物联网模组2023年展望：车载、CPE 持续高增长，消费电子等待复苏 [Table_IndNameRptType]
报告日期： 2022-10-25
行业指数与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：张天 执业证书号：S0010520110002 邮箱：****************** 分析师：陈晶 执业证书号：S0010522070001 邮箱：*****************
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主要观点： ⚫ 科技观点每周荟（通信） 车载、FWA 、海外能源和表计成为物联网模组增长的主要贡献赛道。尽管供应链收紧、国内疫情反复和宏观经济逆风，2022年第二季度全球蜂窝物联网模块出货量同比增长20%，中国仍然贡献一半以上需求，较上Q1略有回升，北美和西欧稳步增长，印度增速最快（+264%）。份额方面，移远第一，广和通第二，美格第三。应用层面，智能电表、POS 、能源、CPE 、资产跟踪和车载出货量排名前列，受累消费不景气，POS 、PC 等消费电子领域的模组出货量持续下滑。
智能网联渗透率稳步提升，国内车载前装模组多数由定点进入批量。尽管蚀刻液再生
全球汽车销量增速放缓，但其中智能网联汽车近两年仍然维持了30-40%
的增长，截至目前，根据IHS Markit 数据显示，国内新车网联渗透率接近
60%，海外新车网联渗透率在30%以上，综合全球新车的车载前装模组
渗透率在50%左右，仍处于稳步爬升过程中。明年随着更多新车上市，
模组网
国内车载前装模组多数由定点进入批量阶段，增长可持续。
海外CPE 需求强劲，5G CPE 出货量持续翻倍增长。2021年受供应链和
高基数影响有所下滑，但5G CPE 出货量成倍增长，预计2022年FWA
CPE 出货量将增长33%至2200万台，其中5G CPE 继续翻倍增长。分
区域来看，国内占总FWA CPE 出货量的11%，海外占89%。CPE 海外
需求占据主导，尽管部分国家将加大基建投入以提振经济、完善光纤光缆
铺设，但是海外大部分国家地广人稀、光纤部署极不完善，FWA 在很长
一段时间内仍是最经济的网络接入方式，从今年海外运营商的招标情况来
看，明年海外CPE 翻倍增长仍然可期。
移远广和通美格三龙头产品矩阵不断完善，聚焦打造软实力护城河。移远
通信、广和通和美格智不断强化自身产品硬实力，通过跑马圈地基本确立
了国内物联网模组龙头地位，在前期的较量中主要比的是成本、质量、交付和售后，目前，物联网模组市场正处于中国品牌做大的关键阶段，随着地缘政治竞争和数据隐私问题的日益加剧，国际参与者也开始了整合进程，拥有强大的产品组合和售后支持是国际竞争的关键，这里的售后支持比的不光是及时响应，更多比的是谁还能够为客户做的更多，因此，龙头模组厂商开始目前致力于打造OpenCPU 、天线服务、eSIM 服务等软实力护城河。 -34%-23%
-12%
-1%
10%
21%
10/211/224/227/2210/22通信沪深300
⚫投资建议
移远通信（“买入”评级）：物联网模组海外需求承压，国内需求复苏，预计三季度行业整体收入增速仍然有望维持在20-30%，移远作为龙头企业凭借出的供应链管理和市场能力，份额有望进一步提升。国内疫情充分考验了公司的供应链管理和市场营销能力，上游原材料供应趋缓、原材料涨价向下游传导、公司海外收入占比提升以及人员数量的有效控制，这些因素叠加在一起，我们认为公司的净利润率仍有进一步提升的空间。
广和通（“买入”评级）：公司三季度车载和CPE模组维持高增长，笔电和POS模组受到消费大环境影响有所下滑，光伏、安防以及工业等新增长点隐现；Q3整体而言，收入端基本盘仍在，利润端由于产品结构变化短期承压。中长期看，公司经营稳健、财务健康、股权激励到位，主营业务正由传统笔电模组主导向笔电、车载、CPE和泛IoT模组以及天线、ODM等多元化经营转型，公司面临车载/CPE模组放量、天线/ODM 新业务延伸以及海外市场开拓三重发展机遇。
美格智能（未覆盖）：公司前三季度业绩增速有所放缓，主要由于新零售产品线受消费持续低迷影响拉低了整体收入增速，但车载和CPE产品线仍维持了高速增长态势。公司凭借智能模组差异化战略成功切入物联网模组赛道，并不断完善4G/5G产品布局；凭借前期与华为的技术开发积累，在CPE领域厚积薄发；凭借大客户战略，车载领域深度绑定比亚迪等自主龙头，此外，在新零售、CPE领域也积
累了一批知名品牌、运营商以及上市公司等优质大客户资源。展望明年，随着车载和CPE领域进一步放量、国内消费也有望复苏，公司或重回高增长。
近期观点更新：建议关注通信+新能源、光纤光缆、国防信息化等方向和三季报超预期个股。
11月份我们看好运营商（公有云格局重塑+资本开支下降）、光纤光缆（量价齐升、海缆海工格局佳）、通信加新能源（海外光伏、户储需求旺盛带动储能温控等配套件以及通信跨界整机、电力电子器件市场初步打开）、物联网&网通终端（芯片瓶颈边际缓解+海外疫后数字化线上化转型）、军工信息化（地缘政治不确定增加）几类资产的相对表现，相关建议关注标的为中国移动、中国电信、中天科技、亨通光电、科士达、英维克、和而泰、共进股份、移为通信、映翰通、美格智能、上海瀚讯、盛路通信等。⚫风险提示
海外需求下滑、国内消费复苏不及预期。
正文目录
1 科技观点每周荟（通信） (5)
2 市场行情回顾 (10)
2.1本周行业板块表现 (10)
2.2个股表现 (12)静电纺丝纳米纤维膜
3产业要闻 (12)
4 重点公司公告 (14)
5 运营商集采招标统计 (15)
6 风险提示 (16)
图表12022Q2全球蜂窝模组竞争格局（出货量口径） (5)
图表22022Q2全球蜂窝模组前十应用场景（出货量口径） (5)
图表32018-2024年全球汽车销量（含预测值） (5)
图表42018-2025年新车智能网联渗透率（含预测值） (5)
图表5全球主要固定无线接入（FWA）客户端设备（CPE）厂商出货量（百万台，含预测值） (6)
downlinker图表6广和通O PEN CPU解决方案 (7)
图表7移远通信5G天线产品矩阵 (7)
图表8广和通SIM服务 (7)
图表9 E SIM市场概况 (7)
图表10移远通信车载模组解决方案 (8)
图表11移远通信车载模组产品矩阵 (8)
图表12广和通智能光伏解决方案 (8)
图表13广和通逆变器采集棒典型需求 (8)
图表14美格智能5G模组产品矩阵 (9)
运行网
图表15美格智能高算力智能模组产品矩阵 (9)
图表16上周板块指数行情统计 (10)
图表17上周通信在申万一级行业指数中表现第7 (10)
图表18上周W IND通信行业板块指数行情统计 (11)
图表19上周W IND通信行业概念指数行情统计 (11)
图表20截至上周通信个股表现情况 (12)
车载、FWA 、海外能源和表计成为物联网模组增长的主要贡献赛道。Counterpoint
最新数据显示，尽管供应链收紧、国内疫情反复和宏观经济逆风，但全球蜂窝物联网
模块市场继续复苏。2022年第二季度全球蜂窝物联网模块出货量同比增长20%，中
国仍然贡献一半以上需求，较上Q1略有回升，北美和西欧稳步增长，印度增速最快
（+264%）。份额方面，移远第一，模块出货量同比增长47%，进一步拉大与其余厂
商的差距；广和通第二，出货量同比增长12%。其出货量的近60%来自中国市场；美
格第三，专注高端物联网模组应用的同时，正在向快速增长的Cat 1 bis 市场拓展；其
他厂商中，有方凭借在印度市场的出表现，季度环比+162%。应用层面，智能电表、
POS 、能源、CPE 、资产跟踪和车载出货量排名前列，受累消费不景气，POS 、PC 等
消费电子领域的模组出货量持续下滑。
图表1 2022Q2全球蜂窝模组竞争格局（出货量口径） 图表2 2022Q2全球蜂窝模组前十应用场景（出货量口径）
资料来源：Counterpoint ，华安证券研究所 资料来源：Counterpoint ，华安证券研究所 智能网联渗透率稳步提升，国内车载前装模组多数由定点进入批量。尽管全球汽
车销量增速放缓，但其中智能网联汽车近两年仍然维持了30-40%的增长，截至目前，
资料来源：IHS Markit ，华安证券研究所
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