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证券研究报告|通信 5G 商用一周年，产业创新再出发 强于大市（维持） ——通信行业周观点（10.12-10.18） 日期：2020年10月18日
行业核心观点：
板端连接器上周大盘有所恢复，沪深300指数上涨2.36%，通信板块上涨1.74%， 行业排名第13位。通信行业目前整体走势低于预期，部分公司海外
业务严重受阻。但是我们依旧认为，第四季度5G 建设将继续保持超
前的建设节奏，通信板块未来的走势会伴随着5G 行业的逐渐成熟而
持续走强，相关产业链上的公司将迎来良好的配置机会，一些业绩表
现优异并拥有良好市场前景的个股将成为关注重点。 投资要点： ⚫ 邬贺铨院士演讲权威发布：5G 商用一周年，产业创新再出发。移动通信基本上十年一代，每一代开始前几年都是一个成熟的过程，而且每一代期间也有很多版本升级，可以说技术是不断完善的，在刚开始商用的时候不成熟是显然的，尤其是5G 。以目前的技术来看，5G 的超高清视频、VR/AR 、室内定位、车联网等业务收入将是4G 的2倍以上。长远看，5G 主要收入将来自政企客户，其贡献将是消费者业务的3倍以上。总之，5G 在垂直行业的应用还将会激发出更多更大规模的新业态，5G 的很多新业态将会在几年以后陆续出现。 ⚫ 已建成5G 超60万座，5G 终端连接数超1.5亿。良好的信息基础设施将为网络媒体行业的创新发展提供良好的基础和环境，当前5G 已经成为我国抢占战略制高点的关键。5G 网络建设初期投资较大，但渗透性强，辐射带动面广，是促进数字化转型、培植经济发展新动能的利器。云游戏、超清视频、电商体验、竞技体育、文化旅游，这些产业都会受益于5G 技术的发展在行业应用领域，智慧医疗、新闻媒体、智慧城市、车联网和工业互联网等领域的应用占比70%，将成为5G 先锋应用领域。 ⚫ 连接5G 数十亿终端用户，北斗产业链主导地位凸显。北斗+5G 的技术融合，实现了泛在高精度授时、泛在高精度RTK 定位、泛在室内外无缝定位、泛在智能定位，四大泛在高精度能力，从而解决了现有卫星定位的技术难题，能够适应5G 智能业务的痛点。在应用方面，北斗+5G 泛在高精度技术产品能够自然的、广泛的深度连接社会应用，主要体现在四个方面。一是北斗+5G 能够连接5G 广 泛的移动互联网+物联网的应用；二是顺利连接5G 数十亿终端用户；三是连接5GNR 室内外高精度定位广域应用场景；四是5G 融合各种现有定位技术丰富应用场景。 ⚫ 投资建议：光通信领域推荐持续关注中际旭创、光迅科技；通讯设备领域推荐国内设备龙头中兴通讯、星网锐捷；所有主营业务均为5G 建设核心料号的铭普光磁；国内测试领域综合服务龙头东方中科；光纤光缆行业龙头长飞光纤；运营商增长潜力股中国联通。 ⚫ 风险因素：5G 渗透速度不达预期、全球经济环境恶化超过预期。 盈利预测和投资评级 股票简称 19A 20E 21E 评级 铭普光磁 0.13 0.96 1.77 增持 中际旭创 0.73 0.65 1.17 买入 光迅科技 0.54 0.53 0.86 增持 中兴通讯 1.22 1.13 1.46 增持 星网锐捷 1.05 1.24 1.62 增持 东方中科 0.36 0.53 0.84 买入 长飞光纤 1.06 1.09 1.50 增持 中国联通 0.16 0.16 0.21 增持 通信行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND，万联证券研究所 数据截止日期： 2020年10月16日 相关研究 万联证券研究所20201015_公司事项点评_AAA_中际旭创（300308）事项点评报告 万联证券研究所20201009_行业周观点_AAA_通信行业周观点（09.28-10.08） 万联证券研究所20200927_行业周观点_AAA_通信行业周观点（09.21-09.25） 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： ************邮箱： ***************
-10%-2%5%13%21%28%通信沪深300证券动态跟踪报告
行业周观点 行业研究
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目录
1、行业热点事件及点评 (3)
1.1 通信监管：邬贺铨院士演讲权威发布：5G 商用一周年 产业创新再出发 (3)
1.2 通信运营：已建成5G 超60万座 5G 终端连接数超1.5亿 (3)
1.3 通信设备：连接5G 数十亿终端用户，北斗产业链主导地位凸显 (4)
2.1 通信板块周涨跌情况 (4)
2.2 子板块周涨跌情况 (5)
2.3 通信板块估值情况 (6)
2.4 通信板块周成交额情况 (6)
2.5 个股周涨跌情况 (7)
2.6 重点跟踪个股行情 (7)
3、通信板块公司情况和重要动态（公告） (8)
3.1 关联交易 (8)
3.2 股东增减持 (8)
3.3 大宗交易 (8)
3.4 限售解禁 (9)
3.5 其他新闻 (9)
4、投资建议 (10)
圆机罗纹5、风险提示 (10)
图表1：申万一级行业指数涨跌幅（%）（上周） (5)
图表2：申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今） (5)
图表3：通信各子板块涨跌情况（%）（上周） (6)
图表4：通信各子板块涨跌情况（%）（年初至今） (6)
图表5：申万通信板块估值情况（2010年至今） (6)
图表6：申万通信板块周成交额情况（过去一年） (7)
图表7：申万通信板块周涨幅前五（%）（上周） (7)
图表8：申万通信板块周跌幅前五（%）（上周） (7)
图表9：上周重点跟踪个股行情 (8)
图表10：通信行业关联交易情况 (8)
隧道施工风机图表11：通信行业股东增减持情况 (8)
图表12：上周通信板块大宗交易情况 (8)
图表13：未来三个月通信板块限售解禁情况 (9)
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金属圆锯片1、行业热点事件及点评
97ssw1.1 通信监管：邬贺铨院士演讲权威发布：5G 商用一周年 产业创新再出发
从2019年10月31号正式启动5G 的商用，到现在还不到一年。去年商用的时候，距3GPP R15 SA 标准冻结只有一个月的时间。中国紧跟R15进程，在全球首批启动了商用。疫情催热了对5G 的需求，国家的新基建战略也加快了5G 网络部署的力度。中国在5G 商用之初就部署了SA （独立组网），今年全面启动了全网的SA 部署。到现在这个时间，中国开通5G 60万个，5G 的连接数达到1.5亿，位居全球之首。实际上在今年3月份的时候，GSMA 预测，到今年年底中国占全球5G 连接数要达到70%。我国5G 发展面临的挑战和前几代相比更为严峻，尤其是在国际形势不确定性加剧的环境下，5G 仍然需要长期的负重前行。运营商对5G 的投资回报压力很大，需要适度超前稳步推进5G 网络的部署，培育生态，形成“以建促用”的良性模式，同时，5G 商用贡献远远超出了通信行业本身。从国家长远利益看，5G 作为数字经济新引擎责无旁贷。新基建加快5G 网络的部署并开拓更大的应用空间，5G 发展前景广阔，但需要持续创新去实现。（通信世界网）
点评：移动通信基本上十年一代，每一代开始前几年都是一个成熟的过程，而且每一代期间也有很多版本升级，可以说技术是不断完善的，在刚开始商用的时候不成熟是显然的，尤其是5G 。以目前的技术来看，5G 的超高清视频、VR/AR 、室内定位、车联网等业务还未规模应用，如果考虑这些新业
务，5G 消费者业务收入将是4G 的2倍以上。长远看，5G 主要收入将来自政企客户，其贡献将是消费者业务的3倍以上。另外，5G 很多能力需要跟物联网、云计算、人工智能紧耦合来实现，需要协同开发。5G 很多新业态是在网络具有一定规模以后才有的，要加快这个进程，网络能力需要更好的开放。并且对于5G 的关键性能，还有待进一步拓展它的应用场景，比如超宽带，电信和联通共建一张网，可以通过200兆带宽支持2.7Gbps ，如果用毫米波，将来还可以达到20Gbps 。目前来看，激光扫描零件视频5G 传输、5G+AR 眼镜的机器视觉质检，但这还远远没有发挥5G 的超宽带能力。5G 的低时延、高可靠应用可以做到空口0.5毫秒，eMBB （增强移动宽带）应用场景也能做到4毫秒。现在用5G VR 培训高铁司机，还有能很好适应工业、车联网、特高压对低时延的要求，今后也同样需要开发更多能够充分利用5G 低时延特点的应用。移动通信是在网络能力具备之后才催生出新业态。2G 、3G 、4G 等前几代移动通信所比较突出的一些业态，都是商用一段时间后出现的，有些是一年，有些甚至是几年以后，像是在中国3G 商用4年以后才出来的。所以，我们有理由相信，5G 的很多新业态将会在几年以后出现，应该是现在还想象不到的业态。总之，5G 在垂直行业的应用还将会激发出更多更大规模的新业态。
胸片数据库1.2 通信运营：已建成5G 超60万座 5G 终端连接数超1.5亿 2020年中国国际信息通信展览会在北京举行，在同期举行的ICT 领袖论坛上，工业和信息化部副部长刘烈宏表示，我国建成了全球规模最大的光纤和4G 网络，已建成开通5G 的超过了60万座，5G 终端连接数超过了1.5亿。（网易科技）
点评： 良好的信息基础设施将为网络媒体行业的创新发展提供良好的基础和环境，当前5G 已经成为我国抢占战略制高点的关键。未来，2020年到2025年间，5G 商用将直接带动信息消费8.2万亿元。5G 网络建设初期投资较大，但渗透性强，辐射带
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动面广，是促进数字化转型、培植经济发展新动能的利器。云游戏、超清视频、电商体验、竞技体育、文化旅游，这些产业都会受益于5G 技术的发展。预计2020-2025年，5G 可拉动电信运营商网络投资1.7万亿元，垂直行业网络和设备投资0.47万亿元。在促进消费升级方面，预计2020-2025年，5G 商用将带动1.8万亿元的移动数据流量消费、2万亿元的信息服务消费和4.5万亿元的终端消费。目前5G 在三大应用方向中，智慧化生活占比达57.4%，在疫情防控中大显身手。在行业应用领域，智慧医疗、新闻媒体、智慧城市、车联网和工业互联网等领域的应用占比70%，将成为5G 先锋应用领域。 1.3 通信设备：连接5G 数十亿终端用户，北斗产业链主导地位凸显
在2020年中国国际通信展主论坛、北斗卫星导航系统高峰论坛上，中兴通讯股份有限公司教授级高工陈诗军表示，北斗+5G 泛在高精度技术和产品连接广泛的应用和用户，形成强大的技术粘性，使得5G 产业和北斗产业在全球产业链中取得主导地位。20世纪70年代，GPS 开始研制，历时20年，于1994年全面建成，相较奋起直追的北斗，拥有近40年的时间优势。这使得GPS 在模块和设备研发等领域的
应用非常普遍，产生了巨大的粘性，在位置服务行业形成主导作用。陈诗军介绍，技术粘性的产生有三个基本要素：一是技术创新，二是产品，三是市场应用。技术创新和产品构成了双迭代循环模型结构，比如技术与产品是第一个循环，产品与市场应用是第二个循环，两个迭代循环导致技术粘性不断增长。（C114通信网）
点评：技术粘性产生之后会形成三个规律：一是形成体性习惯和巨大的产业惯性；二是技术粘性作用于第二个迭代循环，将对后继技术产生巨大的抑制作用；三是技术粘性形成之后，将在产业链中形成主导地位作用。后发技术一定要通过创新形成差异化优势，或利用外力打破现有第二个阶段循环，产生技术粘性。北斗+5G 正是充分利用了差异化的优势，打破了既有技术第二个循环粘性。北斗+5G 的技术融合，实现了泛在高精度授时、泛在高精度RTK 定位、泛在室内外无缝定位、泛在智能定位，四大泛在高精度能力，从而解决了现有卫星定位的技术难题，能够适应5G 智能业务的痛点，相比GPS 具有显著的技术创新。在应用方面，北斗+5G 泛在高精度技术产品能够自然的、广泛的深度连接社会应用，主要体现在四个方面。一是北斗+5G 能够连接5G 广泛的移动互联网+物联网的应用；二是顺利连接5G 数十亿终端用户；三是连接5GNR 室内外高精度定位广域应用场景；四是5G 融合各种现有定位技术丰富应用场景。产品是技术粘性的表达，北斗+5G 泛在技术能力在应用方面产生自然的连接应用，对其技术粘性的形成将起到关键性的推动作用。
2.1 通信板块周涨跌情况 上周大盘总体上涨，通信板块表现良好。上周大盘整体震荡上行，受拉尼娜
气候及深圳发放的消息影响，纺织服装与银行板块领涨。上周沪深300指数上涨2.36%，申万一级28个行业25个上涨，3个下跌，通信行业上涨1.74%，行业排名13名。
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图表1：申万一级行业指数涨跌幅（%）（上周）
资料来源：Wind 、万联证券研究所
上周为2020年第三十九个交易周，随着中美贸易摩擦的不断升级以及年初疫情的双重影响，通信板块表现欠佳。年初至今沪深300累计上涨16.97%，申万通信板块累计上涨2.50%，在28个行业中排名第22。
图表2：申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今）
资料来源：Wind 、万联证券研究所
2.2 子板块周涨跌情况
上周申万二级通信板块均有上涨，其中通信设备上涨1.88%，通信运营Ⅱ级上涨0.41%。2020年累计来看，申万二级通信设备板块上涨4.12%，通信运营Ⅱ板块下跌9.88%，整体表现均弱于大盘涨幅。
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