2022年⼈造⾁⾏业研究报告
第⼀章⾏业概况
⼈造⾁共包含两⼤类：⼀类是以植物蛋⽩为原料制备的⼈造⾁（简称：植物基⼈造⾁），该类产品因可以最⼤限度地模拟真实⾁品的外观和⼝感，所以⼜被称作植物⾁、素⾁、模拟⾁等；另⼀类是以细胞为原料制备的⼈造⾁（简称：细胞基⼈造⾁），该类产品可以绕开动物饲喂⽽为⼈类提供真实动物蛋⽩，⼜被称作培养⾁、培育⾁、体外合成⾁、清洁⾁等。 ⼈造⾁相对于普通⾁类产品来说具有多种优点：
（1）在环境上，环境成本低，减少了畜牧业对资源的损耗；营养价值上，低胆固醇、较低⽔平的饱和脂肪和少量膳⾷纤维等，对“三⾼”⼈来说更加健康，能够有效防⽌⼈畜共患病和动物疫病传播。连锁系统
（2）在⽣产难度和⽣产成本，植物基⼈造⾁相对于细胞基⼈造⾁来说更⼩。
（3）价格上，植物基⼈造⾁约80-120元/⽄，虽然较普通⾁类价格稍⾼，但是随着养殖规模扩⼤，成本价格持续下降。细胞基⼈造⾁约17000元/⽄，培养成本⾼。
（4）区域结构上，当前欧美是主战场，国内主要靠资本推动。
根据全球市场调研公司欧睿国际 (Euromonitor International) 的报告，健康、⼀定程度的溢价和道德要求是未来⾷物追求的⼋个品质的其中重要三个。随着经济持续发展，⼈们也度过初步温饱阶段，对于⾷物对于⼈们⾃⾝健康的追求也在不断提升；⼈们在不断觉醒中也意识到⾷物本⾝是否存在道德问题。
图⼈造⾁的主要优势
资料来源：资产信息⽹千际投⾏国盛证券
健康、环保及动物保护等优点催⽣⼈造⾁需求。相⽐⼈造⾁，普通⾁类存在健康、环保以及在动物保护⽅⾯存在道德问题。根据BeyondMeat官⽹，普通⾁类能够增加16%的癌症以及21%的⼼脏病的患病风险；在动物豢养过程中多产⽣超过50%的温室⽓体，并对地球资源产⽣巨⼤的消耗。
此外，⼈类对⾁类的需求每年造成了660亿的动物死亡，在动物保护⽅⾯也产⽣了较多的道德问题。⽽⼈造⾁的出现解决了普通⾁类的这⼏⼤痛点，⼈造⾁的需求正不断提升。
根据Winsight Grocery和Acosta对美国千禧⼀代选择⽆⾁饮⾷原因的调查研究，其中51%的受访者是出于⾝体健康的原因选择素⾷主义，还有32%及30%的受访者因为环境保护和保护动物的意识选择吃素⾷。
图⾷物消费的未来趋势
资料来源：资产信息⽹千际投⾏国盛证券
⼈造⾁⾏业前景较好，⽆论是初创型科技创新公司，还是⼤型⾁类公司，纷纷进⼊⼈造⾁市场。初创型⾷品科技创新公司包括2019年5⽉纳斯达克上市的 Beyond Meat 公司，⾸⽇暴涨163%，上市80天从25美元涨⾄1 70美元，成为2008年⾦融危机以来⾸⽇表现最佳的美国公司。
预计在健康、环保等需求的推动下，未来⼏年⾁类替代品的市场规模将稳健增长。根据MarketsandMarkets 的研究数据，预计到 2023 年，全球⾁类替代品市场规模将达到64.3亿美元，2018-2023 年 CAGR 为 6.8%；其中亚太地区的⾁类替代品市场规模增速最快，预计CAGR可达8%以上。
图⾁类替代品市场规模及增速
资料来源：资产信息⽹千际投⾏国盛证券
初创型科技创新公司还包括⼈造⾁公司Impossible Foods，与汉堡王、迪⼠尼合作，进⼀步扩⼤了品牌知名度。⼤型⾁类公司包括巴西最⼤的⾁类⽣产企业JBS 、美国泰森（Tyson），荷美尔（Hormel）、双汇国际收购的史密斯菲尔德⾷品（Smithfield Foods）和嘉吉（Cargill）公司等。 除此之外，全球快餐连锁巨头麦当劳和汉堡王也相继进⼊⼈造⾁市场，作为全球知名的快餐连锁巨头，
⽆疑对⼈造⾁产⽣巨⼤的推动作⽤。
当前中国居民⼈均⾁、禽类年消费量超过30千克，⽽其中猪⾁占⽐消费量超过70%，从消费量来看，中国居民对⾁类和禽类的需求相对⽐较刚性，⽽在猪⾁供给缺⼝的背景下，未来部分替代需求可能被⼈造⾁满⾜。
走线槽
根据中国统计年鉴数据数据，2019年中国⾁类消费量达到3766.13万吨（⼈均⾁类消费量×总⼈⼝数），仅为美国消费量的的⼀半左右。因此，未来中国的⾁类消费量将进⼀步增加，中国⾁类产品的供给缺⼝将部分可由有⼈造⾁来填补。⽬前，中国常素⾷⼈⼝⽐例约为3.6%，未来⼈造⾁的渗透率有望提⾼到10%左右。
图全球⼗⼤素⾷主义⼈⼝增长最多的国家
资料来源：资产信息⽹千际投⾏国盛证券
近年来，我国⾁类消费量保持相对稳定，基本在3500万吨左右。以⽬前国内⼈造⾁售价约为56元/⽄的价格和⾁类消费量计算，⼈造⾁市场容量约为4218亿元。
核桃去壳机当前中国居民⼈均⾁、禽类年消费量超过30千克，⽽其中猪⾁占⽐消费量超过70%，从消费量来看，中国居民对⾁类和禽类的需求相对⽐较刚性，⽽在猪⾁供给缺⼝的背景下，未来部分替代需求可能被
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根据中国统计年鉴数据数据，2019年中国⾁类消费量达到3766.13万吨（⼈均⾁类消费量×总⼈⼝数），仅为美国消费量的的⼀半左右。因此，未来中国的⾁类消费量将进⼀步增加，中国⾁类产品的供给缺⼝将部分可由有⼈造⾁来填补。
⽬前，中国常素⾷⼈⼝⽐例约为3.6%，未来⼈造⾁的渗透率有望提⾼到10%左右。近年来，我国⾁类消费量保持相对稳定，基本在3500万吨左右。
全球植物⾁市场增量⼤、增速快。MarketsandMarkets 最新的研究报告显⽰，2019 年全球植物性⼈造⾁的市场规模约为121 亿美元，预计每年将以15.0%的复合增长率增长，到2025 年将达到279 亿美元。由于全球消费者对植物性⾷品的偏爱越来越多，许多公司包括初创企业和⽼牌企业都进⼊了这个⾼增长市场。嘉吉（美国）和泰森⾷品（美国）等知名⾷品公司已投资于⽣产植物性⾁类产品的初创企业，预计未来⼏年这将促进植物性⾁类产品的销售。
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美国是⽬前⼈造⾁消费的全球最⼤市场。根据MarketsandMarkets 的研究数据，2018 年美国在全球植物性⼈造⾁市场中占近40%的市场份额，并在未来保持较⾼复合增长率持续增长。德国、英国和新加坡将是复合增长率前三⾼的国家。亚太及南美国家对植物性⼈造⾁的巨⼤需求也将推动⼈造⾁市场快速扩⼤，其中亚太植物⾁类市场预计将由中国主导。
植物⾁有望再创植物奶的奇迹。根据 Beyond Meat 预测，类⽐植物奶⾏业在美国取得的成功，全美⼈造⾁市场未来将达到 350 亿美元。因为根据市场研究公司 Mintel 的测算，2017 年美国⾮乳制奶类别的市场约为 20 亿美元，相当于乳制奶的 13%，并且在 2012 年⾄ 2017 年连续保持 10%的⾼增长率。如果“植物⾁”市场规模可以达到类似“植物奶”与乳制奶的⽐例，那么对应美国2700 亿⾁类市场，这意味着350 亿美元的新增市场空间。如果以全球⾁类市场进⾏模糊测算，则可达 1820 亿美元。
图全球植物⼈造⾁市场份额分布
资料来源：资产信息⽹千际投⾏国盛证券
植物蛋⽩⾁市场⾼速发展，全球⼈造⾁市场千亿可期。2019 年，全球植物蛋⽩⾁的市场规模约 121 亿美元，预计每年将以 15.0%的复合增长率增长，到 2025 年将达到 279 亿美元。如果⼈造⾁市场规模可以⽬前植物奶与乳制奶的⽐例（2.3%），那么全球⼈造⾁市场未来将达到217 亿美元，对标较为成熟的美国植物奶市场，植物奶渗透率已达 13%，全球植物⾁类市场模糊测算可达 1229 亿美元。
图⼈造⾁市场空间预算
资料来源：资产信息⽹千际投⾏国盛证券
第⼆章商业模式和技术发展
双顶置凸轮轴2.1 ⼈造⾁⾏业产业链
⽬前，我国⼈造⾁⾏业产业链从两种不同的产品形态出发，其⼀是植物基⼈造⾁，通过对⼤⾖、豌⾖等作物加⼯⽣产出优质的植物蛋⽩，进⽽合成出植物基⼈造⾁；其⼆为从猪、⽜等动物提取全能⼲细胞、肌细胞等进⾏培育，进⽽合成出动物基⼈造⾁。两者的下游均为餐厅、商超、⽹购平台等。
由于细胞基⼈造⾁的发展仍处于实验室研发阶段，现⽬前主流的⼈造⾁以植物基⼈造⾁为主。因此上游企业主要包括双塔⾷品、华宝股份等，中游⼈造⾁企业包括星期零、双汇集团等，下游主要包括天猫、京东等电商平台，盒马、全家等商超便利店等以及海底捞、汉堡王等餐饮零售⾏业。
植物基⼈造⾁产业链与⾖制品相似。根据 Beyond Meat 招股书，其⽣产的主要原材料为⼤⾖、豌⾖蛋⽩及其他植物原料，通过混合搅拌、加热、施压及冷凝等流程后制作完成。从国内⾓度看，“⼈造⾁”主要原材料为⾖粕，因⽽产业链上游为⼤⾖初加⼯企业（通常为向榨油⼚购买⾖粕）或为原料贸易商，中游为⾖制品深加⼯（⼤⾖蛋⽩⽣产），下游应⽤⼀⽅⾯销售给⾷品加⼯企业⽤作辅料，另⼀⽅⾯供给素⾷⾁类⽣产商制作“⼈造⾁”。
图⼈造⾁产业链
资料来源：资产信息⽹千际投⾏国盛证券
从我国⼈造⾁产业链企业区域分布来看，⼈造⾁产业产业链企业主要分布在江苏地区，其次在华北、东北、华南等地区也有部分企业。华北、东北主要以原材料企业为主，⽽华东、华南主要以⼈造⾁⽣产企业为主。
从代表性企业分布情况来看，⿊龙江、北京、⼭东、上海、浙江等地企业较多。其中上海地区产业链企业较为多元，包括原材料供应商爱普股份，⼈造⾁初创企业Hey Meat 和植物教授，⾷品零售企业来伊份以及向下游延伸的雪榕⽣物等。
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