中国电信启动光缆集采，难改行业供需格局超高压食品
通信
2020年08月30日
中性（维持）
行情走势图
《行业周报*通信*3GPP 宣布R16标准冻结，为5G 新基建注入新动能》 2020-07-05
《行业半年度策略报告*通信*新基建背景下的乘风破浪之道》 2020-07-02
《行业周报*通信*中国电信启动DWDM 集采，新建43个ROADM 节点》 2020-06-28
《行业周报*通信*广东印发IDC 布局规划，2025年机架数将达100万》 2020-06-21
《行业周报*通信*北京市发布新基建行动方案，推进5G 和IDC 建设》 2020-06-14
吸音降噪
朱琨 投资咨询资格编号 S1060518010003 ********************************.CN
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中国电信启动光缆集采，难改行业供需格局：中国电信于近日启动了《中国电信室外光缆（2020年）集中采购项目》，拟采购室外光缆产品7500万芯公里，满足2020年-2021年各工程的室外光缆产品需求。根据我们的跟踪数据，中国电信本次光缆集采量同比2019年增长约39%。2020年，中国电信和中国移动集采量总体规模已经达到了1.95亿芯公里；在此基础上，考虑联通以及其他需求，2020年国内G.652光纤的出货量在2.5亿芯公里左右，对应大约8000-9000吨的光棒，略小于国内主要光棒
制造商的产能。从价格方面来看，中国移动光纤集采中标上限价格已经从2019年的48元/芯/公里下降到了34元/芯/公里，这个价格已经基本和成本价持平。总体来看，中国电信的采购量虽然够大，但是仍然难以改变光纤光缆行业供大于求和价格向下的行业格局。 ⏹
卫星服务公司Kymeta 获得比尔盖茨领投的8500万美元融资：卫星服务公司Kymeta 宣布：获得了8520万美元的新一轮融资，此轮融资由微软联合创始人比尔盖茨领投。Kymeta 将利用新获得的资金完成第二代平板天线u8的开发，并在此天线基础上开始卫星宽带产品的beta 测试，也就是业内俗称的高通量卫星服务。高通量卫星带来了更大的带宽和更快的数据传输速度，这将加速卫星通信在海陆空等应用场景的普及。需要注意的是，作为5G 网络的演进，6G 网络的一个重要特征就是与卫星网络一起，提供全球无死角的覆盖。 ⏹
投资建议：5G 应用将成为市场下一个热点，市场对5G 主题的投资方向已经从基础设施向应用端迁移；目前来看，5G 消息、云游戏很有可能成为5G 的首批应用。数据中心光模块和白盒化硬件值得关注，全球主要ICP 资本开支的提升将会带动数据中心光模块需求的提升；兼顾成本和性能，白盒化硬件在头部ICP 的供应链占比将持续提升。行业龙头有望获得更高的估值溢价，从产业发展趋势来看，市场份额集中度一直在持续提升；行业龙头玩家能够获得更多的市场份额，收入增长的确定性也会更高。 ⏹
风险提示：1、运营商资本开支执行不及预期的风险，运营商5G 投资执行不及预期，将使得5G 出货量不及预期，从而将使得主设备商及其产业链上游配套供应商业绩不及预期；2、华为公司设备芯片出现断供的风险，华为公司芯片来自于多个国家的供应商，若是出现断供的情况，将使得华为公司5G 设备出货量不及预期，从而影响其上游配套供应商业绩不及预期；3、ICP 资本开支不及预 期的风险，阿里巴巴、腾讯等公司对数据中心的需求是国内IDC 行业增长的主要驱动力，若是这些ICP 公司的资本开支执行不及预期将会使得IDC 运营商业绩不及预期。
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沪深300
通信
一、 国内行业动态
1、中国电信启动光缆集采，难改行业供需格局
据C114通信网报道，中国电信于近日启动了《中国电信室外光缆（2020年）集中采购项目》，拟采购室外光缆产品7500万芯公里，满足2020年-2021年各工程的室外光缆产品需求。
图表1
中国电信和中国移动历次光缆集采需求量
图表2
中国移动历次光缆集采对应光纤价格定量滤纸
资料来源：中国电信，中国移动，平安证券研究所
资料来源：中国移动，平安证券研究所
新闻链接：www.c114/news/22/c20913.html
点评：根据我们的跟踪数据，中国电信本次光缆集采量同比2019年增长约39%。2020年，中国电信和中国移动集采量总体规模已经达到了1.95亿芯公里；在此基础上，考虑联通以及其他需求，2020年国内G.652光纤的出货量在2.5亿芯公里左右，对应大约8000-9000吨的光棒，略小于国内主要光棒制造商的产能。从价格方面来看，中国移动光纤集采中标上限价格已经从2019年的48元/芯/公里下降到了34元/芯/公里，这个价格已经基本和成本价持平。总体来看，中国电信的采购量虽然够大，但是仍然难以改变光纤光缆行业供大于求和价格向下的行业格局。 2、OTN+ROADM 是专线市场首选方案
据通信世界网报道，在8月27日举办的“2020年新一代光传送网发展论坛技术研讨会”上，信通院专家
指出：基于OTN+ROADM 的综合承载方案成为专线网络建设的首选方案。 新闻链接：www.cww/article?id=475071
点评：移动通信、家庭宽带和政企专线是运营商非常重要的三大业务，数据显示，移动通信4G 覆盖率已经达到98%，而家庭宽带已经有4.6亿的接入用户，这两块业务已经比较饱和，专线业务将成为运营商收入增长的下一个发力点。可保证的带宽、低时延、高可靠、硬隔离、敏捷自助是专线业务基本要求，在此背景下，基于OTN+ROADM 的综合承载方案将成为专线网络建设的首选方案。
二、 国外行业动态
1、卫星服务公司Kymeta 获得比尔盖茨领投的8500万美元融资
据T
echWeb 网站新闻报道，卫星服务公司Kymeta 宣布：获得了8520万美元的新一轮融资，此轮融资由微软联合创始人比尔盖茨领投。
新闻链接：hweb/world/2020-08-26/2802062.shtml
图表3 全球高通量卫星市场规模
图表4 全球高通量卫星市场需求结构
资料来源：罗兰贝格，平安证券研究所
资料来源：罗兰贝格，平安证券研究所
点评：Kymeta 将利用新获得的资金完成第二代平板天线u8的开发，并在此天线基础上开始卫星宽带产品的beta 测试，也就是业内俗称的高通量卫星服务。高通量卫星带来了更大的带宽和更快的数据传输速度，这将加速卫星通信在海陆空等应用场景的普及。需要注意的是，作为5G 网络的演进，6G 网络的一个重要特征就是与卫星网络一起，提供全球无死角的覆盖。
三、 行业投资观点
总体策略：聚焦新基建与5G 应用，关注业绩增长具备持续性的公司和行业龙头。
1、5G 应用将成为市场下一个热点：市场对5G 主题的投资方向已经从基础设施向应用端迁移；目前来看，5G 消息、云游戏很有可能成为5G 的首批应用。
2、数据中心光模块和白盒化硬件值得关注：全球主要ICP 资本开支的提升将会带动数据中心光模块需求的提升；兼顾成本和性能，白盒化硬件在头部ICP 的供应链占比将持续提升。
3、行业龙头有望获得更高的估值溢价：从产业发展趋势来看，市场份额集中度一直在持续提升；行业龙头玩家能够获得更多的市场份额，收入增长的确定性也会更高。
四、 风险提示
吸湿剂1、运营商资本开支执行不及预期的风险：运营商5G 投资执行不及预期，将使得5G 出货量不及预期，从而将使得主设备商及其产业链上游配套供应商业绩不及预期。
2、华为公司设备芯片出现断供的风险：华为公司芯片来自于多个国家的供应商，若是出现断供的情况，将使得华为公司5G 设备出货量不及预期，从而影响其上游配套供应商业绩不及预期。
3、ICP 资本开支不及预期的风险：阿里巴巴、
腾讯等公司对数据中心的需求是国内
IDC 行业增长的主要驱动力，若是这些ICP 公司的资本开支执行不及预期将会使得IDC 运营商业绩不及预期。
五、板块行情回顾
5.1 板块行情
2020年第35周的5个交易日（2020年8月24日-2020年8月27日），通信（申万）指数上涨0.31%，
落后：中小板指2.04个百分点，创业板指4.45个百分点，沪深300指数2.35个百分点。
图表52020年第35周主要指数走势
2 创业板指2758 8939
3 12883 4.76%
3 沪深300 484
4 72259 13409 2.66%
4 通信(申万) 253
5 7279 964 0.31%
资料来源：Wind，平安证券研究所
在申万通信行业2个二级行业指数中：通信设备指数稍好于行业整体水平，领先行业整体水平0.24
个百分点；通信运营II指数落后行业整体水平2.31个百分点。
图表62020年第35周申万通信行业二级指数走势
2 通信设备(申万) 2467 6424 907 0.55%
资料来源：Wind，平安证券研究所
5.2 重点跟踪个股行情
图表72020年第35周重点跟踪个股行情
2 300308.SZ 中际旭创424 3.32% 59.42
3 002396.SZ 星网锐捷17
4 -1.09% 29.85
4 300476.SZ 胜宏科技180 1.14% 23.06
5 300383.SZ 光环新网40
6 -0.11% 26.34
资料来源：Wind，平安证券研究所
平安通信重点跟踪的5个标的分别属于云计算白盒硬件、高速光模块和IDC运营细分产业链；其中：
天孚通信和中际旭创属于光模块细分产业链；星网锐捷和胜宏科技属于云计算白盒硬件细分产业链；
光环新网属于IDC运营细分产业链。
2020年第35周，平安通信重点跟踪标的：天孚通信、中际旭创和胜宏科技实现了上涨，涨幅均领
先行业整体水平。
平安证券研究所投资评级：
股票投资评级:
强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）
推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）
中性（预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间）
回避（预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上）
行业投资评级:
强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）
中性（预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间）
弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上）
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