玻璃产业研究
一、玻璃概览：浮法工艺生产为主，下游地产需求居多五行果蔬
1.1玻璃类型：浮法制作为主，分平板玻璃与深加工玻璃 玻璃是一种非晶无机非金属材料，具有透光、透明、保温、隔声，耐磨、耐气候变化等性能，一般是用多种无机矿物（如石英砂、硼砂、硼酸、重晶石、碳酸钡、石灰石、长石、纯碱等）为主要原料，加入少量辅助原料制成。
玻璃制作工艺以浮法为主，按加工与否分为平板玻璃与深加工玻璃。根据是否需要加工，玻璃可分为平板玻璃与深加工玻璃：
1）平板玻璃也称白片玻璃或净片玻璃，根据制作方法又可分为浮法玻璃、引上法玻璃、平拉法玻璃、压延法玻璃四种，其中，浮法玻璃通过熔化的玻璃液漂浮在熔融的锡液面上成型，因具有厚度均匀、上下表面平整平行、生产率高等优势，成为玻
璃制造最主流的方式；
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恒温室2）深加工玻璃由普通平板玻璃深加工处理得到，包括镀膜玻璃、钢化玻璃、夹层玻璃、中空玻璃等，以满足产业链下游对玻璃钢化、热弯、镀膜、空腔、夹层等不同类型要求。
1.2产业链：上游为建材、化工，下游以房地产为主
玻璃上游行业主要涉及建材类与石油化工类。建材类包括石英砂、石灰石、白云石、芒硝等，石油化工类主要包括纯碱与燃料（天然气、重油、煤制气等）。从浮法玻璃成本结构看，占比高且弹性较大的项目为石油化工类，纯碱占20%-30%，燃料 占30%-40%，其中燃料以天然气居多，同时为应对燃料价格波动，玻璃生产企业通常为生产线配备两套或更多的燃烧系统。
玻璃下游需求主要来自房地产，其余来自汽车、光伏、电子等行业。从玻璃行业下游需求结构看，中国玻璃下游需求约75%来自于房地产，10%左右来自于汽车行业，10%左右来自光伏、电子等产业，5%左右用于出口。
1.3区域分布：区域生产属性强，冀粤鄂为主要产地
玻璃生产线多布局于原材料产地或消费地，冀粤鄂为主要产地。因玻璃价值量不高，并且易碎导致运输成本高，导致玻璃生产具有较强的区域特点，生产线多布局在原材料产地或消费地区。2020年河北
、广东与湖北的平板玻璃产量分别为13728万重量箱、9964万重量箱、9585万重量箱，占全国平板玻璃产量比重分别为14.5%、10.5%、10.1%。
2.1供给层面：政策严限新增产能，在产产能整体稳定
2016年以来，国家严格限制玻璃行业新增产能。受2009年“四万亿”政策与13-16年经济“稳增长”政策推动，中国的平板玻璃行业经历了09~10年和12~14年两轮产能投放高峰期，行业产能过剩问题日益凸显。2016年5月，发布关于促进建材工业稳增长调结构增效益的指导意见，提出2020年底前严禁备案和新建扩大产能的水泥熟料、平板玻璃建设项目；2020年1月，工信部印发水泥玻璃行业产能置换实施办法操作问答，要求位于环境敏感区的平板玻璃建设项目，产能置换比例分别至少
为1.25:1，已停产两年或三年内累计生产不超过一年的平板玻璃生产线不能用于产能置换。目前玻璃行业已明确禁止纯新增产能，新建产能须要通过存量产能等量或减量置换。
行业进入冷修高峰期，亦对玻璃在产产能形成约束。浮法玻璃制造具有高温、连续、不间断的生产特性，玻璃熔窑寿命一般为8-10年，到期需进行冷修且复产成本较高，一旦开窑难以随时关停，须全天候运转生产，导致玻璃短期供给相对刚性。2009-2014年玻璃生产线投产较多，按照8-10年窑龄冷修
周期测算，推算2017-2024年玻璃行业将处于冷修高峰期。2016-2020年，全国浮法玻璃冷修日熔量从1.65万吨升至2.96万吨，占浮法玻璃总日熔量比重从7.8%升至12.7%。
政策严限新增产能叠加冷修高峰期，近年玻璃在产产能增幅不大、整体稳定。2015-2020年浮法玻璃总产能从12.33亿重量箱微增至14.02亿重量箱，在产产能从8.6亿重量箱微增至9.4
亿重量箱，产能利用率从70%降至67%；生产线总数从348条增至384条，其中开工数从222条增至246条。
2.2需求层面：与房地产关联度高，整体需求稳中趋升
步入竣工周期，地产玻璃需求维持高位
玻璃需求主要来自房地产业，行业景气度与后者关联度高。由于中国玻璃行业下游需求主要集中在房地产，长期以来需求
变化是决定玻璃行业景气周期的关键因素，玻璃产量亦与房地产投资、竣工具有较强的关联性。
受益地产投资保持韧性，近年玻璃产销平稳增长。国内持续推进玻璃行业供给侧改革、淘汰过剩产能的同时，受益于房地产投资保持韧性，玻璃产销呈现平稳增长态势。2016-2020年，中国平板玻璃产量从8.0亿重量箱增长至9.5亿重量箱，浮法玻璃销量从5.9亿重量箱增长至6.1亿重量箱。
往后看，随着房屋竣工高峰来临、老旧小区改造加速，来自地产端的玻璃需求将维持高位：脱墨纸
第一，刚性交房约束下，全国房屋竣工回升趋势明确。2017-2021.5年全国期房销售达62.9亿平，远高于同期竣工
（41亿平），按照2-3年的交付周期，前期销售期房将逐步步入到竣工周期，2021年1-5月全国房屋竣工2.8亿平米，同比增
长16.4%。而玻璃主要应用于竣工前期，随着房屋竣工高峰来临，将带动玻璃需求维持高位。
第二，老旧小区改造进入加速期，有望增加建筑玻璃需求。据住建部统计，全国共有老旧小区近17万个，建筑面积约40亿平方米。2020年国务院出台关于全面推进城镇老旧小区改造工彩铅芯
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