第二节 外汇倾销
汇率的变动直接影响到进出口商品的价格。本国货币对外币贬值，可以起到扩大出口和限制进口的双重作用。当本币对外币贬值时，出口商品用外币表示的价格就会下降，从而提高出口产品的竞争力，有利于扩大出口。这种利用货币贬值来扩大出口的行为，称为外汇倾销(foreign exchange dumping)。与此同时，本币贬值使进口商品用本币表示的价格上升，削弱进口产品在本国市场的竞争力，有利于限制进口。 图11-1 (a)中，Dx代表出口国面临的外国需求曲线，Sx是出口国的出口供给曲线。横轴表示出口数量，纵轴是以美元表示的出口价格。在出口国未采取本币贬值的措施前，该国出口市场的均衡点为Dx与Sx之交点A，相应的价格为P1，出口数量为Q1。
现假定出口国实行本币贬值，该国用本币表示的生产成本并未发生变化（不考虑物价上涨因素），但用美元表示的生产成本则下降了。于是，出口供给曲线将会下移，例如从Sx移至Sx'，这意味着出口者在同样的美元价格下愿意出口更多的产品。另一方面，外国的消费者需求不会因出口国货币贬值而受影响，因而Dx曲线不发生移动。此时，新的出口供给曲线Sx'与需求曲线Dx相交于B点，相应的价格下降到P2，出口数量增加到Q2。
图11-1(a) 本币贬值对出口的影响 图11-1 (b) 本币贬值对进口的影响
应当指出，本币贬值可以增加出口量，但出口额（值）是否增加是不确定的。贬值前的出口额为P1AQ1O，贬值后的出口额为P2BQ2O，但前后的出口额究竟那一个大要取决于需求和供给的弹性，完全有可能出现本币贬值后出口量增加而出口值下降的情形。
所以，外汇倾销对促进出口的作用是有限的，首先，货币贬值或迟或早会引起国内价格的上涨，当国内价格上涨幅度达到或超过本币对外贬值的程度时，外汇倾销的条件便不复存在。其次，如果其它国家也实行同样幅度的货币贬值，或采取诸如提高关税等其它报复性措施，外汇倾销的作用就会被抵消。第三，外汇倾销能否达到促进出口的预期目标还要看本国出口供给弹性和外国需求弹性，本国供给弹性大、外国需求弹性小的时候，外汇倾销的作用将降低。
一国本币贬值也会对进口产生影响，图11-1(b)对此进行分析。Dm表示一国的进口需求曲线，Sm是国外的供给曲线（即进口供给）。该国货币贬值前，该国进口市场的均衡点为Dm与Sm之交点D，价格为P3，进口量为Q3。本币贬值后，外国供给者并无不同感觉，仍然会保持按原来的美元价格计算成本和收益，因而进口供给曲线
不发生变化。但是，同样美元价格的商品现在本币贬值后用本币衡量时就变得贵了，结果是减少该国的进口需求，Dm下移至Dm'，进口量从Q3缩减到Q4，用美元表示的进口品价格也由原来的P3降到P4。
进口额在本币贬值前是P3DQ3O，而在贬值后减少到P4GQ4O。由此可见，本币贬值可以减少进口额，起到限制进口和减少外汇支出的作用。
二、本币贬值促进出口的条件
由于外国对本国出口产品的需求弹性相对于本国对外国产品的需求弹性可以有不同的组合，本币贬值不一定能改善国际收支。
本币贬值改善国际收支有一个必要条件，这就是马歇尔-勒纳条件(Marshall-Lerner Conditions)：只要进出口弹性之和大于1，本币贬值可以改善国际收支。
EX + EM > 1 (11-1)
式中，EX为出口需求弹性绝对值；EM为进口需求弹性绝对值。
国际(贸易)收支差额可以表示为：
B = S X-M (11-2)
式中，B是以外币计算的本国贸易差额(即国际收支)；X表示以本币计算的本国出口值；M 为以外币计算的本国进口值；S 代表单位本币的外汇价格(即本币汇率)；SX便是以外币表示的本国出口值。
对上式求导，得：
(11-3)
式中，表示出口需求的价格弹性EX；表示进口需求的价格弹性EM。而最初假定了贸易是平衡的，M = SX，即M/SX=1，则上式变成：
(11-4)
要使<0，则需1 - EX - EM < 0，也即 EX + EM > 1。
因此，要使本币贬值起到增加出口量并增加收益的作用，首先，出口商品具有较大的价格弹性，即由于贬值引起的出口量增加幅度会大于本国货币的贬值幅度。其次，其他国家不采取任何报复性的措施，否则，货币贬值的效果会被其他国家同样的措施抵消。
另外，虽然本币贬值会促进出口和抑制进口，从而有利于国际收支的改善，但这一改善过程存在着"时滞"现象，表现为短期内国际收支暂时会恶化，这一过程表现在图上像一"J"字形，称为J曲线效应。
图11-2 J曲线效应
J曲线效应表明，货币贬值国在贬值初期的贸易差额会恶化，但不久又趋于好转。因为本币贬值，进口商品的本币价格提高，由于以前的合同规定或产业结构未及调整，进口数量降不下来，使支出增加；随着时间推移，进口得到调整和压缩，出口开始增长，贸易收支差额得到改善。
但长期来看，在|Ex+Em|>1的条件下，国际收支会得到改善。
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