2014年8月25日 AB 站：80、90、00后亚文化属性演替与互联网投资策略(上)看好 ——申万传媒新互联网专题之一 ● 后“非主流”亚文化促“视觉系”互联网迭代催生照片美化、照片分享应用火爆。80后人均GDP(PPP 调整、城镇化调整，下同)与出生率负剪刀差达代际人口最大值，1)成长红利(Childhood Dividend)代际最低可谓“最悲催”，造就80后闷骚性格及追求形式多于实质的特点；2)ABH 效应：互联网亚文化存在代内落演进与代际落演替的ABH 效应；3)80后文化属性{非主流、小清新、小资、森林系}落代内演进伴随QQ 秀、QQ 空间、9158、YY 等“视觉系”产品诞生；4)进一步催生照片美化、照片分享等(移动)互联网应用的迭代出现，如：美图系列(美图秀秀、美颜相机、美拍、美陌等)、视觉社交(陌陌、友加、炼爱、Instagram、Nice)等产品。80后亚文化催生“视觉系”互联网。 ● 90后“二次元”亚文化促“脑洞系”互联网迭代催生弹幕视频、垂直兴趣社区及个性化表达产品。1)90后全面进入高人均GDP 和低出生率的正剪刀差成长红 利，人均GDP 从10000国际元向30000国际元迈进将推动一国文化产业跨越发
展，90后因此更重内涵表达而非80后的形式表达，性格更加洒脱；2)90后{二
次元、小时代、bilibili、LoveLive!}代内文化属性演进伴随弹幕视频网站(AB
站)、ACG 向手游(崩坏学园、LoveLive!)等产品火爆；3)进一步催生弹幕视频、
垂直兴趣社区及个性化表达产品兴起，如：A、B…Z 站、崩坏学园、节操精选、
暖暖的换装、脸萌、emoji 等产品。90后催生“脑洞系”互联网。
● 二次元与弹(dàn)幕视频：ACG 文化促互联网“脑洞化”。1)二次元：指
ACG( Animation、Comic、Game)文化中动画、漫画、游戏作品中的虚构世界，
与三次元(真实世界)相对应；2)弹(dàn)幕：炮弹(dàn)一样的评论(吐槽)充斥
屏幕，源于军事术语，指用大量或少量火炮进行密集炮击；3)评论才是本体：
炮轰过程比阵地本身更值得欣赏，弹幕视频实现了“超越实际时间，虚拟的时
间共享”以及“观众一起参与”的感觉；4)二次元文化是弹幕视频火爆的基础：
菊花链逻辑隔行如隔山，二次元属日漫ACG 文化并有自身行为规范及理论体系，如果你不
属于二次元则被称作三次元，不属同一个世界进而志不同、道不合；5)“萌化”
与“娘化”：二次元文化一大特点便是“萌化”与“娘化”，任何事物均可拟人
化及女性化，并因此全面拉低互联网笑点与萌点；6)让你脑洞大开：萌化、娘
化、无厘头、吐槽、内涵等互联网元素大多能在二次元文化中到起源，他们
使原本普通的事物变得丰富起来，让你精神愉悦、脑洞大开，这便是90后“脑
洞系”互联网，较仅关注形式的80后“视觉系”互联网更胜一筹。
● 00后“爱觉不累”，互联网回归真实表达，看好“存在系”轻联网。1)00后出
生率跌至代际最低(较85后下降41%)、人均GDP 达代际最高并将突破30000国
际元，物质生活极大丰富与时代孤独感并存，他们追求能触摸到的真实生活并
保持真实自我，是真正“好爱，感觉不会再累了”的一代；2)00后代表性互联
利路防水接头网产品尚不存在，他们多玩摩尔庄园长大并拥有一个高等级百度贴吧账号(如
“00后早恋吧”)；3)他们在AB 站被称作“小学生”，因吐槽直接、真诚被90
后用户逐步边缘化但仍“爱觉不累”。我们看好回归真实表达并轻度接入生活场
景的“轻联网”应用，返璞归真的00后将全面开启“存在系”轻联网。
冯代存
● 申万90后投资组合：(不含欢聚时代)过去三年绝对涨幅259%，跑赢传媒板块
157%、跑赢创业板199%。1)二次元：看好ACG 文化产业和弹幕视频：奥飞动漫
(A 站相关性)、百视通(SMG 旗下B 站)、东方明珠(SMG 旗下B 站)、掌趣科技(崩
坏学园2海外代理)；2)电子竞技：浙报传媒、顺网科技、金亚科技；3)场景
社交：结合特定轻度场景、可穿戴设备LBS 接入及具备身份属性识别的陌生人
手动刨冰机场景社交应用(机会极大)，相关标的：无；4)互联网娱乐 3.0：看好用户全面
参与演员、导演、编剧、经纪、粉丝角并完成O2O 的互联网娱乐3.0模式：
证券分析师 贺华成 A0230514070003 hehc@swsresearch 张衡 A0230513070009 m 施妍 (8621)23297818×7340 shiyan@swsresearch 地址：上海市南京东路99号 电话：(8621)23297818 上海申银万国证券研究所有限公司
< 15 1. 经济基础与文化属性：80、90与00后 .. (7)
1.1代际人口：闷骚的80后、洒脱的90后以及“爱觉不累”的00后 7
1.2 成长红利(Childhood Dividend)：80后最悲催、95后踏入高成长
红利期(高人均GDP、低出生率)，00后爱觉不累 (9)
结构光三维扫描仪
1.3 国际比较：95后、00后将全面迎接中国文化产业跨越式发展 . 11
1.4文化演进与演替：ABH 效应——互联网亚文化的传播、山寨与演进 12
1.5 80后、90后的代内文化演进与代际文化演替：从视觉系到脑洞系 14
2. 80后视觉系代内演进：从非主流、小清新、小资再到森林系 4
2.1 80后：成长过程人均GDP 突破10000国际元、城镇化率突破40%，
natr-241“视觉系”互联网兴起
2.2非主流文化：QQ 空间兴起的重金属哥特风 (18)
2.3非主流文化的ABH 效应：乡村非主流、山村非主流与杀马特 (20)
2.4 百度数据：非主流、小清新、小资与森林系ABH 实证 (21)
2.5 Google 数据：网络文化演进早期的ABH 效应更明显 .............. 24 3. 90后脑洞系代内演进：AB 站、ACG 与二次元 .. (26)
目 录
“展示自我”与“接触异性”维度划分产品用户体验 ................ 543.1 90后：成长过程人均GDP 突破20000国际元、城镇化率突破50%，
“脑洞系”互联网兴起 (26)
3.2 AB 站与弹(dàn)幕视频：评论才是本体 (30)
3.3 ACG 与Cosplay：不要三次元要二次元 (37)
3.4 90后ABH 实证：从小时代到LoveLive！ ................................. 42
4. 投资策略：申万90后指数过去三年绝对涨幅259%，跑赢
传媒板块157%，跑赢创业板199% .................................. 47 5. 附录 .. (49)
一、00后互联网将回归真实表达 (49)
二、“文化属性”与“技术特征”决定互联网商业模式演进 (51)
三、
四、互联网娱乐3.0与乐视网 (55)
IP 进入突破期 (11)
(17)
图14：CK 沉珂：非主流文化的精神领袖与传说 (18)
图15：QQ 空间：非主流文化的推波助燃者 (18)
图16：非主流文化本质是草根阶层对主流美文化的一次反叛和逆袭 (19)
图17：非主流文化在一步步山寨过程(ABH 效应)中最终打上了负面标签 (20)
图18：非主流的进一步山寨化以及乡村非主流的诞生 (20)
图19：越南“洗剪吹”组合：出道早期 (21)
图20：越南“洗剪吹”组合：进化后 (21)
图21：从“非主流”到“深林系”的关键词地区搜索量排名 (21)
图22：“非主流”搜索量最大：西藏、宁夏、青海、海南 (22)
图23：“非主流”搜索量靠前地区人均GDP 排名最后 (22)
图24：“小清新”搜索量最大：宁夏、天津、北京、海南 (23)
图25：“小清新”搜索量靠前地区人均GDP 排名相对居中 (23)
图26：“小资”搜索量最大：天津、北京、上海、海南 (23)
图表目录
图0：80、90、00后代际文化属性演替 (7)
图1：代际文化属性演替：70后的激情、80后的闷骚与90后的洒脱 (7)
图2：00后：好爱，感觉不会再累了 (8)
图3：95后和00后全面进入成长红利期 (9)
图4：80、90与00后成长红利(Childhood Dividend) (10)
图5：90后人口出生率快速下跌，00后跌至最低点 (10)
图6：未来十年青少年人口存量将出现两次断崖式下跌 (10)
图7：人均GDP 达1万国际元(PPP-城镇化调整)后动漫图8：互联网生态亚文化演进ABH 效应 (12)
图9：80后与90后的ABH 落演替 .............................................................. 14 图10：80后：人均GDP 突破10000国际元，城镇化率突破40%，“视觉系”
互联网兴起 (15)
图11：03-10年网吧开始高速发展 (16)
图12：视觉系互联网兴起：YY 娱乐直播 (16)
图13：视觉系移动互联网兴起：美图系列
31：人均图45：B 站：bilibili.tv (34)
图46：B 站二次元内容弹幕视频 (34)
图47：B 站三次元内容弹幕视频 (34)
图48：B 站市场份额远超A 站(截止2014年7月) .......................................... 35 图49：奥飞动漫网传收购A 站风波(A 站用户自发讨论，相关信息以上市公司披
露为准) (35)
图50：三次元与二次元：真实世界与动漫世界 ............................................... 37 图51：萌属性与绝对领域：裙子、大腿、过膝部分4:1:2.5，且过膝袜必须有勒
痕 (38)
图52：傲娇属性：《龙与虎》女主角逢坂大河Cosplay (39)
图27：“小资”搜索量靠前地区人均GDP 排名靠前 (23)
图28：“森林系”搜索量最大：北京、天津、上海、福建 (24)
图29：“森林系”搜索量靠前地区人均GDP 排名靠前 .................................... 24 图30：人均GDP 低于40000元的城市更加关注“非主流”，且人均GDP 越低
关注度(搜索量)越高 ................................................................................... 24 图GDP50000元以上城市更关注“小清新”，且人均GDP 越高关注
度(搜索量)越高 .......................................................................................... 25 图32：90后：人均GDP 突破20000国际元，城镇化率突破50%，“脑洞系”互
联网兴起 (26)
图33：2010年后智能手机开始快速普及 (27)
图34：弹(dàn)幕视频网站：bilibili (28)
图35：脑洞系内容社区：节操精选 (29)
图36：弹(dàn)幕视屏：炮弹(dàn)一样的吐槽充斥屏幕 (30)
图37：第一次帕斯尚尔战役联军炮兵弹(dàn)幕规划图 (30)
图38：我国PLZ-05式155毫米自行榴弹炮实弹射击 (31)
图39：日本NICONICO 动画网站——呵呵 (32)
图40：日本参议院选举通过NICONICO 与网友隔空互动 (32)
图41：NICONICO 上日本用户对政客的吐槽评论 (32)
图42：国内网民2013年参与NICONICO 弹幕吐槽 (33)
图43：国内网民2013年参与NICONICO 弹幕吐槽(续) (33)
图44：A 站：AcFun.tv (34)
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