[table_page] 产业研究周报
分析师：王合绪
执业证书编号：S0890510120008 电话：************
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研究助理：张锦 电话：************
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◎ 投资要点：
◆ 上周是年前最后一周，国内密集出台涉及钢铁产业政策，主要围绕优化钢铁及原材料的中长期供给、确保行业健康持续发展。
◆ 12月28日-29日的工信部会议对明年重点工作部署，要求压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降；政策将有效推动供需格局的改善。详见12月30日的《工信部强调坚决压缩粗钢产量，将有效改善供需格局--产业研究点评报告》。 ◆ 12月31日五部委正式发布《关于规范再生钢铁原料进口管理有关事项的公告》，自2021年1月1日起实施，符合《再生钢铁原料》国家标准的再生钢铁原料不属于固体废物，可自由进口；这将在一定程度缓解钢铁原料端对进口铁矿的依赖度。 ◆ 12月31日工信部对《关于推动钢铁工业高质量发展的指导意见（征求意见稿）》公开征求意见，力争到2025年铁金属国内自给率达到45%以上，国内年产废钢资源量达到3亿吨；电炉钢产量占粗钢总产量比例提升至15%以上，力争达到20%；废钢比达到30%。提高国内铁金属自给率将为中长期降低对进口铁矿的依赖提供保障。
◆ 上周统计局公布12月PMI 指数，受季节性因素影响，环比小幅下滑。上周国内钢材现货价格出现大幅回调，螺纹钢周均环比下跌 1.75%，热轧板周均环比下跌5.65%，冷轧板周均环比下跌4.9%，上周中国北方62%铁矿石CFR 价格指数周均环比下跌4.08%。受钢材价格大幅波动的影响，上周三大产品吨钢毛利环比大幅下降，测算上周螺纹钢平均吨钢毛利682.5元/吨，环比下降177元/吨；热轧板719元/吨，环比下降326元/吨；冷轧板1372元/吨，环比下降240元/吨。
◆ 投资建议：尽管上周钢材价格和吨钢毛利有回调，但全球经济复苏的趋势不变；受益制造业高景气
度，冷轧板这类细分产品盈利将维系高位。叠加近期围绕钢材供给端优化的政策密集出台，为钢企盈利改善提供支撑；在钢铁产业链条上，冷轧板供需基本面健康，盈利有持续性保障。建议继续关注部分生产冷轧（含镀锌）高端产品的公司。
◆ 风险提示：海外疫情影响时间较长，外需趋弱；内循环发展格局下，内需增长低于预期，汽车、家电等下游需求弱。钢铁产业相关政策推进低于预期。
相关研究报告
撰写日期：2021年01月04日 证券研究报告--产业研究周报
围绕优化钢铁供给格局，政策密集出台
钢铁行业周报
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产业研究周报上周是年前最后一周，国内密集出台涉及钢铁产业政策，主要围绕优化钢铁及原材料的中长期供给、确保行业健康持续发展。
●12月28日-29日的工信部会议对明年重点工作部署，要求压缩粗钢产量，确保粗钢
注塑加工料筒
产量同比下降；政策将有效推动供需格局的改善。详见12月30日的《工信部强调
坚决压缩粗钢产量，将有效改善供需格局--产业研究点评报告》。
●12月31日五部委正式发布《关于规范再生钢铁原料进口管理有关事项的公告》，自
2021年1月1日起实施，符合《再生钢铁原料》国家标准的再生钢铁原料不属于固
真空挤砖机体废物，可自由进口；这将在一定程度缓解钢铁原料端对进口铁矿的依赖度。
●12月31日工信部对《关于推动钢铁工业高质量发展的指导意见（征求意见稿）》公
开征求意见，力争到2025年铁金属国内自给率达到45%以上，国内年产废钢资源
量达到3亿吨；电炉钢产量占粗钢总产量比例提升至15%以上，力争达到20%；废
钢比达到30%。提高国内铁金属自给率将为中长期降低对进口铁矿的依赖提供保障。
上周统计局公布12月PMI指数，受季节性因素影响，环比小幅下滑。上周国内钢材价格出现大幅回调，螺纹钢周均环比下跌1.75%，热轧板周均环比下跌5.65%，冷轧板周均环比下跌4.9%，上周中国北方62%铁矿石CFR价格指数周均环比下跌4.08%。受钢材价格大幅波动的影响，上周三大产品吨钢
毛利环比大幅下降，测算上周螺纹钢平均吨钢毛利682.5元/吨，环比下降177元/吨；热轧板719元/吨，环比下降326元/吨；冷轧板1372元/吨，环比下降240元/吨。
尽管上周钢材价格和吨钢毛利有回调，但全球经济复苏的趋势不变；受益制造业高景气度，冷轧板这类细分产品盈利将维系高位。叠加近期围绕钢材供给端优化的政策密集出台，为钢企盈利改善提供支撑；在钢铁产业链条上，冷轧板供需基本面健康，盈利有持续性保障。建议继续关注部分生产冷轧（含镀锌）高端产品的公司。
1. 上周钢铁上市公司表现
上周申万钢铁指数涨跌幅-1.13%，跑输沪深300（3.36%）。我们跟踪的34家上市公司中9家上涨，1家持平，24家下跌。其中永兴材料涨幅最大7.26%，安阳钢铁3.66%。国泰中证钢铁ETF下跌1.19%
图1：钢铁上市公司周涨跌幅
资料来源：Wind，华宝证券研究创新部
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产业研究周报
2. 上周国内钢材三大品种价格环比大幅下降，焦炭价格上涨
上周螺纹钢现货平均价格4472.5元/吨，环比下跌1.75%；热轧板平均现货价格4695元/吨，环比下跌5.65%；冷轧板平均现货价格5827.5元/吨，环比下跌4.9%。
上周中国北方62%铁矿石CFR价格指数161.14美元/吨，环比下跌4.08%；天津港准一焦炭平均价格2525元/吨，环比上涨3.91%。
12月18—12月25日，美国的螺纹钢、热轧板、中厚板、冷轧板价格持平。欧盟、日本、独联体四大产品价格均有上涨，其中日本冷轧板价格上涨105美元/吨。
表1：国内钢铁现货和期货价格
单位：元/吨上上周上周同比（%）
期货结算价(活跃合约)：螺纹钢4346.44274-1.67
价格：螺纹钢:HRB400 20mm：上海45524472.5-1.75
二氨基马来腈价格：螺纹钢:HRB400 20mm：天津42104102.5-2.55
期货结算价(活跃合约)：热轧卷板4650.84457-4.17
价格：热轧板卷:Q235B:3.0mm：上
49764695-5.65
海
价格：热轧板卷:Q235B:3.0mm：天
48324495-6.97
津
价格：冷轧板卷:1.0mm：上海61285827.5-4.90
价格：冷轧板卷:1.0mm：天津58865500-6.56
价格：中板：普20mm：上海48264645-3.75
价格：中板：普20mm：天津45684295-5.98
氧空位价格：镀锌板卷:0.5mm镀锌：上海61166112.5-0.06
价格：镀锌板卷:0.5mm镀锌：天津59105362.5-9.26
市场价(不含税)：废钢:6-8mm：唐山26702660-0.37
市场价(不含税)：废钢:6-8mm：张家
29132875-1.30
港
期货结算价(活跃合约)：铁矿石1059.81004.5-5.22
车板价：青岛港：澳大利亚:PB粉
1131.21096.75-3.05
矿:61.5%
铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中
167.99161.14-4.08 国北方（美元/吨）
期货结算价(活跃合约)：焦煤1640.61672.375 1.94
市场价：主焦煤(吕梁产)：山西11801220 3.39
期货结算价(活跃合约)：焦炭2751.32818.125 2.43
天津港：平仓价(含税)：准一级冶金
24302525 3.91
焦
资料来源：Wind，华宝证券研究创新部
快门式3d
表2：12月18日-25日全球重要经济体钢材价格环比变化（美元/吨）
美国欧盟日本独联体
冷轧板0 34 105 98
热轧板0 39 27 27
中厚板0 44 4 95
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螺纹钢 0 65 16 35
资料来源：Wind ，华宝证券研究创新部
3. 12月中国宏观制造业景气度受季节性影响，环比小幅下滑
12月国内PMI 指数51.9，前值52.1，环比小幅下降；其中生产指数54.2，新订单指数53.6，新出口订单指数
48.6。PMI 指标显示，12月经济活动扩张小幅放缓，新订单和生产指数均较上月小幅下降，但仍处于全年第二高水平。原材料库存指数与上月持平。整体来看，12月制造业景气度下滑主要受季节因素影响，包括冬季下游开工放缓、以及圣诞出口备货需求下降。
图2：中国制造业PMI
图3：中国制造业生产、新订单、新出口订单指数
资料来源：钢联终端，华宝证券研究创新部
资料来源：钢联终端，华宝证券研究创新部
4. 上周政策密集发布和征求意见，聚焦优化钢铁供给端
2020年12月28-29日，全国工业和信息化工作会议在京召开。2021年重点工作包括：围绕碳达峰、碳中和目标节点，实施工业低碳行动和绿制造工程，坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降。压缩钢材产量将有效改善钢材消费持平预期下的供需格局。详见12月30日发布的《工信部强调坚决压缩粗钢产量，将有效改善供需格局--产业研究点评报告》。 2020年12月31日，生态环境部、国家发展改
革委、海关总署、商务部、工信部联合发布《关于规范再生钢铁原料进口管理有关事项的公告》，自2021年1月1日起实施。《公告》明确提出，符合《再生钢铁原料》（GB/T 39733-2020）国家标准（下称新国标）的再生钢铁原料，不属于固体废物，可自由进口；不符合新国标规定的，禁止进口。再生钢铁原料定位高品质再生原料产品，是优质可循环利用的铁素资源，是促进钢铁工业绿发展的重要原料，这将进一步丰富国内铁素资源来源，降低对海外铁矿的依赖度。
2020年12月31日，工业和信息化部对《关于推动钢铁工业高质量发展的指导意见（征求意见稿）》公开征求意见，主要目标是力争到2025年，钢铁工业基本形成产业布局合理、技术装备先进、质量品牌突出、智能化水平高、全球竞争力强、绿低碳可持续的发展格局。内容包括：智能制造水平显著增强，关键工序数控化率达到80%左右；行业研发投入强度达到1.5%；铁金属国内自给率达到45%以上，国内年产废钢资源量达到3亿吨；打造若干家世界超大型钢铁企业集团以及专业化一流企业，力争前5位钢铁企业产业集中度达到40%；
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前10位钢铁企业产业集中度达到60%；电炉钢产量占粗钢总产量比例提升至15%以上，力
争达到20%；废钢比达到30%。提高国内铁金属自给率将为中长期降低对进口铁矿的依赖提供保障。
5. 上周黑产业链各品种库存增加，钢材消费环比减少
螺纹消费减少，库存上升，现货价格下降。上周上海螺纹钢现货平均价格4472元/吨，环比下降80元/吨。螺纹钢表观消费314万吨，环比减少64.37万吨。社会库存538.84万吨，环比上升2.03万吨；钢厂库存258.38万吨，环比上升34.23万吨。整体来看，上周全国大幅降温，工地施工再次大幅放缓，表观消费需求环比下降，需求收缩大于供给，社会库存和钢厂库存都有增加，进入增库；考虑到部分地区钢厂螺纹已进入盈亏平衡线，未来价格将主要跟随产业链上游原材料价格变化。
热板消费减少，库存上升，现货价格大幅回落。上周上海热轧板现货平均价格4695元/吨，环比下降281元/吨。热轧板表观消费320.5万吨，环比减少13.2万吨；社会库存198.2万吨，环比上升8.26万吨；钢厂库存97.9万吨，环比上升4.25万吨。上周热轧表观消费环比下降，受盈利较好的驱动，热轧供给维持高位，导致库存上升；12月国内制造业景气度环比转弱，短期供需趋宽松。
冷轧消费小幅减少，库存小幅增加，现货价格下降。上周上海冷轧板现货平均价格5828元/吨，环比下降300元/吨；表观消费量83.52万吨，环比下降3.83万吨；社会库存97.68万吨，环比增加0.08万吨；钢厂库存29.47万吨，环比增加0.82万吨。尽管冷轧表观消费环比下降，但整体仍高于历史同期，目前社会库存低于历史同期、钢厂库存与去年基本持平，下游汽车、家电产销保持高开工，冷轧板供需基本面健康。
铁矿到港减少，发货增加、疏港减少，港口库存环比持平。
上周中国北方62%Fe 铁矿石
价格指数: 161.9美元/吨，环比下降8.1美元/吨；上周中国北方铁矿石到港量953.5万吨，环比减少459.4万吨；澳巴铁矿石发货量2717万吨，环比增加434.7万吨；上周国内高炉开工率84.38%，环比下降0.07pct ；上周铁矿日均疏港量280万吨，环比减少23.9万吨；上周进口铁矿石港口库存12416万吨，环比上升7万吨。整体看，进入冬季，钢厂开工转弱，国内进入冬季需求环比减少，疏港量环比下降，短期来看，随着海外需求回升，铁矿石供需将延续紧平衡局面。
焦炭供给减少，库存环比持平，焦炭价格提涨。上周独立焦化厂日均产量62.41万吨，环比减少1.89万吨；全国焦炭总库存712万吨，环比基本持平。天津港准一级治金焦价格上涨100元/吨。焦炭产业链上游炼焦煤总库存2314万吨，环比持平。
图4：周度螺纹钢消费量
图5：周度热轧板消费量
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资料来源：钢联终端，华宝证券研究创新部
资料来源：钢联终端，华宝证券研究创新部
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