化工
钉角机
行业研究/行业周报 ➢ 核心观点
我们认为化工行业的投资策略是：投资系统性创新和低成本扩张。化
工的下一波行业格局取决于人才竞争。化工行业已从单纯的资本密集型行业，变为人才和资本密集型行业，后来者无法通过资本反超，只
能瞠乎其后，化工行业的周期性也因此变弱。优秀的公司凭借有效的激励、卓越的管理和持续的创新，打造出难以撼动的技术迭代优势、低成本优势和高效服务优势，在全球市场中攻城略地。 近日，据眉山市人民政府网站信息公开，万华化学天然气制乙炔项目
环评公示，主要是通过天然气制乙炔，再经过甲醇装置和甲醛装置生产BDO ，BDO 产能为10万吨/年，为下游6万吨/年的PBAT 装置提供原 料。因此，万华可以通过更高的一体化程度，不仅提高生产的稳定性，还可以有效地降低成本，在可降
解塑料产能释放的阶段，可以有效抵
抗产品供过于求带来的价格战风险。此外，从现有规划的BDO 和PBAT 产能来看，仍有足够的BDO 产能供PBAT 扩产。2020年1月16日，国家发展改革委和生态环境部发布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，其中指出“到2020年底，直辖市、省会城市的商场、超市、药店、书店等场所禁止使用不可降解塑料袋、全国范围餐饮行业禁止使用不可降解一次性塑料吸管。”其中，北京、上海等城市也提出了具体的禁塑措施。此外，欧盟也将从2021年起禁止生产和销售一次性餐具、棉签、吸管等一次性塑料制品。因此，随着禁塑令的全面落地推行，2021年将是可降解塑料的第一个需求高峰。 在全国甚至全球的政策推动下，国内可降解塑料新增产能超过440万吨，主要产品包括PBAT 和PLA 。产能的快速扩张可能会导致原材料的供应不足，包括PBAT 的原料丁二醇（BDO ）和PLA 的原料乳酸。 行业检修情况： 【石化板块】 • 纯苯：本周处于检修状态的产能共130万吨，比上周增加45万吨，预计一月下旬有106万吨产能恢复。 • 甲苯：本周处于检修状态的公司包括中金石化和福海创，与上周相同，预计二月中旬逐步恢复； • 丙烯：本周处于检修状态的产能共91万吨，比上周增加6万吨，预计下周有63万吨产能恢复。 生铁冶炼• 丁二烯：本周处于检修状态的产能共13万吨，与上周持平。 • 异丁烯：本周处于检修状态的产能共2万吨，与上周持平。
• 双酚A ：本周处于检修状态的产能共15万吨，比上周增加15万吨，预计下周有15万吨产能恢复。
• PX ：本周处于检修状态的产能共26.5万吨，比上周增加26.5万吨。
• PTA ：本周处于检修状态的产能共1627万吨，比上周增加110万吨，
甲基化分析
预计下周有450产能恢复。
• 丙烯酸：本周处于检修状态的产能共36万吨，与上周持平。
• 丙烯酸丁酯：本周处于检修状态的产能共38万吨，比上周减少10
万吨。
• 环氧丙烷：本周处于检修状态的产能共10万吨，比上周减少6.2万禁塑令全面落地，PBAT 竞争力取决于一体化
行业评级：增持
报告日期： 2021-1-10 分析师：刘万鹏 执业证书号：S0010520060004 电话：188****1551邮箱：************** 联系人：古武 执业证书号：S0010120070003 电话：158****4590邮箱：************* 联系人：曾祥钊 执业证书号：S0010120080034 电话：132****2913邮箱：***************
相关报告 《化工周报：从供给侧跟踪投资机会》2020.12.27 《化工周报：加大鼓励外商投资，加速产业升级，优秀企业受益》2021.1.3 -25%-10%
5%20%34%49%1/204/207/2010/20化工沪深300
吨。
【煤化板块】
•乙二醇：本周处于检修状态的产能共308.8万吨，比上周减少10万吨，预计下周有70万吨产能恢复。
•酸酐：本周处于检修状态的产能共2万吨，与上周持平。•DMF：本周处于检修状态的产能共12万吨，比上周增加12万吨。•醋酸：本周无处于检修状态的产能，比上周减少220万吨。
•己二酸：本周无处于检修状态的产能，与上周持平。
【聚氨酯板块】
•MDI：本周处于检修状态的产能共170万吨，与上周持平。具体包括宁波万华120万吨，预计下周恢复；上海科思创50万吨，预计一月下旬恢复。
•TDI：本周无处于检修状态的产能，与上周持平。
【化纤板块】
•聚酯切片：本周处于检修状态的产能共68万吨，与上周持平，预计二月中上旬有68万吨产能恢复。
•聚酯瓶片：本周处于检修状态的产能共99万吨，与上周持平，预计二月上旬有24万吨产能恢复。
•涤纶短纤：本周处于检修状态的公司包括江阴三房巷、厦门翔鹭、中国石化仪征，预计一月下旬逐步恢复；
•涤纶长丝：本周处于检修状态的产能共264万吨，与上周持平，预计二月中旬有136万吨产能恢复。
•锦纶切片：本周处于检修状态的产能共42万吨，与上周持平。【农药和化肥板块】
•合成氨：本周处于检修状态的公司共11家，比上周减少两家，预计一月下旬逐步恢复。
➢重点公司多维度跟踪
【万华化学】
公司信息：
•1月4日，股东合成国际本次质押约534万股，占公司总股本比例
0.17%。
•1月7日，公开第一次临时股东大会会议资料，审议关于全资子公司上海万华科聚的100%股权对外转让的议案；公司发布2020年年度业绩预告，预计2020年年度实现归母净利润96亿元到101亿元，同比减少5%到基本持平；每股收益3.06元到3.22元。
•据国家专利局，万华本周新增专利公开6项专利，主要涉及橙花醇、PC、碱性金属氧化物@ZSM‑5催化剂、三氯蔗糖‑6‑乙酸酯、蓝宝石抛光组合物、改性水性聚氨酯树脂的制备，涉及香精香料、塑料、催化剂、食品添加剂、CMP抛光垫、聚氨酯等万华现有或规划的产品领域。
行业信息：
•2020年11月9日，公司聚氨酯产业链一体化-乙烯二期项目环评公示，包括新建120万吨/年2#乙烯裂解装置（含60000立方米/小时PSA装置）、70万吨/年2#裂解汽油加氢装置（含3万吨/年苯乙烯抽提装
置）、42万吨/年芳烃抽提装置、19万吨/年2#丁二烯装置、35万吨/年2#高密度聚乙烯（HDPE）装置、25万吨/年低密度聚乙烯（LDPE）装置、20万吨/年聚烯烃弹性体（POE）装置、50万吨/年2#聚丙烯（PP）装置，共8套装置，总投资199.84亿元。12月22日，烟台市生态环境局原则同意报告书所列建设项目的性质、规模、地点和拟采取的环境保护对策措施，即公司聚氨酯产业链一体
化-乙烯二期项目获批。
•2021年1月7日，万华化学（四川）有限公司天然气制乙炔产业链及园区配套公辅工程项目环评（征求意见稿）公示，产品包括BDO （1,4-丁二醇）10万吨/年及副产品甲醇18万吨/年，项目包括四个生产装置，分别是：天然气乙炔装置，5万吨/年；乙炔副产合成气制甲醇装置，20万吨/年；甲醛装置，24万吨/年；BDO装置，10万吨/年。
•2020年12月28日，万华化学（宁波）容威聚氨酯有限公司年产28万吨聚醚多元醇装置扩能改造项目环评公示，主要产品为聚醚多元醇、聚酯多元醇。
•据百川盈孚消息，宁波万华120万吨MDI生产装置于2020年12月15日开始停车检修，预计检修时间25天。
•据百川盈孚消息，上海科思创50万吨MDI生产装置于2020年10月底开始停车检修，预计2021年1月下旬重启。
海外竞对：
【巴斯夫】
•1月2日，据全国能源信息平台，公司位列2020年德国化工10强企榜首。
•1月5日，公司宣布在全球范围内提高涂料配方添加剂价格5%-10%；
据中国涂料工业协会，公司向LSU工程系学生颁发10000美元的奖学金，用于开发路易斯安那州的人才队伍。
【科思创】
•1月7日，据天天化工网，公司与高端安全板材生产商华洲木业合作为同济大学打造智慧教室，公司为建设工程提供了使用科思创聚氨酯生态板胶黏剂制成的无甲醛板材。
【埃克森美孚】
•1月5日，据《洛杉矶时报》报道，公司首次披露客户使用燃料和其他产品的碳排放数据。公司碳排放额位居西方主要石油公司中最高位。
•1月7日，公司披露公司内部人交易情况：公司董事AverySusanK、等于1月4日净买入2.25万股。
价格信息：
•聚合MDI（华东）本周均价18163元/吨，环比上升0.40%，所处历史分位29%；纯MDI（华东）本周均价21844元/吨，环比下降2.09%，所处历史分位37%；软泡聚醚（华东）本周均价19588元/吨，环比上升2.23%，所处历史分位90%；硬泡聚醚（华东）本周均价15438元/吨，环比上升1.16%，所处历史分位100%；环氧丙烷（华东）本周均价19050元/吨，环比上升1.71%，所处历史分位100%；丙烯酸丁酯（华东）本周均价11300元/吨，环比下降1.09%，所处历史分位52%；MTBE（98%，国内）本周均价4214元/吨，环比上升1.82%，所处历史分位15%；PC（通用，国内）本周均价16920元/吨，环比下降3.73%，所处历史分位17%。
•华东聚合MDI本周价差13123元/吨，环比下降8.23%，所处历史分位27%；华东纯MDI本周价差19566元/吨，环比下降5.38%，所处历史分位48%；环氧丙烷本周价差11800元/吨，环比上升3.46%，所处历史分位100%；丙烯酸丁酯本周价差8777元/吨，环比下降
5.26%，所处历史分位54%；MTBE本周价差4041元/吨，环比下降
11.76%，所处历史分位16%；PC本周价差9449元/吨，环比下降
7.75%，所处历史分位31%；硬泡聚醚本周价差198元/吨，环比下
降28.44 %，所处历史分位9%。
【国瓷材料】
公司信息：
•1月7日，据中国粉体网报道，公司首次入围“2020中国上市公司500强”。
【龙蟒佰利】
公司信息：
•1月5日，公司控股股东许刚和副董事长谭瑞清、股东河南银泰投资有限公司本次解除质押共计9700万股，占公司总股本比例4.77%；
公司及子公司获得政府补贴共计约1996万元。
•1月8日，近日控股子公司甘肃国钛已完成标的资产产权过户手续；
即日起，公司各型号钛白粉（包括硫酸法钛白粉、氯化法钛白粉）销售价格对国内客户上调 500 元人民币/吨，对国际各类客户上调100 美元/吨。
价格信息：
•钛白粉（金红石型，国内）本周均价16100元/吨，环比上升0.47%，所处历史分位46%；金红石型钛白粉本周价差14100元/吨，环比上升0.53%，所处历史分位48%。
【金禾实业】
公司信息：
•1月1日，《深圳经济特区健康条例》开始实施，多项规定涉及减糖等健康饮食习惯，鼓励全社会参与减盐、减油、减糖健康饮食行动。
2020年12月24日，公司年产5000吨三氯蔗糖项目土建工程、设备安装已基本完成，全面进入试生产状态。
蚊帐 圆顶•1月5日，宣布2020年第四季度，金禾转债因转股减少约166万元，转股数量74090股；据潇湘晨报报道，公司入选首批安徽省制造业高端品牌培育企业名单。
测试机器人行业信息：
•2020年11月25日，公司麦芽酚项目环评公示，包括4000吨乙基麦芽酚、1000吨甲基麦芽酚，总投资5.71亿元。
【扬农化工】
•1月5日，股东扬州福源化工科技有限公司计划减持数量不超过约619万股计划减持比例不超过2%，当前持股比例5.84%。
•2020年12月15日，公司建设项目环评公示，项目包括7310吨拟除虫菊酯、1000吨氟啶胺、6000吨硝磺草酮、3000吨苯醚甲环唑、2000吨丙环唑、1000吨虱螨脲、200吨羟哌酯、500吨增效剂、4500吨内部配套中间体。
•2020年12月21日，公司6000吨/年40g/L甲氧咪草烟可溶液剂建设项目审批公示，产品为40g/L甲氧咪草烟可溶液剂，投资额为100万元。
【华鲁恒升】
公司信息：
•1月5日，第二期限制性股票激励计划授予限制性股票第一次解除限售上市，占公司总股本的比例为0.1297%。
•1月7日，董事高管计划集中竞价减持各自持有股份的25%。
行业信息：
•2020年12月14日，公司合成气综合利用项目环评公示，包括建设
100万吨/年合成氨、80万吨/年饱和一元醇、食品级CO2、尿素、醋酸、混甲胺和DMF装置，年产尿素100万吨、醋酸100万吨、DMF15万吨、混甲胺15万吨、食品级CO220万吨、副产硫磺1.36万吨等主、副产品。
•据百川盈孚消息，华鲁恒升8万吨DMF生产装置目前停车检修，恢复时间未定。
价格信息：
•尿素（山东）本周均价1844元/吨，环比上升1.46%，所处历史分位66%；乙二醇（华东）本周均价4426元/吨，环比上升6.14%，所处历史分位22%；己二酸（华东）本周均价7669元/吨，环比下降
1.93%，所处历史分位12%；DMF（国内）本周均价8000元/吨，环比
上升1.59%，所处历史分位49%；醋酸（华东）本周均价4100元/吨，环比下降6.82%，所处历史分位62%。
•乙二醇本周价差3179元/吨，环比上升1.79%，所处历史分位11%；•醋酸本周价差1606元/吨，环比下降18.05%，所处历史分位64%。【光威复材】
•1月4日，据山东省工业和信息化厅发布《关于第六批省级工业设计中心认定和前五批复核通过企业名单的公示》，公司正式成为第六批省级工业设计中心。
•1月6日，全资子公司威海光威精密机械有限公司完成工商变更登记。
【新宙邦】
公司信息：
•1月4日，公司审议通过了《关于投资建设南通新宙邦2.5万吨新型电子化学品项目的议案》。
高空施工
•1月5日，公司签署股权转让协议之补充协议二，对公司重大资产购买方案（拟以支付约22亿现金的方式购买延安必康制药股份有限公司所持有的江苏九九久科技有限公司74.24%股权）进行相应修订。
•1月7日，公司将再次延期回复深圳证券交易所重组问询函。
【荣盛石化】
行业信息：
•据百川盈孚消息，荣盛石化子公司中金石化48万吨纯苯装置于2020年11月26日开始停车检修，预计检修时间45天；甲苯装置于2020年11月26日开始停车检修，预计检修时间90天。
价格信息：
•PTA（华东）本周均价3768元/吨，环比上升5.10%，所处历史分位11%；聚酯切片(瓶级，华东)本周均价5400元/吨，环比上升1.98%，所处历史分位9%；聚酯切片(半光切片，华东)本周均价4725元/吨，环比上升1.94%，所处历史分位6%；聚酯切片(有光切片，华东)本周均价4775元/吨，环比上升2.47%，所处历史分位5%；聚酯切片(纤维级，华东)本周均价5040元/吨，环比上升4.86%，所处历史分位11%；FDY（150D/96F，华东)本周均价6030元/吨，环比上升2.64%，所处历史分位13%；POY（150D/48F，华东)本周均价6035元/吨，环比上升3.27%，所处历史分位17%；DTY（150D/48F，华
东)本周均价7770元/吨，环比上升2.74%，所处历史分位20%。
•PTA本周价差481元/吨，环比上升32.38%，所处历史分位25%；聚酯瓶级本周价差1627元/吨，环比上升4.24%，所处历史分位35%；
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