通信
主要观点： 1）物联网高速增长，中国将成为全球最大市场 物联网经历无序竞争正由冷静期进入复苏期，增速依旧可观。IDC 预计到2024年中国将超越美国成为全球第一大物联网市场。其中硬件占比最大，硬件支出主要在流量基建部分，模组，智慧终端等具有长期成长价值。 2）通信模组是不是一条好赛道，行业痛点破局之法在何处 行业痛点在于研发和测试时间长、获客成本高、客户测试周期长、需求不确定性高、供应链准入门槛越来越高。破局之法在于（1）自建产线，缩短研发周期，实现模组的快速 迭代，典型如移远通信；（2）聚焦垂直领域，在颗粒度较大的行业纵深发展，典型如广和通；（3）社区化运营，扁平化
销售，控制成本，典型如合宙通信。
打塞机行情回顾
上周，通信（申万）指数上涨1.65%，跑赢沪深300指数2.33pct ，在申万
一级行业指数中表现排名第4。板块行业指数来看，表现最差的是卫星导
除湿机回收
航和光纤，跌幅分别为0.99%和1.27%，光模块和芯片表现最好，涨幅分别
为2.89%和2.30%；板块概念指数来看，表现最好的是工业互联网，涨幅为
2.20%，表现最差的是智能电网和卫星互联网，跌幅分别为2.24%和2.64%。 产业要闻 1）思科以45亿美元收购Acacia ，涨幅超70%；2）台积电2020年销售额
467.5亿美元 同比增长25.2%；3）诺基亚拿下5G SA 大单；4）英特尔换
CEO ，30年技术老兵回归；5）ICinsights ：2020年的半导体并购金额创历
史新高；6）韩国将迎来2G 服务彻底终结，LG U+宣布6月关网。 重要公司公告
泊车系统1）中兴通讯：10.35亿转让子公司90%股权；2）辉煌科技：签署日常经营重大合同，合同金额为5.50亿元；3）通宇通讯：拟以自有现金1.39亿元购买深圳光为41.18%股权；4）中贝通信：子公司签订海外合同，合同金额约为1.72亿元；5）共进股份：公司拟与管委会、新华三签署价值2亿元协议。
运营商集采招标统计 1）中国移动启动终端测试服务采购，总预算为3700万；2）中国移动一级集采供应商分级出炉：11大类别49家厂商入选；3）中国移动将采购1803套安全漏洞扫描软件，总预算3606万；4）中国移动160台全闪存存储产品集采：华为等3家中标；5）中国移动采购100万台自有品牌R3s-2 Pro 和R3s-4 Pro 产品，总预算超1.28亿。
物联网市场高速成长，通信模组是不是一条好赛道？ 行业评级：增 持
报告日期： 2021-01-17 行业指数与沪深300走势比较
分析师：张天 执业证书号：S0010520110002 邮箱：******************
研究助理：陈晶
执业证书号：S0010120040031
邮箱：*****************
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融合》2020-12-28
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间》2020-12-21 5.《华安证券_行业研究_通信行业周报_掘金“十四五”军工通信》2020-12-07
投资建议
物联网通信模组行业景气度高，未来5年做大连接数量是模组的加速成长期。行业短期具有投入大、见效慢、单客户销售额小、毛利低、售后周期长等痛点，一方面给了国内厂商发展机遇，凭借工程师红利和规模优势迅速抢占国外厂商份额；另一方面头部优质企业通过自建产线、聚焦垂直领域、社区化运营等方式破局行业弊端，有望最终呈现大龙头＋小精英的格局。我们认为，物联网通信模组放在一个更长的维度来看是一条好赛道，具备长期投资价值，大浪淘沙后的龙头企业将充分享受连接带来的增值红利，建议关注物联网通信模组双头龙移远通信和广和通。
风险提示
垂直行业需求不及预期、行业竞争格局恶化、芯片供应链问题影响产能。
1 本周观点 (5)
1.1物联网高速增长，中国将成为全球最大市场 (5)
1.2通信模组是不是一条好赛道，行业痛点破局之法在何处 (7)
2 市场行情回顾 (11)
2.1本周行业板块表现 (11)
2.2个股表现 (12)
双电源控制器3 产业要闻 (13)
4 重点公司公告 (14)
5 运营商集采招标统计 (16)
6 风险提示 (16)
图表1物联网经历无序竞争正由冷静期进入复苏期 (5) 图表22024年企业物联网平台市场空间76亿美元 (5)
图表3中国将超越美国成为全球第一大物联网市场 (5)
图表4硬件持续占据中国物联网市场支出的最大比例 (5)
图表5制造业、政府、消费者三大行业占市场一半以上 (6)
图表6车联网主流应用场景增速第一，年均复合35.9% (6)
图表72G/3G模组仍是市场主流，NB和C AT.1占比提升 (6)
万向车图表8移远出货量全球第一，国内厂商包揽前三名 (6)
图表9通信模组产品周期需要历经诸多环节，通常耗时1-2年 (7)
图表10物联网下游需求分散相应物联网企业客户分散 (7)
图表11国内模组厂商的毛利率均值常年在20%左右 (8)
图表12国内模组厂商的技术人员队伍十分庞大 (8)
图表13通信模组供应链并不复杂，自动化生产多依赖加工厂 (9)
图表14国内模组厂商平台布局 (10)
电力线宽带图表15上周板块指数行情统计 (11)
图表16上周通信在申万一级行业指数中表现第4 (11)
图表17上周W IND通信行业板块指数行情统计 (12)
图表18上周W IND通信行业概念指数行情统计 (12)
图表19截至上周通信个股表现情况 (13)
1 本周观点
1.1 物联网高速增长，中国将成为全球最大市场
物联网经历无序竞争正由冷静期进入复苏期，增速依旧可观。Garter预计2024年
企业物联网平台市场空间76亿美元，较2019年增长31%。根据IOT Analytics数据显
示，2020年物联网连接数达到117亿，首次超越非物联网连接数。预计到2025年，物
联网连接数将增长到309亿，年均复合增速超过20%。
图表1物联网经历无序竞争正由冷静期进入复苏期图表22024年企业物联网平台市场空间76亿美元
资料来源：华为云，华安证券研究所资料来源：Gartner，华安证券研究所
中国将成为全球最大物联网市场。根据IDC预测，到2024年中国物联网市场支
出预计将达到约3000亿美元，未来5年的复合增长率将达到13.0%。2024年，中国占
全球物联网支出的26.7%，超越美国成为全球第一大物联网市场。
图表3中国将超越美国成为全球第一大物联网市场图表4硬件持续占据中国物联网市场支出的最大比例
资料来源：IDC，华安证券研究所资料来源：IDC，华安证券研究所
通信模组、智慧终端等硬件仍具有长期成长价值。与全球趋势不同，硬件持续占
据中国物联网市场支出的最大比例，未来五年硬件市场依然稳定增长，保持超过40%
的市场占比，主要是因为我国物联网渐进式发展，将长期处于流量基建阶段。
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