申港证券股份有限公司证券研究报告
行业研究
行业研究周报
——电子
市场回顾：
本周（2020.08.17-2020.08.23）上证指数上涨0.61%，深证成指上涨-0.08%，创业板指上涨-1.36%，申万电子指数上涨-1.37%，位列申万28个一级行业周涨跌幅第24位。目前，电子板块TTM 市盈率为59.6倍，位列申万28个一级行业的第4位。
♦ 股价涨幅前五名：奥海科技、海能实业、联创光电、经纬辉开、格林达； ♦ 股价跌幅前五名：安集科技、敏芯股份、杰普特、芯朋微、南亚新材。 每周一谈：功率半导体推进第三代半导体材料发展
碳化硅和氮化镓是未来功率半导体的核心发展方向，英飞凌、ST 等全球功率半导体巨头以及华润微、中车时代半导体等国内功率厂商都重点布局在该领域的研究。为了发展功率半导体，华为也开启了对第三代半导体材料的布局。华为旗下的哈勃科技投资有限公司在2019年8月份投资了山东天岳先进材料科技有限公司，持股10%，而山东天岳是我国第三代半导体材料碳化硅龙头企业。
相对于传统的硅材料，碳化硅的禁带宽度是硅的3倍；导热率为硅的4-5倍；击穿电压为硅的8倍；电子饱和漂移速率为硅的2倍，因此，碳化硅特别适于制造耐高温、耐高压，耐大电流的高频大功率的器件。
根据Omdia 的《2020年SiC 和GaN 功率半导体报告》，到2020年底，全球SiC 和GaN 功率半导体的销售收入预计将从2018年的5.71亿美元增至8.54亿美元。未来十年的年均两位数增长率，到2029年将超过50亿美元。 根据Omdia 的数据，到2020年底，SiC MOSFET 预计将产生约3.2亿美元的收入，与肖特基二极管的收入相当。从2021年起，SiC MOSFET 将以稍快的速度增长，成为最畅销的分立SiC 功率器件。
得益于混合动力和电动汽车，电源和光伏（PV ）逆变器需求的增长，预计到2021年，SiC ＆GaN Power 的收入将超过10亿美元。
2020年一季度，国内就有多个第三代半导体项目有新的进展。2020年3月，中国电科（山西）碳化硅 材料产业基地、积塔6英寸碳化硅生产线两个项目开始投产。一季度，和通讯（徐州）第三代半导体产业基地、绿能芯创碳化硅芯片项目以及博方嘉芯氮化镓射频及功率器件项目三个项目开工；泰科天润运营总部及碳化硅器件生产基地项目、高启电子氮化镓外延片项目等多个项目实现签约。
投资策略及组合：SiC 、GaN 为代表的第三代半导体材料在新能源汽车、高速轨道交通、新一代移动通信、智能电网等众多领域有着广阔的应用前景，未来将成为能源、交通、国防等产品的重要新材料。我们建议关注各细分领域龙头企业的投资机会，推荐组合：赛腾股份、闻泰科技、华润微、三安光电、兆易创新各20%。
风险提示：下游需求低于预期；行业发展低于预期；疫情影响大于预期。
评级 增持（维持）
2020年08月23日
曹旭特
分析师
SAC 执业证书编号：S1660519040001
行业基本资料
股票家数 284 行业平均市盈率
织物整理剂59.07 市场平均市盈率
22.24
行业表现走势图
资料来源：申港证券研究所
相关报告
1、《电子行业研究周报：国内IGBT 行业发展现状》2020-08-10
2、《电子行业研究周报：半导体检测设备国内市场现状》2020-08-05
3、《电子行业研究周报：从北美半导体设备销售看设备行业格局》2020-07-27
-24%
0%24%48%72%96%2019-08
2019-11
2020-02
2020-052020-08
电子
沪深300
电子行业研究周报
1. 每周一谈：功率半导体推进第三代半导体材料发展
1.1 SiC/GaN是功率半导体的理想材料
碳化硅和氮化镓是未来功率半导体的核心发展方向，英飞凌、ST等全球功率半导体巨头以及华润微、中车时代半导体等国内功率厂商都重点布局在该领域的研究。为了发展功率半导体，华为也开启了对第三代半导体材料的布局。华为旗下的哈勃科技投资有限公司在2019年8月份投资了山东天岳先进材
龙芯一体机
料科技有限公司，持股10%，而山东天岳是我国第三代半导体材料碳化硅龙头企业。
相对于传统的硅材料，碳化硅的禁带宽度是硅的3倍；导热率为硅的4-5倍；击穿电压为硅的8倍；电子饱和漂移速率为硅的2倍，因此，碳化硅特别适于制造耐高温、耐高压，耐大电流的高频大功率的器件。
1.2 SiC/GaN功率半导体未来将实现高速增长
根据Omdia的《2020年SiC和GaN功率半导体报告》，到2020年底，全球SiC 和GaN功率半导体的销售收入预计将从2018年的5.71亿美元增至8.54亿美元。未来十年的年均两位数增长率，到2029年将超过50亿美元。
图1：SiC/GaN功率半导体按应用市场情况
资料来源：Omdia，申港证券研究所
根据Omdia的数据，到2020年底，SiC MOSFET预计将产生约3.2亿美元的收入，与肖特基二极管的收入相当。从2021年起，SiC MOSFET将以稍快的速度增长，成为最畅销的分立SiC功率器件。
得益于混合动力和电动汽车，电源和光伏（PV）逆变器需求的增长，预计到2021年，SiC＆GaN Power的收入将超过10亿美元。
图2
：SiC/GaN功率半导体按技术市场情况
资料来源：Omdia，申港证券研究所
1.3 2020一季度国内推进多个第三代半导体项目
2020年一季度，国内就有多个第三代半导体项目有新的进展。2020年3月，中国电科（山西）碳化硅材料产业基地、积塔6英寸碳化硅生产线两个项目开始投产。一季度，和通讯（徐州）第三代半导体产业基地、绿能芯创碳化硅芯片项目以及博方嘉芯氮化镓射频及功率器件项目三个项目开工；泰科天润运营总部及碳化硅器件生产基地项目、高启电子氮化镓外延片项目等多个项目实现签约。
表1：2020年一季度第三代半导体项目进展情况
时间项目名称项目简介项目状态
2020.3中国电科（山西）碳
化硅材料产业基地能容纳600台碳化硅单晶生产炉和
18万片N型晶片的加工检测能力，可
形成7.5万片的碳化硅晶片产能。
投产
2020.3积塔6英寸碳化硅生
产线项目目标是建设月产能6万片的8英
寸生产线和5万片12英寸特工艺
生产线。
投产
2020.1天和通讯（徐州）第
三代半导体产业基地主要从事第三代半导体硅基氮化镓高
性能芯片和器件的全产业链生产。项
目全面达产后，可年产33密耳、55
密耳、70密耳芯片200亿颗及各类
推杆锁5G芯片共约10亿颗。
开工
电压跟随器电路图
2020.2绿能芯创碳化硅芯片
项目项目建设的6英寸碳化硅芯片生产
线，主要从事大功率分立器件、芯片
系列产品的设计、制造，以及功率模
块应用、制造流程的研发。
开工
2020.3博方嘉芯氮化镓射频
及功率器件项目项目一期建设6英寸兼容4英寸氮化
镓生产线，设计月产能为1000片氮
化镓射频晶圆；二期建设6英寸兼容
4英寸氮化镓生产线和外延片生产
开工
时间项目名称项目简介项目状态
线，设计月产能为3000片氮化镓射
频晶圆、月产能20000片氮化镓功率
晶圆。
2020.1高启电子氮化镓外延
片项目由许昌高启电子科技有限责任公司投
资，以研发、生产全球半导体领域最
前沿的氮化镓外延片、芯片为主。
签约
2020.2泰科天润运营总部及
碳化硅器件生产基地
项目在临空国际板块占地20亩，总投资4
亿元，建设运营总部及应用于新能源
汽车、国家电网等领域的碳化硅器件
生产基地，项目建设期2年。
签约
2020.2徐州碳化硅功率半导
体模块封测及封装材
料研发项目项目主要从事碳化硅（SiC）功率半导
体模块的封测，研发生产耐高温、耐
腐蚀的先进封装材料，一期项目建成
投产后，年产碳化硅模块约20万只；
二期项目建成投产后，可年产碳化硅
模块约50万只。
签约
2020.2海宁碳化硅材料研发
及制造项目项目投资2亿美元，主要从事碳化硅
材料研发及制造。
碎花刀刀签约
2020.2吴越半导体氮化镓衬
底及芯片制造项目项目主要进行2-6英寸氮化镓自支撑
单晶衬底及GaN-On-GaN功率芯片、
射频芯片的研发和生产。
签约
2020.3合肥世纪金光产业化
项目在合肥高新区投资建设6英寸碳化硅
单晶生长及加工项目。
签约
2020.3同光晶体碳化硅单晶
衬底项目项目主要生产直径4-6英寸碳化硅单
晶衬底。
签约
资料来源：集微网，申港证券研究所电热炉
1.4 投资策略
第三代半导体材料由于在禁带宽度、热导率、介电常数、电子漂移速度方面的特性使其适合制作高频、高功率、高温、抗辐射、高密度集成电路。
近年来，SiC、GaN为代表的第三代半导体材料在新能源汽车、高速轨道交通、新一代移动通信、智能电网等众多领域有着广阔的应用前景，未来将成为能源、交通、国防等产品的重要新材料。
投资建议方面，我们建议关注国内相关细分领域龙头企业，如三安光电、闻泰科技、比亚迪微电子等。
2. 市场回顾
本周（2020.08.17-2020.08.23）上证指数上涨0.61%，深证成指上涨-0.08%，创业板指上涨-1.36%，
申万电子指数上涨-1.37%，位列申万28个一级行业周涨跌幅第24位。目前，电子板块TTM市盈率为59.6倍，位列申万28个一级行业的第4位。
自2020年以来，上证综指、深证成指、创业板指、申万电子指数分别上涨10.84%、
29.21%、46.40%、35.08%，电子指数在申万一级行业涨跌幅排名第8位。
图3：申万一级行业指数周涨跌幅
4.00%
3.00%
2.00%
1.00%
0.00%
-1.00%
-2.00%
-3.00%
-4.00%
-5.00%
资料来源：wind，申港证券研究所
图4：申万一级行业今年以来涨跌幅对比
70.00%
60.00%
50.00%
40.00%
30.00%
20.00%
10.00%
0.00%
-10.00%
-20.00%
资料来源：wind，申港证券研究所
豫公网安备41160202000603
站长QQ:729038198
关于我们
投诉建议