通信
证券研究报告 2020年08月30日
投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)
上次评级 强于大市
作者
唐海清 分析师
SAC 执业证书编号：S1110517030002 ********************
姜佳汛 分析师
SAC 执业证书编号：S1110519050001 ********************
容志能 分析师
SAC 执业证书编号：S1110517100003 ********************
王奕红 分析师
SAC 执业证书编号：S1110517090004 *******************
林竑皓 分析师
SAC 执业证书编号：S1110520040001 *******************
资料来源：贝格数据
相关报告
1 《通信-行业点评：光纤光缆需求大力反转，价格下降加速产能出清，中长期
看好龙头厂商》 2020-08-29
3 《通信-行业研究周报：大湾区数据中
心大有可为，运营商坚定5G 网络加速
行业走势图
通信细分领域中报显著改善，广电5G 网络持续推进
本周行业重要趋势：
通信行业中报陆续披露，主设备、光通信、云通信、数据中心、物联网、军工通信等板块业绩表现突出。 通信行业中报陆续披露，从细分领域看，主设备的中兴通讯；光模块的中际旭创、光迅科技、新易盛、天孚通信、博创科技等；云通信/数据中心的光环新网、鹏博士、科华恒盛、南兴股份、奥飞数据、城地股份；物联网的广和通、拓邦股份等重点公司业绩表现突出，一季度疫情影响基本消除，上半年实现较高整体增速。
中国广电推动我国首批5G 700MHz 设备完成型号核准入网工作 中国广电公告称，首批型号核准测试的5G 设备于近日获得由工信部颁发的无线电发射设备型号核准证，正式具备入网商用条件。此次5G 设备型号核准证颁发涉及华为、中兴、爱立信、vivo 、高通等厂商的多款700MHz 频段的大频宽设备、5G 手机、CPE 终端、工业模组等。同时，在中国广电持续推动下，中国信科、诺基亚贝尔、三星等厂商的多款5G 700MHz 及终端设备也已完成相关核准测试进入审批流程。此次5G 700MHz 设备核准入网工作的顺利推进对广电5G 700MHz 网络建设加速落地具有非常重要的意义。 本周投资观点：
5G 建设全面推进带动网络-终端-应用产业链持续成长，云计算加速发展推动数据中心-网络设备-云应用的长期成长，5G 和新基建发展大逻辑不变。近期中报陆续披露，光通信、云通信、数据中心等细分板块成长动力凸显。我们判断，通信产业景气度持续向上趋势不变，5G 创新应用不断推进。建议持续关注高景气细分领域，重点关注IDC 、物联网、光模块的优质标的。5G 投资机会核心机会在5G 网络（主设备为核心）+5G 应用（视频+流量+物联网）： 一、5G 硬件设备器件：
1、主设备商：重点推荐中兴通讯、烽火通信；
绗缝被
2、光通信：重点推荐：中天科技（海缆+特高压拉动业绩反转）、中际旭创（全球数通光模块龙头，5G 重要突破）、新易盛（电信+数通光模块）、天孚通信（上游器件龙头）、光迅科技（全产业链龙头，高端芯片有望自主手啤机
化）、太辰光、剑桥科技、博创科技、亨通光电等；
3、交换机/
路由器（5G+云计算）：重点推荐：星网锐捷，关注：紫光股
份；
4、射频领域：建议关注：科创新源、科信技术、沪电股份（通信和电子联
合覆盖）、生益科技、深南电路、武汉凡谷、华正新材、天和防务；
二、5G 应用端：
金属精密成型技术
1、云计算：重点推荐：科华恒盛（IDC 中军）、星网锐捷、光环新网（IDC 龙头）、佳力图（精密空调+IDC ）、南兴股份（通信和机械联合覆盖）、深信服（天风通信、计算机联合覆盖），建议关
注：数据港（阿里合作）、奥飞数据（小而美IDC 厂商）、紫光股份、鹏博士、网宿科技、英维克、城地股份等；
2、在线办公/视频会议：重点推荐：亿联网络（SIP 话机龙头，VCS 视频会议重点推进）、会畅通讯（视频会议软硬件布局）、星网锐捷（云办公/云桌面、视频会议）、梦网集团（富媒体短信龙头，布局企业云视信）等；
3、物联网/车联网：重点推荐：广和通、威胜信息（通信机械联合覆盖）、移为通信、移远通信、有方科技、拓邦股份（电子联合覆盖）、和而泰（通信和机械军工联合覆盖）；建议关注：宁波水表、鸿泉物联、金卡智能、高新兴、日海智能等；
4、MCN ：浙江富润（轻工联合覆盖）、立昂技术（通信和传媒联合覆盖）、三维通信；
单人被
5、工业互联网：建议关注：工业富联、东土科技、映翰通。
风险提示：疫情影响、5G 产业和商用进度低于预期，贸易战不确定风险。
-7%
-1%5%11%17%23%29%35%通信
沪深300
本周推荐组合
股票股票
2021E 2022E 000063.SZ 中兴通讯38.83 买入 1.12 1.33 1.80 2.20 34.67 29.20 21.57 17.65 002335.SZ 科华恒盛31.93 买入0.76 1.03 1.35 1.77 42.01 31.00 23.65 18.04 002465.SZ 海格通信13.27 增持0.23 0.31 0.39 0.50 57.70 42.81 34.03 26.54 300308.SZ 中际旭创59.42 增持0.72 1.26 1.70 2.00 82.53 47.16 34.95 29.71 300502.SZ 新易盛68.27 买入0.64 1.26 1.82 2.29 106.67 54.18 37.51 29.81 300628.SZ 亿联网络57.22 买入 1.37 1.53 2.07 2.70 41.77 37.40 27.64 21.19 300638.SZ 广和通69.6 买入0.70 1.26 1.72 2.26 99.43 55.24 40.47 30.80 600522.SH 中天科技10.88 买入0.64 0.80 1.04 1.25 17.00 13.60 10.46 8.70 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS
1.本周重点行业动态以及观点（08.24-08.29）
1.1.5G最新动态及点评：
中国广电推动我国首批5G 700MHz设备完成型号核准入网工作
中国广电公告称，工业和信息化部发布的《中低频段5G系统设备射频技术要求》已于七月正式施行，首批依照该技术要求通过型号核准测试的5G设备于近日获得由工信部颁发的无线电发射设备型号核准证，正式具备入网商用条件。
此次5G设备型号核准证颁发涉及华为、中兴、爱立信、vivo、高通等厂商的多款700MHz 频段的大频宽设备、5G手机、CPE终端、工业模组等（型号4个、手机型号10个、CPE终端型号2个、工业模组型号3个），系我国首批完成型号核准的5G 700MHz 设备，相关终端及系统服务能力覆盖了个人用户市场与垂直行业用户市场全场景，终端产品定位全面涵盖高中低端，芯片涉及华为海思、高通、联发科等主流厂商。同时，在中国广电持续推动下，中国信科、诺基亚贝尔、三星等厂商的多款5G 700MHz及终端设备也已完成相关核准测试进入审批流程。此次5G 700MHz设备核准入网工作的顺利推进标志着我国5G 700MHz产业链进入逐步成熟阶段，对于中国广电5G 700MHz网络建设加速落地具有非常重要的意义。
在下一阶段的工作中，中国广电将继续在标准制定、技术合作、应用创新、生态共建等多个维度联合全球产业伙伴共同推进大频宽700MHz 5G产业链科学、高效、快速发展，以支撑高标准、高质量的广电5G网络建设。充分落实中央关于5G网络建设共建共享、加速落地的指示精神，通过深挖频谱、媒体、网络、家庭用户等立体资源优势、革新网络建设模式、创新业务发展形态，构建引领广电行业转型升级的新型融合5G网络。
武汉电信加快5G二期建设：新增3000 计划9月底完成
为响应新基建国家战略要求，武汉电信2020年5G二期建设全面提速，计划9月底完成二期建设目标——年新增3000个，总数达到6500个，实现三环内室外区域5G精品覆盖，高密度住宅区、高流量商务区、地铁室内5G深度覆盖，郊区及乡镇全部实现连续覆盖。
截至8月中旬，中国电信武汉分公司已全面完成三环内中心城区、三环外新城区及城关区域的5G覆盖，覆盖区域内实地测试5G接入体验良好率达到99.2%。覆盖质量、客户服务感知水平均保持集团前一、二名，保持同行业领先水平。截至目前，武汉电信已建成5G 6000多个，5G用户数量已超140万，用户量保持每月持续快速增长。预计到2022年，武汉电信新增5G5000个，密度比肩国内一线城市，5G密度达到每平方千米10个以上。
高速公路收费系统目前，武汉电信已完成5G核心网SA调测工作，正在进行SA组网的商用规划和建设，为下一步SA组网
模式商用普及奠定基础。当前，武汉电信5G行业应用走在全国前列，智慧工厂、无人驾驶、医联网、智慧城市、行业生态基本成熟，率先实现高速物联网eMBB、uRLL、mMTC三大核心应用，MEC、5G切片等业务和技术创新保持行业龙头地位。
1.2.数据中心最新动态及点评：
中国联通上周披露2020半年报，其中推介材料中重点介绍了公司在IDC新基建领域的布局情况。
中国联通2020上半年收入101亿元，同比增长22%。一线城市的机架数27.7万个，同比增长18%，其中一线城市占比39%。•2020上半年机架平均使用率>60%。
联通预计全年IDC 的CAPEX 达到20亿元（聚焦高需求高价值领域）；2020年新增机架数一线城市占比>1/2。
联通在IDC 领域的竞争优势：积极发挥融合服务优势（IDC + 云 + 网 + 应用），为客户提供全方位解决方案；借力大网基础设施、运维、营销等资源和能力，成本效益显著；全国IDC 机房551处局所，集约运营，规模效益显著，更好支撑CDN 和MEC 服务需求；主要客户包括腾讯、阿里巴巴、百度、京东等公司 战略投资者、金融客户、政府客户等。
图1：中国联通IDC 收入光纤收发器机架
图2：中国联通机架数量
资料来源：中国联通中报推介材料，天风证券研究所
资料来源：中国联通中报推介材料，天风证券研究所
1.3. 光通信最新动态及点评：
8月28日，中国电信室外光缆（2020年）集中采购项目已批准，拟采购室外光缆产品7500万芯公里，同比上次集采规模（5100万芯公里）增长47%。 光纤光缆需求大力反转，核心驱动力在于数据流量增长
行业需求大力反转，核心驱动力来自数据流量增长。今年6月中国移动集采光缆1.19亿芯公里，同比增长13%；而此次中国电信集采室外光缆7500万芯公里，同比增长47%，本项目采购内容为中国电信集团有限公司和中国电信股份有限公司及其下属子公司、分公司在2020年至2021年各工程所需的室外光缆产品（不含省际一级光缆线路工程建设所需的室外光缆），包括GYTA 、GYTS 、GYDTA 、GYDXTW 等类型的室外光缆。 供需结构看，价格持续探底将加速产能出清，供需格局边际有望持续改善。
1）国内上一轮光棒新增产能释放接近尾声，并且价格持续下降承压，将加速出清中小产能（在经历了去年中国移动光纤集采价格由60多元直接腰斩至30多元之后，移动今年光纤集采价格继续大幅下挫，厂商的利润空间进一步压缩）；2）展望未来，5G/云计算/物联网/AI 拉动的新一轮流量高增长周期将带动光纤需求新一轮景气，在今年光纤价格下挫过程中供给端产能将持续出清，未来供求关系将
逐步改善，行业有望进入新一轮景气周期。
1.4. 物联网最新动态及点评：
华为：NB-IoT 发展态势良好 明年将全面替代2G 物联网连接
在近日于上海举行的“
2020挚物·AIoT 产业领袖峰会”上，华为无线网络战略与业务发
展部部长、首席战略官徐伟忠表示，NB-IoT在中国市场发展良好，累计连接数已经过亿。
NB-IoT在中国市场发展态势良好。截至今年2月份，中国区NB-IoT累计连接数已经过亿，预计今年NB-IoT整个新增量会超越2G物联网连接数，明年会全面替代原来的2G物联网连接，到2025年将突破10亿连接。
1.5.车联网最新动态及点评：
8月28日，“联营共赢，共创辉煌”商用车联网创新模式推介会在广州召开。近年来，在国务院与各省市政府对商用车联网的政策引导下，大批量企业加入，促使产品应用情景普及化与多元化，同时加剧行业市场化。加上现阶段产业红利薄微，技术瓶颈难突破等形势下，企业的运营模式越发重要。本次《联营共赢共创辉煌—商用车联网创新模式推介会》为解决“两客一危”商用车联网运营商在采价高、服务费高、运营成本高等问题上，推出0硬件费、0服务费、不动蛋糕、不抢市场等落地性强、兼容性高的新模式。以政府、行业、保险、硬件商、运营商等多方共赢的态势打破行业壁垒，推动行业健康长远的发展1.6.卫星互联网最新动态及点评：
北斗在途监测系统：西安港中欧班列运营中心的最强大脑
“西安港”中欧班列营运中心--作为中欧班列运行总枢纽，对中欧班列的安全、高效运行发挥着重要作用。该平台的“北斗在途监测系统”能够利用大数据分析实时掌握货物运送情况，大大提升了班列运行效率和精准度，也为“长安号”的品牌化、高效化发展指明方向。
在营运中心的统筹指挥下，今年上半年，始发西安的中欧班列（长安号）累计开行1667列，是去年同期的2倍，运送货物总重130.1万吨，是去年同期的1.9倍。其班列开行量、重箱率、货运量等核心指标稳居全国前列，已连续8个月蝉联中欧班列质量评价指标全国第一。
目前，中欧班列（长安号）已有15条国际货运干线，服务沿线40多个国家和地区。西安至汉堡全程运
输时间不超过16天，西安至芬兰科沃拉全程运输时间12天，西安至匈牙利布达佩斯全程运输时间13天，最快10天可达德国，已成为陕西、西安对外开放的一张亮丽名片。运营中心的设立，给周边企业带来了更大的发展空间，更高效更便捷地输送物资也成为了现实。
巴基斯坦申请军事上使用北斗：北斗导航推广迈出一小步
据印度《经济时报》网站8月21日报道，巴基斯坦军方申请使用中国的北斗导航系统来提高部队的战斗力。这是中巴国防和战略合作的一部分。消息人士称，巴基斯坦在军事领域使用北斗的申请已经获得了中国方面的同意。
此前，中国卫星导航办公室（CSNO）已同意在巴基斯坦建立启用北斗系统的连续运行雷达站（CORS）网络。它将帮助巴基斯坦获得精确的地理空间应用，特别是在测绘，建筑和科学研究领域。中国已在巴基斯坦空间和高层大气研究委员会（SUPARCO）建立了一个监测站，以监测和评估北斗全球导航卫星系统（GNSS）。未来该系统将会全面协助巴基斯坦从军事到民事的全方面建设。
我国自1990年代开始开发北斗系统，并于2000年开始发射第一颗卫星，一直到今年才正式组网成功。而随着巴基斯坦全面启用我国的北斗系统，我国在全球卫星导航领域的推广也是迈出了一小步，在亚洲领域则是迈出了一大步。
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