作者：***
来源：《今日财富》2022年第22期
在借鑒和综合国内外研究成果的基础上，本文基于哈佛框架来研究我国生物医疗上市公
司的财务状况和科技创新的特点。以海尔生物公司为研究对象，从战略分析、会计分析、财务分析和前景分析四个维度，以财务和非财务两个角度分析了公司的整体状况，并为企业和股东提供有价值的建议。 海尔生物致力于低温储存领域的研究，将传统疫苗和血液的商业模式加以改变，并基于“人单合一”的管理模式进行了转型，引领物联网生物医疗科技的发展，因此受到较多的关注。物联网技术的创新对于海尔生物的财务绩效有什么影响，又是如何影响的，针对这些问题，本文对海尔生物进行了深度的研究和探索。
一、综述
传统的财务报表分析是对相关数据进行合理的分析，但这种分析方法存在一些局限，对非财务数据的重要性认识不足，分析方法存在相应的片面性。哈佛框架是一种综合性的财务分析方法，专注于对企业整体战略和宏观经济环境目标的探索，以完成财务数据背后的深层逻辑和潜在变化原因。战略分析在哈佛分析框架中处于基础地位。会计分析是评价财务报表中出现的会计信息，研究企业的经营状况。财务分析通过横向和垂直的比较分析企业的财务状况。前景预测分析是对企业所在行业未来发展的展望，是对未来可能发生的事业风险的预
测。
二、海尔生物战略分析
（一） 业务模块与分布结构
目前，海尔生物主要从事生物医疗低温储存设备的研发生产，成功转型成为生物科技综合解决方案服务商。海尔生物的业务模块主要包括五个方面：生物样本库、药品与试剂安全、血液安全、疫苗安全和生命科学实验室。如图1所示，海尔生物的主营业务收入构成聚焦于恒温冷藏箱、低温和超低温保存箱以及生物安全产品。
（二）海尔生物科技创新的特点
如图2所示，海尔生物科技创新的第一个特点是实现低温储存关键技术的突破。就国际市场而言，我国在生物医学技术水平上还有追赶发达国家的空间，但海尔生物医学的出现正在颠覆这种刻板的印象。历经13年，海尔生物拥有低温储存核心技术，是行业中难以逾越的技术门槛。
截至2018年底，海尔生物医药相关技术共获得专利167项，其中发明专利30项，实用新型专利105项，外观专利32项，产品的可靠性和节能性已达到国际一流品牌标准。此外，海尔生物医疗还获得了中国轻工业联合会科技进步奖、国家高新技术产业化十年成就奖等行业大奖。其中低温冰箱系列产品核心技术突破国外垄断，2013年荣获“国家科技进步二等奖”，显示了企业的低温贮藏领域科技创新的实力。
海尔生物第二个科技创新的特点是与“物联网+”融合，加速智能化发展。随着与科技相关的在生物材料存储系统的快速发展，信息管理系统的分布规模变得越来越大，海尔生物在科技创新和企业发展方面日益强大，自动化和智能化的趋势越来越强，针对这一趋势，海尔生物以物联网技术为基础，提高产品的智能化水平，高质量推动物联网技术与设备生产研发的融合。
三、海尔生物会计分析
（一）货币资金纵向趋势分析
通过表1可以看出，海尔生物货币资金的数值非常大，并且逐年递增，在2021年已经达
到了72.11%，这表明公司资产获取现金能力增强，企业支付能力强度有所提高，面对复杂环境的应变能力增强。2019年，海尔生物成功在科创板上市，企业的货币资金拥有更好的投资方向和能力，企业短时间内获得了巨大的现金流，充沛的现金流使企业资金储备增加，因此，海尔生物在2019年的货币资金占比有了足够的提升。在货币资金方面，海尔生物展现出了良好的发展态势。 （二）应收账款横向分析
根据表2所示，2021年智飞生物应收账款的占比最高，也是唯一一个占比超过50%的企业。这说明智飞生物的应收账款积压情况最为严重，医药行业买卖双方不平衡造成企业没有及时回款，导致了这种情况的出现，这给企业的资金造成了一定的压力，但同时也说明智飞生物的销售情况良好。应收账款占比最低的是海尔生物，说明海尔生物在2021年的销售情况不如华兰生物、智飞生物和华东医药，但是海尔生物应收账款的坏账风险要比其他三个公司小。
（三）海尔公司财务分析
1.营运能力
营业能力主要反映企业资源配置情况和资源运用效率的情况。本文选取海尔生物近四年的存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率、流动资产周转率和总资产周转率这五个指标来研究海尔生物营运能力的变化。 海尔生物近四年的存货周转率一直保持着较高水平，虽然在2020年和2021年有所下降，但态势相对稳定。2018年，海尔生物存货周转率增加，达到了近四年的最高水平，这得益于海尔生物的疫苗发展进度加快，疫苗销量增加。接下来三年，存货周转率连续下降，这可能和海尔生物近两年较高的研发投入相关，导致了存货无法迅速消化。应收账款周转率代表了应收账款回收的速度。如表3所示，近四年中，海尔生物2021年的应收账款周转率最高，达到了17.19，是生物制药业合理数值的七倍多，在2018-2021年，海尔生物应收账款周转率大幅度下降，但整体平均值在行业中还是处于上游水平，这与近年销售订单上涨有关。流动资产周转率反映了流动资产的运用水平。2018-2021年，海尔生物流动资产周转率的平均值为0.55，并且四年基本稳定在这个数值，稍有降低，说明流动资产的利用率存在一些不足。海尔生物近四年的总资产周转率基本平稳并稍有下降，说明企业近年利用资产赢得利润的能力稍有下降，这个数值放在整个行业中偏低，说明企业的运营效率有待提高。
表3 海尔生物近四年营运能力指标
2021 2020 2019 2018
存货周转率（次） 3.57 3.93 5.95 7.24
应收账款周转率（次） 17.19 11.28 11.42 15.74
流动资产周转率（次） 0.67 0.53 0.45 0.56
总资产周转率（次） 0.48 0.40 0.38 0.49
资料来源：海尔生物年报
2.偿债能力
2018-2021年，海尔生物的流动比率和速动比率都呈现出先增加后下降的趋势，代表企业偿还短期债务的能力先上升后下降。现金流量比率可以反映出企业随时付现的能力，海尔生物呈现出先下降后上升的能力。现金流量比率的上升可能与企业超低温储存项目的突破有关，项目为企业带来了大量的货币资金，吸引了更多的股东前来投资。
表4 海尔生物近四年偿债能力指标
2021 2020 2019 2018
流动比率 3.02 2.62 4.69 1.73
速动比率 2.72 2.36 3.12 0.42
现金流量比率 0.87 0.67 0.51 0.13
数据来源：同花顺
3.盈利能力
销售净利润率可以反映出每一元的销售可以获得的利润，代表了销售收入的水平。净资产收益率是一个具有综合性质的数值，是企业一段时间内净利润与净资产的比值，在一般情况下，净资产收益率越高，代表公司投资带来的收益越多。根据表5可以看出，海尔生物的净资产收益率和销售净利率逐年递增，代表海尔生物的盈利能力在不断提升。这主要得益于海尔生物近几年不断开发新市场，在科技创新的道路上取得良好成绩，在低温储存设备方面实现了突破，获得了竞争优势。
如图3所示，尽管海尔生物盈利能力在不断提高，但是通过和同行业的生物医疗企业相比较，净利润却远低于别的公司。2021年，在选取的四个生物医疗企业中，净利润表现最好的是智飞生物，达到了102亿，是海尔生物的将近十倍。原因可能是海尔生物虽然在低温储存方面表现突出，但市场细分却过于细化，未来的发展空间被限制住。
图3 2021年各企业净利润
数据来源：各公司年报
表5 海尔生物近四年盈利能力指标
豫公网安备41160202000603
站长QQ:729038198
关于我们
投诉建议