导 论
□ “供应链金融”课题组
一
在日益全球化的时代，跨国公司的离岸生产和业务外包趋势使供应链和分销渠道的配置呈现出“成本洼地”导向，而这些“成本洼地”往往正是经济和金融的欠发达地区，这导致了供应链成员的资金流瓶颈，进而影响到整个供应链的稳定性和财务成本。与此同时，大型企业在供应链管理的物流、信息流层面的技能和手段已经日臻完美，理论和实践相得益彰，继续投入的边际效应正在递减。在这种背景下，供应链研究和探索的重心逐渐转向了企业的财务供应链（finan－cialsupplychain）层面。 这种转变催生了大量的财务解决方案，其核心是：在保证供应商和分销商的现金流改善的前提下，进一步松绑核心企业的流动资金约束，进而提高整条供应链的稳定性和运行效率。调查显示，在过去的两年中，供应链融资与定制化的授信额度成为国际性银行流动资金贷款 领域最重要的两个业务增长点（Demica，2007m1卡）。 3d缝纫机器人
一般来说，供应链金融（supplychainfinance）是商业银行信贷业务的一个专业领域。其运行的框架很简单：银行向自己的大客户（核心企业）提供融资和其他结算、理财服务，同时向这些大客户的供应商提供贷款及时收达的便利，或者向其分销商提供预付款代付及存活融资服务。这听起来与传统的保理业务及近两年国内大行其道的货押业务 （动产及货权抵/质押授信）非常接近。但是我们仍然可以发现其中的一个明显区别，即保理和货押只是简单的贸易融资产品，而供应链金融是核心企业与银行间达成的，一种面向供应链所有成员企业的系统性融资安排。
2007年1月，供应链金融电子平台提供商Demica骑马机公司发布的一份研究报告指出，73%的欧洲大型企业，一方面，不断向其供应商施加降价的压力；另一方面，又不断延长向这些供应商付款的账期，导致很多供应链面临资金链断裂的风险。而2007年下半年开始波及全球的次贷危机以及在其他业务领域贷款所造成的损失和核销，使一批国际性银行大伤元气。2008年初，美联储、欧洲央行和英格兰银行不约而同地观察到整个银行业此前6个月中信贷紧缩的问题，这使大批供应链的财务层次雪上加霜。Aon公司的研究报告（Aon，2007）将“供应链危机（suplychainrisk）”定义为2007年全球最严重的商业事件之一。
与此同时，在硬币的另一面，供应链金融开始进入很多大型企业财务执行官的视线。对他们而言，供应链金融作为融资的新渠道，不仅有助于弥补被银行压缩的传统流动资金贷款额度，而且通过上下游企业引入融资便利，自己的流动资金需求水平持续下降。
从银行的角度来看，调查显示，供应链金融如此吸引国际性银行的主要原因在于：供应链金融比传统业务的里吞更丰厚，而且提供了更多强化客户关系的宝贵机会。在信贷环境恶化的2007~2008年度，上述理由显得更加充分。同样重要的是，供应链金融的潜在市场巨大，根据UPS的估计，全球市场中应收账款的存量约为13000亿美元，应付账款贴现和资产支持性贷款（包括存活融资）的市场潜力则分别达到1000亿美元和3400亿美元。
二
脱标机 截止到2008年，全球最大的50家银行中，有46家向企业提供供应链融资服务，剩下的4家也在积极筹划开办该项业务。另据统计，通过供应链金融解决方案配合下收款方式的改进、库存盘活和延期支付，美国最大的1000家企业在2005年减少了720亿美元的流动资金需求。与此类似，2007单宁酶年欧洲最大的1000家上市公司从应收账款、应付账款和存活等三个账户中盘活了460亿欧元的资金。
回望国内，供应链金融也正大行其道，从电视广告，到每天的报端，再到各家银行门前的横幅，“供应链”三个字每每赫然在目。
然而，追根溯源可以发现，国内的供应链金融和国际的供应链金融并非一脉相承。国际性银行供应链金融的发端之初，就已经将供应链中核心企业作为风险控制变量加以引入，且应收账款融资是一条一以贯之的主线。而国内银行的供应链金融，实际上滥觞于零星个案中对存货类动产作为担保的不得已的接受。而几年来的创新和深化方向也与国际性银行大异其道，即主要集中在存货和预付款融资领域。
资本市场快速发展，导致商业银行日益预感到高端客户脱离而去的危机。而面对中小企业这个近在身边急速壮大的市场，商业银行却始终一筹莫展。实际上，进入21世纪后，国内银行的市场化改革已经基本完成。对于真正的 “商业银行”而言，面对中小企业客户，如果缺乏盈利模式的创新和风险控制手段的适应性突破，原本不可行的业务不会因为热情和冲动变得可行；管理层站在政治高度对商业银行目标市场的指点，也不可能根本改变以盈利和风险控制为核心的商业原则。
三
2001年下半年，深圳发展银行在广州和佛山两家分行开始试点存活融资业务 （全称为 “动产及货权质押授信业务”），年底授信余额即达到20亿元人民币。利用特定化质押下的分次赎货模式，并配合银行承兑汇票的运用，结算和保证金存款合计超过了20法律法规查询系统亿元。之后，从试点到全系统推广，从自偿性贸易融资、“1+N”供应链融资，到系统提炼供应链金融服务，该行于2006年在国内银行业率先推出“供应链金融”品牌，迄今累计授信出账超过8000亿元。
供应链及金融业务吸引眼球之处在于：首先，它为中小企业融资的理念和技术瓶颈提供了解决方案，中小企业信贷市场不再可望而不可及；其次，它提供了一个切入和稳定高端客户的新渠道，通过面向供应链系统成员的一揽子解决方案，核心企业被“绑定”在提供服务的银行；同样重要的是，供应链金融的经济效益和社会效益非常突出，借助“团购”式的开发模式和风险控制手段的创新，中小企业融资的收益-成本比得以改善，并表现出明显的规模经济。
面对国内外银行业风起云涌的供应链金融实践，中欧商学院的学者以商业研究的视角和方法论，开展了长达两年的理论和实证研究。在这一过程中，为了强化研究的实证性并保
证追踪的前沿性，作为国内最早系统地开展供应链金融业务并且在实践和理论领域一直摇摇领先的深圳发展银行，被课题组选取作为贯穿于整个研究的案例样本。同时，深圳发展银行本身多年来在供应链金融领域也积累了丰富的内部研究成果，相关理论、理念和实践经验已被有机地吸收到本研究报告之中。
本研究试图阶段性回答以下一些问题：
1.供应链金融的核心价值是什么？其区别于商业银行传统业务的特征是什么？
2.面对国内外银行业对供应链金融的错位实践，双方可以在哪些方面开展有效的借鉴和互动？
3.供应链金融作为一项系统工程，应如何构建一个可行的时间框架和有效的商业模式（包括产品体系、营销策略、风险管理理念和方法、组织架构设计等等）？
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