合来看，供给方面，国内煤矿、洗煤厂开工率仍高；需求方面，下游焦化厂炼焦煤库存以及平均可用天数都有所上升。总体来看，本周炼焦煤市场平稳运行，我们预计短期内焦煤价格将平稳运行，后期需关注下游焦炭需求情况。
3.焦炭：本周天津港一级焦平仓价为1,920.00 元/吨，环比持平；唐山二级冶金焦到厂价1,850.00 元/吨，环比持平。本周焦炭市场平稳运行。需求方面，全国高炉开工率70.72%，环比下降0.27%。库存方面，本周110家国内样本钢厂焦炭库存合计461.14万吨，周环比下降10.59万吨。本周100家国内独立焦化厂焦炭库存合计29.55万吨，环比下降0.24万吨。本周港口库存合计289.00万吨，环比上升2万吨。供给方面，本周焦化厂综合开工率为81.02%，周环比下降0.41%。综合来看，供给方面，焦化厂生产相对高稳；需求方面，钢厂高炉开工高稳，本周钢厂库存有所下降，但仍居高位。焦化厂库存有
所下降，港口库存有所上升；总体看来，上游供给充足，下游库存有升有降，本周焦炭价格平稳运行。受下游钢厂库存水平偏高影响，我们预计短期内焦炭或将稳定运行，后期需关注钢厂补库情况。
风险提示：宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌，焦炭限产不及预期，政策性调控煤价，新增产能大量释放，进口煤政策收紧、榆林地区煤管票放开
-21%
-15%-9%-3%
3%9%15%21%2019-092020-012020-05
煤炭开采
沪深300
1.投资提示
1.1.动力煤
本周国内港口动力煤价格强势运行，9月4日秦皇岛港5500大卡动力煤最新平仓价为549.00元/吨，周环比上涨2元/吨；产地价格方面山西大同南郊5500大卡车板价423.00元/吨，环比持平；9月4日秦皇岛港库存516万吨，周环比上涨35万吨。
需求方面，目前下游仍处于去库存阶段，整体库存处于中高位水平。近期南方地区气温回落，加之局部地区持续降雨，沿海下游耗煤负荷走弱。
库存方面，9月4日秦皇岛港库存516万吨，周环比上涨35万吨，同比下降62万吨。
供给方面，鄂尔多斯地区煤管票政策依然严格，部分煤矿由于月初有票后逐步恢复生产；陕西、山西地区生产积极性良好。
进口方面，截至9月4日，广州港澳洲煤Q5500库提价605.00元/吨，周环比下降5元/吨；广州港印尼煤Q5500库提价605.00元/吨，周环比下降5元/吨。
综合来看，供给方面，鄂尔多斯地区煤管票政策依然严格，部分煤矿由于月初有票后逐步恢复生产；陕西、山西地区生产积极性良好；需求方面，目前下游仍处于去库存阶段，整体库存处于中高位水平。近期南方地区气温回落，加之局部地区持续降雨，沿海下游耗煤负荷走弱。港口煤炭库存环比上涨，同比下降；总体来看，煤炭供给有所提升，下游需求整体不强。本周受大秦线检修影响运量兼产
地发运倒挂影响，上游供应商捂货惜售，实际成交困难，煤价暂稳。由于后期电厂库存下降后的补库和工业用电即将进入旺季，我们预计短期内煤炭市场将平稳运行，后期需关注下游电厂补库存情况。
1.2.焦煤
本周京唐港主焦煤价格为1,410.00 元/吨，周环比持平。
本周炼焦煤市场平稳运行。
需求方面，本周焦化厂综合开工率为81.02%，周环比下降0.41%。
库存方面，从绝对量来看，本周国内100家样本焦化厂炼焦煤库存合计792.57万吨，环比上升0.71万吨；从相对量来看，本周焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.32天，环比上升0.09天。
供给方面，主流煤矿、洗煤厂开工率仍高。
综合来看，供给方面，国内煤矿、洗煤厂开工率仍高；需求方面，下游焦化厂炼焦煤库存以及平均可用天数都有所上升。总体来看，本周炼焦煤市场平稳运行，我们预计短期内焦煤价格将平稳运行，后期需关注下游焦炭需求情况。
1.3.焦炭
本周天津港一级焦平仓价为1,920.00 元/吨，环比持平；唐山二级冶金焦到厂价1,850.00 元/吨，环比持平。
本周焦炭市场平稳运行。
需求方面，全国高炉开工率70.72%，环比下降0.27%。
库存方面，本周110家国内样本钢厂焦炭库存合计461.14万吨，周环比下降10.59万吨。本周100家国内独立焦化厂焦炭库存合计29.55万吨，环比下降0.24万吨。本周港口库存
供给方面，本周焦化厂综合开工率为81.02%，周环比下降0.41%。
综合来看，供给方面，焦化厂生产相对高稳；需求方面，钢厂高炉开工高稳，本周钢厂库存有所下降，但仍居高位。焦化厂库存有所下降，港口库存有所上升；总体看来，上游供给充足，下游库存有升有降，本周焦炭价格平稳运行。受下游钢厂库存水平偏高影响，我们预计短期内焦炭或将稳定运行，后期需关注钢厂补库情况。
2.本周市场回顾
高炉上周上证综指报收3,355.37点，周下跌48.44点，跌幅1.42%；沪深300指数报收4,770.22
点，周下跌74.05点，跌幅1.53%；中信煤炭指数报收1,565.73点，周下跌2.82点，跌幅
0.18%，位列29个中信一级板块涨幅第13位。
图1：上周中信一级行业指数涨跌幅情况（%）
资料来源：Wind，天风证券研究所
上周煤炭板块涨幅前五的分别为安源煤业、平煤股份、*ST大洲、金能科技、永泰能源
涨幅分别为5.98%、3.49%、3.02%、2.89%、2.65%。
表1：煤炭板块涨幅榜前五
代码公司名称周收盘价（元）周涨跌（元）周涨跌幅（%）600397.SH 安源煤业 2.66 0.15 5.98
601666.SH 平煤股份 6.22 0.21 3.49
000571.SZ *ST大洲 4.09 0.12 3.02
603113.SH 金能科技13.53 0.38 2.89
600157.SH 永泰能源 1.55 0.04 2.65
资料来源：Wind，天风证券研究所
上周煤炭板块跌幅榜前五的为山煤国际、ST安泰、大同煤业、开滦股份、陕西黑猫
跌幅为-8.44%、-6.57%、-5.23%、-4.31%、-3.62%。
表2：煤炭板块跌幅榜前五
代码公司名称周收盘价（元）周涨跌（元）周涨跌幅（%）600546.SH 山煤国际11.06 -1.02 -8.44
600408.SH ST安泰 1.85 -0.13 -6.57
601001.SH 大同煤业 4.71 -0.26 -5.23
600997.SH 开滦股份 5.11 -0.23 -4.31
601015.SH 陕西黑猫 2.93 -0.11 -3.62
资料来源：Wind，天风证券研究所
3.一周市场动态速览
表3：一周煤炭市场动态速览
指标价格周变化值单位国内价格指数动力煤价格指数CCI5500 554.00 2.00 元/吨
国内动力煤港口秦皇岛港动力末煤Q5500平仓价549.00 2.00 元/吨产地
山西大同南郊车板价Q5500 423.00 0.00 元/吨
陕西榆林动力块煤坑口价435.00 5.00 元/吨
内蒙古鄂尔多斯Q5500出矿价572.00 0.00 元/吨
国内炼焦煤港口京唐港山西产主焦煤库提价1,410.00 0.00 元/吨产地
山西吕梁产主焦煤市场价1,070.00 0.00 元/吨
河北邯郸产主焦煤车板价1,430.00 -20.00 元/吨
河南平顶山产主焦煤车板价1,450.00 0.00 元/吨
山东枣庄产1/3焦煤车板价1,060.00 0.00 元/吨
国内焦炭天津港一级冶金焦平仓价1,920.00 0.00 元/吨唐山二级冶金焦到厂价1,850.00 0.00 元/吨
煤炭进口价广州港澳洲煤Q5500库提价605.00 -5.00 元/吨广州港印尼煤Q5500库提价605.00 -5.00 元/吨
开工率
钢厂高炉开工率：全国70.72 -0.27 % 焦化厂
西南地区75.16 0.00 %
西北地区95.63 -0.88 %
华中地区89.41 -1.77 %
华北地区86.87 -0.12 %
华东地区63.85 -0.44 %
东北地区84.14 0.00 %
库存
港口秦皇岛港516.00 35.00 万吨电厂
6大发电集团煤炭库存合计0.00 0.00 万吨
6大发电集团库存可用天数0.00 0.00 天
6大发电集团日均耗量合计0.00 0.00 万吨钢厂
钢厂焦煤库存785.27 21.51 万吨
钢厂焦煤库存可用天数15.64 0.43 天焦炭库
存
焦化企业焦炭总库存29.55 -0.24 万吨
钢厂焦炭库存461.14 -10.59 万吨
海运费国内
运费
秦皇岛—广州（5-6万DWT）41.60 2.30 元/吨
黄骅—上海（3-4万DWT）32.50 1.80 元/吨
天津—镇江（1-1.5万DWT）49.40 2.40 元/吨国际
运费
澳大利亚（纽卡斯尔）—青岛12.50 0.00 元/吨
印尼（加里曼丹）—中国 6.50 0.00 元/吨
汽运费柳林—唐山201.00 0.00 元/吨鄂尔多斯—黄骅235.00 0.00 元/吨神木—忻州75.00 0.00 元/吨
下游产品价格水泥价格指数141.08 0.48 点Myspic综合钢价指数144.73 1.69 点
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