旺能环境打造固废资源化航母
资源利用
（一）剥离印染聚焦垃圾焚烧，布
局再生资源利用领域
剥离印染重组垃圾焚烧巨头，逐步
布局再生资源利用领域。公司前身美欣
达由于我国印染行业竞争优势减弱，整体盈利能力下降，在2017年剥离印染相关业务，置入旺能环保100%股权，进军环保行业并成为垃圾焚烧发电行业的龙头企业之一，鉴于公司已转型进入环保行业，同年更名为旺能环境。
目前，公司总部位于“两山”理念发源地——浙江湖州，主营生活垃圾、餐厨垃圾、市政污泥等固体废弃
物综合处置业务。2022年1月，公司成功收购浙江立鑫新材料科技有限公司60%的股权，标志着公司正式布局资源再生领域。2022年8月公司以3.31亿元收购南通回力橡胶有限公司77%的股权，将进一步扩张公司在再生资源利用领域的布局。
形成“立足浙江，辐射全国”的市场拓展布局。公司主要采取BOT、BOO和PPP特许经营等模式，承接全国各地生活垃圾焚烧发电、餐厨垃圾处理、污泥处理及其他固体废物资源综合利用等环保项目。 从2006年投资兴建第一家生活垃圾焚烧电厂至今，公司在浙江、广东、福建、河南、四川、安徽、湖北、广西、贵州、甘肃等10个省投资垃圾焚烧发电项目达33个，已成为全国性环保平台。截至2022H1，公司投运项目合计达23608吨/日，其中垃圾焚烧项目20270吨/日，餐厨1860吨/日，污泥1478吨/日。
携手股东美欣达，进一步发挥协同效应。公司控股股东美欣达集团有限公司，近年通过不断转型扩张已形成以环保固废为主题的完备产业链，包括垃圾发电、餐厨处置、危废处置、循环产业、环卫、热电联产等。
值得注意的是，美欣达子公司湖州美欣达循环产业发展有限公司，以报废车和电子废弃物为载体，
建设报废汽车拆解、动力电池拆解及梯级利用、废塑料与废轮胎等循环利用项目，已形成报废机动车
拆解产能10万台/年，年拆解报废机动车15000辆，具备动力电池回收5000套/年，梯次利用2000套/年，年产再生橡胶6万吨和精细胶粉2.5万吨的生产规模。
借助美欣达在循环产业的成熟布局，公司电池回收渠道优势明显，未来随着企业循环产业布局不断完善，协同效应将进一步发挥。
股权结构较为集中，夫妻共持过半股份。公司实际控制人为单建明先生及其一致行动人鲍凤娇女士。截止2022年7月，单建明先生对美欣达集团有限公司持股90.9%，美欣达集团持有公司股份33.26%。单建明先生通过直接或间接持有公司股份47.57%，是公司第一大股东，其配偶直接和间接持有公司股份2.85%，两人共计持有公司股份50.42%。
（二）新项目陆续投产，锂电回收实现业绩贡献
H1营收向好，BOT与新项目投运推动成本上升。根据2022年半年报：上半年实现营收14.65亿元，同比增长31.52%；实现归母净利润3.34亿元（扣非后3.17亿元），同比增长0.79%（扣非后下降3.08%）。
主要受益于餐厨垃圾项目的集中投运，以及根据会计准则解释14号BOT项目确认收入1.11亿元，另外新项目锂电池循环业务贡献营收0.83亿元，若剔除BOT项目与锂电池循环业务的影响，营业收入12.71
亿元，同增14.10%。同时，H1公司营业成本也大幅上升，达8.55亿元，同增51.63%，致使毛利率较同期下降7.73%。
主要原因是近一年左右新投运的项目相应增加了公司的营业成本，以及确认了BOT建造成本1.11亿元，另外，公司新培育的高新项目所使研发投入增至0.33亿元，同增81.27%。
垃圾焚烧为营收主力，餐厨业务大幅同增，锂电回收实现业绩贡献。业务结构上来看，公司收入主要来自于垃圾焚烧、餐厨垃圾及污泥处置业务。垃圾焚烧仍为公司的主营业务，2022H1，生活垃圾项目收入10.23亿元，同增4.95%，毛利率48.29%，同比-2.24%；餐厨垃圾及污泥处置业务收入1.65亿元，同增74.08%，毛利率30.07%，同比-5.12%；动力电池回收部分产线4月份投运，实现业绩贡献0.83亿元，毛利率34.13%；另外BOT建造确认收入1.11亿元，不贡献利润。
生活、餐厨垃圾处置项目陆续投产，仍有在建、筹建项目支持主营业务稳健增长。
2021年，公司有五个生活垃圾焚烧发电项目合计3200吨完工并投入正式运营，有七个餐厨垃圾处置项目合计890吨完工并投入正式运营，蚌埠污泥428吨项目投入运营。2022年上半年，监利旺能二期600吨项目、荥阳餐厨140吨项目正式运营。
目前，焚烧发电仍有在建项目3项（合计2050吨/日）、筹建项目一项（1000吨/日）；餐厨垃圾在建项目2项（合计360吨/日）、试运营项目2项（合计500吨/日），筹建项目1项（100吨/日）。
随着试运营项目确认收入以及在建项目陆续投运，预计2022年垃圾焚烧与餐厨垃圾业务规模、收入将继续提升。
BOT确认收入与新项目投运拖累毛利率，盈利能力依然稳定。2022H1，公司整体毛利率为41.67%，同比-7.83%；净利率为21.80%，同比-6.43%。主要原因是《企业会计准则解释第14号》分别确认BOT项目的建造收入和成本1.11亿元，BOT建造毛利率为0，拉低了公司整体毛利率水平，但并不代表公司营业能力的下降。
若剔除此部分影响后公司2022H1毛利率为45.09%。另外，由于公司今年新增的新能源锂电池循环再利用业务尚处于试运行阶段，增加了作为周转所需的原材料投入。
负债率处于高位，未来有改善趋势。2017-2020年，由于大量BOT项目投入建设，公司资产负债率增长较快，复合增长率达23.2%。2021年，随着集中投产期步入尾声，资产负债率下降为57.34%，同比下降4.64%，并于2022H1稳定于57.72%。
截至2021年末，公司在建及拟建生活垃圾焚烧发电项目计划总投资19.77亿元，尚需投资15.59亿元，公司未来存在一定的资金支出压力。但随着存量项目运营回款对现金流的改善，以及未投运项目的减少，预计未来资产负债率会有所改善。
期间费用稳中有升，整体费用管控良好。2017-2020年，公司随着在建项目逐渐增加、融资规模增大，财务支出也水涨船高，保持上升趋势，2021年随着在建项目步入尾声以及新项目的投运，“三费”稳中有升，由于营收的大幅增长费率维持稳定，整体来看费用管控良好。
lzr种子2022H1，支出财务费用1.35亿元（同比上升16.00%，费率同比-1.23%），管理费用9983万元（同比上升31.39%，费率同比+0.7%），合计上半年公司期间费用2.73亿元（同比上升27.98%，费率同比-0.52%）。
在运项目提供优质现金流，技术研发支持核心竞争力。2018年以来，公司在建项目工程迅速提升，2020年迎来投产高峰，大量的在建项目转为无形资产/固定资产，此后在建工程规模也不断下降。随着在建项目逐渐投产，投运项目为公司提供了优质的现金流。
公司2020年、2021年、2022H1分别实现经营性现金流净额9.62/13.05/3.62亿元，对应经营性现金流归母公司净利润分别为184.17%/201.31%/108.29%。
2021年以来多项项目陆续投产，并仍有多项在建项目在未来投产，预计公司经营性现金流将进一步提高，为公司产业部署提供支持。
旺能环境重视技术研发与应用，2022H1研发费用3781万元，同增81.27%。截至2022H1，公司总共
已获取233项专利（其中发明专利16项，实用新型专利217项），进一步加强了在生活垃圾焚烧发电领域及餐厨垃圾领域的核心竞争力。
二、再生橡胶发展空间广阔，公司收购行业龙头企业
（一）再生橡胶应用领域拓展，发展空间广阔
我国橡胶资源匮乏，再生橡胶弥补缺口。再生橡胶是指在橡胶制品生产中的废料和废旧橡胶制品经过化学和物理加工，使其重新获得与生胶混合和硫化的能力，以便重新应用到橡胶工业中的一种橡胶原材料。
由于中国是橡胶资源严重匮乏的国家，国内天然橡胶产量中除很少部分出口外，大都在国内使用，然而相对于消费量还有巨大的缺口，需要靠进口来补足。
根据中国橡胶贸易信息网数据，2012年至今，80%以上的天然橡胶都依赖进口。以2021年为例，中国天然橡胶消费量595万吨，国内产量仅为87万吨，进口513万吨来弥补缺口。
而废旧橡胶不仅可以缓解我国橡胶资源不足的问题，又可以减少环境污染，所以再生橡胶制造与应用已经成为废橡胶综合利用的主要方式。门槛记
2010年中国工信部颁布《轮胎产业政策》提出再生橡胶、天然橡胶、合成橡胶都是橡胶工业的主要原材料，明确了再生橡胶在橡胶产业中的重要原料地位，再生橡胶已成为继天然橡胶、合成橡胶之后的中国第三大胶源。vga连接器
充气包装袋上游废橡胶平稳增长，回收率有待提高。中国再生橡胶行业产业链的上游是原材料供应商，即使用橡胶并产生废旧橡胶的各类橡胶制品行业，包括废旧的轮胎、胶管胶带、胶鞋以及橡胶制品生产过程中产生的边角料等。其中废旧轮胎是再生橡胶的最主要原材料，随着汽车工业的发展，中国的汽车保有量逐年提高，废旧轮胎的产生量也呈现平稳增长趋势。
据中国橡胶工业网估算，2014年至2019年我国废旧轮胎产量由1145万吨/年增至1480万吨/年，年均复合增长率为5.3%。
我国废轮胎回收率虽然呈现稳中有升的趋势，但截止2019年尚未达到50%，仍有较大的增长空间。由此看来，再生橡胶行业产业链的上游原材料供应充足，在未来几年内将保持平稳的发展趋势，且仍有较大的发展空间。
行业呈现“小、散、弱”困境，各家企业发力新增项目。中国的再生橡胶市场构成仍以中小型厂家为主流，再生橡胶生产企业普遍存在生产规模小、装备落后的问题，且两极分化现象突出。大型企业年生产规模在万吨以上，个别企业甚至能达十万吨以上。
2019年，再生橡胶综合利用企业约1500家，从业10万人，但拥有10万吨以上处理能力的企业只有几十家，行业长期面临“小、散、弱”的发展困境，市场集中度亟待提高。
新型模板支撑在此背景下，业内各家企业正不断着手产能扩张，2020年下半年以来全国已有14个废旧轮胎回收项目落地，随着产能的陆续释放，我国废旧轮胎的回收率与产业集中度或将进一步改善。
同时，未来再生橡胶产业规划，2020年再生橡胶产量达到725万吨，橡胶粉产量达到80万吨，处理废橡胶量达到966万吨；2025年再生橡胶产量达
到1065万吨，胶粉产量达到100万吨，处理废橡胶量达到1398万吨。
下游运用广泛，涉及橡胶与非橡胶领域。再生橡胶目前已在轮胎、胶管、输送带等橡胶行业，以及建筑材料、市政工程等非橡胶行业实现了大量应用。
一方面，再生橡胶制品可以回归橡胶工业作为原料用于制造各种橡胶制品，例如消耗了全国橡胶资源总量的70%的轮胎制造，3吨再生橡胶可以替代1吨天然橡胶；应用方面，再生橡胶产品在非橡胶行业也得到了广泛的应用，在建筑材料方面有油毡、密封胶腻等应用，在市政工程方面可做地下管道的防护层、防腐材料等。未来，再生橡胶的应用范围将随着橡胶工业和其他工业的发展而逐渐扩大。
三部委出台规章，再生橡胶清洁生产明确规范。2021年1月19日，国家发展改革委、生态环境部、工
英姿带业和信息化部联合印发《再生橡胶行业清洁生产评价指标体系》（发改环资规〔2020〕1983号），指导和推动再生橡胶企业依法实施清洁生产，自2021年4月1日起实施。
该《评价指标体系》的出台，将使再生橡胶企业的项目建设、清洁生产和转型升级工作有了明确的标准规范。这将改变再生橡胶行业发展面貌，实现清洁生产和绿、循环利用。对于树立再生橡胶行业清洁生产形象，实现行业长远健康发展具有现实意义。
（二）旺能布局再生橡胶，收购行业龙头企业
旺能转型再生资源利用，布局再生橡胶领域。2022年7月18日，公司发布公告拟收购南通回力橡胶有限公司77%的股权，交易对价为3.31亿元，按标的公司2021年度净利润5216万元进行计算，本次按8.24倍PE进行收购。
南通回力成立于1996年，注册资本为294.3万美元，总部位于中国江苏省。南通回力具有多年的技术研发经验，拥有行业领先的生产检测设备，再生橡胶年产量达10万吨以上，其主营产品包括丁基再生胶、环保再生胶、高强力再生胶、三元乙丙再生胶、彩再生胶、胶鞋和杂品再生胶、胶粉和胶粒等。
南通回力的销售网络遍布中国各地，同时还销往欧、美、亚太、非洲等二十多个国家和地区，全球著
名的十大轮胎制造企业中已有9个同其有业务往来，成为合作伙伴。其产、销量自1995年以来一直在中国再生橡胶行业中保持前列，2017年，南通回力以5.3亿元的主营业务收入在再生橡胶和胶粉制造企业中排名第一。
通过本次收购将进一步扩充再生资源回收利用的产品线，美欣达集团旗下汽车拆解板块有更强的协调性，可有效提升公司综合实力，增加盈利来源。
参与制定行业标准，确立行业领头地位。南通回力参与多项行业标准的制定，先后编制和收集了91个循环利用、标准化、环境、安全、职业健康法律法规标准；15个循环经济通用基础标准；35个循环经济保障标准；49个循环经济技术标准。
在此过程中，南通回力构建了橡胶循环利用产业链和企业生产循环体系，对原材料进厂和再生橡胶生产过程实行标准化管理，并构建标准化产业体系通过参与制定行业标准，南通回力确立了在行业内的领头地位，并拥有了较高的话语权，提升了公
豫公网安备41160202000603
站长QQ:729038198
关于我们
投诉建议