完整的电化学储能系统主要由电池组、电池管理系统（BMS）、能量管理系统（EMS）、储能变流器（PCS）以及其他电气设备构成。电池组是储能系统最主要的构成部分；电池管理系统主要负责电池的监测、评估、保护以及均衡等；能量管理系统负责数据采集、网络监控和能量调度等；储能变流器可以控制储能电池组的充电和放电过程，进行交直流的变换。
储能电池系统由电池组和电池管理系统两部分组成。电池组是整个储能系统中成本占比最高的部分，约占70%，BMS占比为6%，储能电池系统占电化学储能成本比重达76%。
电池组性能决定最终产品的安全性、使用寿命，也最终决定了储能系统的盈利性。与动力电池追求极致的能量密度不同，储能电池更加注重循环寿命。若要提升储能经济性，除系统降本外，提升循环寿
命亦为重要途径。根据《电工电能新技术》，当储能电池循环寿命由4000次增加至7000次，储能度电成本可由0.7元降低至0.43元。因此，下一阶段，除关注电池自身降本情况外，也需关注储能系统循环次数提升情况。
目前我国主要储能电池提供商多为动力电池制造商。根据CNESA数据，2021年我国储能电池提供商排名前四企业均为动力电池制造商。
当下时间节点来看，欧洲户储行情已然演绎，下阶段美国户储或接力欧洲，继续带动户储行业高增速；集中式储能方面，美国已到自发性配置时点，在硅料与碳酸锂价格边际下行预期下，储能需求确定性较强，国内则由强配政策驱动，同样具有较高装机预期。
投资角度来讲，储能为锂电池产业链增速最高的细分环节，我们建议重点关注四条主线：1）龙头企业：宁德时代、亿纬锂能；2）“含储量”较高的企业，重点推荐派能科技、鹏辉能源、德方纳米，建议关注国轩高科、南都电源等；3）估值低、增速快的便携式储能标的：博力威等；4）新技术方向：钠电池建议关注华阳股份、传艺科技等，全钒液流电池建议关注攀钢钒钛、中核钛白等。
二、PCS板块：光伏逆变器企业抢占市场先机
2.1储能变流器是连接于电池系统与电网之间，实现电能双向转换的装置。
其既可以把电池的直流电转换成交流电输送给电网，也可以把电网的交流电转换为直流电，供电池充电。并网模式下，在负荷低谷期，储能变流器把电网的交流电整流成直流电给电池组充电，在负荷高峰期，储能变流器把电池组中的直流电逆变成交流电反送到电网中；离网模式下，储能变流器与主电网脱开，给本地的部分负荷提供满足电网电能质量要求的电能。
2.2场景相似，技术同源，光伏逆变器厂商进军储能PCS领域有先发优势。
储能变流器与光伏逆变器在使用场景、技术原理、上游供应商和下游客户上有较高重合度，因此储能变流器企业大多来自光伏逆变器厂商，行业竞争格局也类似。据中国化学与物理电源行业协会储能应用分会统计数据显示，目前PCS上市企业有30家。根据CNESA统计，2021年全球市场中，储能PCS出货量排名前十位的中国储能PCS提供商包括阳光电源、科华数据、古瑞瓦特和上能电气等公司。
2.3储能PCS毛利率高于光伏并网逆变器。
储能场景对逆变器的需求比光伏并网场景更复杂，除了直流向交流转换外，还需要具备从交流转换为直流、并离网快速切换等功能，同时储能PCS还是双向变流器，有充电和放电两个方向的能量控制。因此储能变流器技术壁垒相较并网逆变器更高，售价与毛利率均明显高于并网逆变器。
2.4储能变流器市场持续增长。
根据IHS Markit发布的全球市场研究报告，到2022年，并网型储能逆变器规模将增至7GW。2018-2022年全球储能逆变器市场规模预计为63GW，呈快速增长态势。
温控指通过加热或冷却技术对某事物的温度进行有效控制和调节。温控系统与BMS 配合，对锂电池进行恒温恒湿控制，维持电池在安全运行参数范围内，提升电池在运行期间的稳定性，避免电池进入热失控状态。
储能温控技术主要包括风冷、液冷、热管冷却、相变冷却。其中，风冷系统结构简单、可靠性高、寿命长、成本低、易于实现，是目前国内主流技术路径。液冷系统散热效率高、散热速度快，在高倍率、高容量场景下优势凸显，故全球储能系统正呈现液冷加速渗透，
取代风冷的趋势。热管冷却、相变冷却需与风冷、液冷配合使用，因价格较高，目前在储能领域应用较少。
据分析，全球储能系统利用率提升，对安全性提出更高要求，温控系统重要性凸显，液冷系统凭借散热效率和速度优势，有望加速渗透。此外，欧美多国储能经济性较好，随着锂电池原材料价格下降，对温控系统价格敏感度将降低，亦将对液冷系统应用形成正向促进作用。我们预计2025年全球液冷渗透率将达到45%，电力系统储能温控市场空间将达107亿元，2021-2025年CAGR为92%。液冷渗透率提升带动温控行业平均单位价值量提升，储能温控复合增速将超储能行业平均增速。
技术同源，龙头厂商具备技术优势及先发优势。因温控技术的相似性，大部分储能温控企业由其他赛道切入，具有技术及布局的先发优势，参与者包括来自精密温控、工业温控、汽车温控的企业。
1）精密温控又称精密空调，主要应用于数据中心或5G，集装箱储能与集装箱数据中心最为类似，对温度及温控要求较高，龙头企业主要包括英维克、申菱环境、黑盾等；
2）工业温控与储能温控具有相似应用环境，通常应用于户外，需要应对空气、液体杂质等户外环境带来的复杂影响，相关企业包括同飞股份、高澜股份、盖鼎等；
3）新能源汽车温控：动力电池与储能电池在温控技术层面存在较大共性，车用温控厂商具备切入储能温控的技术能力，参与者包括松芝股份、奥特佳等。
综合来看，精密温控企业切入储能温控，对控制精度具竞争优势，工业温控企业则在定制化产品方面更具经验。精密温控企业英维克最早切入储能温控赛道，目前产品、客户
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