通信
证券研究报告 2020年10月18日
投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)
上次评级 强于大市
作者
唐海清 分析师
SAC 执业证书编号：S1110517030002 ********************
王奕红 分析师
SAC 执业证书编号：S1110517090004 *******************
容志能 分析师
SAC 执业证书编号：S1110517100003 ********************
王俊贤 分析师
SAC 执业证书编号：S1110517080002 ********************
姜佳汛 分析师
SAC 执业证书编号：S1110519050001 ********************
林竑皓 分析师
SAC 执业证书编号：S1110520040001 *******************
垂直母排
资料来源：贝格数据
相关报告
1 《通信-行业研究周报：国内5G 建设加速推进，上调光棒反倾销税率供需持续改善》 2020-10-11 3 《通信-行业专题研究:Q2营收快速恢复，利润端仍处于相对底部值得期待》 2020-09-24
vvint行业走势图
国内5G 手机出货保持高占比，我国持续推进车联网发展进程 本周行业重要趋势：
一、9月我国5G 手机出货量1399万部，占比连续四个月超60%
2020年9月，国内市场5G 手机出货量1399.0万部，占同期手机出货量的60.0%；上市新机型26款，占同期手机上市新机型数量的44.8%。1-9月，国内市场5G 手机累计出货量1.08亿部、上市新机型累计167款，占比分别为47.7%和46.5%。
当前汽车和交通的数字化程度还是落后，ICT 技术正深入交通行业，车路面临数字化转型升级。工信部2025年的目标是，通过车路协同提升30%的出行效率，降低80%的事故，同时降低20%的碳排放。我国在支持C-V2X 车联网的政策力度上是最大的。2019年之前制定了国标并分配了频谱；2020年，推出5G 车联网“新基建”，智能汽车创新发展战略，以及交通强国的建设目标，整个短中长期都有一个强有力的政策支持。车联网产业已进入快速发展期，通过业务融合、技术创新和生态合作，可助力车联网产业发展再提速。 本周投资观点：
5G 建设全面推进带动网络-终端-应用产业链持续成长，云计算加速发展推动数据中心-网络设备-云应用的长期成长，5G 、应用、数据流量发展大逻辑不变。近期受美国制裁华为影响，通信板块受到压制，但我们判断，通信产业景气度持续向上趋势不变，5G 创新应用不断推进，我们继续看好下一阶段的通信板块行情。近期建议重点关注高景气细分领域和三季报预期，重点关注IDC 、物联网、光模块、视频会议的优质标的。5G 投资机会核心机会在5G 网络（主设备为核心）+5G 应用（云计算+视频+流量+物联网）： 一、5G 硬件设备器件： 1、主设备商：重点推荐：中兴通讯、烽火通信；
2、光通信：重点推荐：中天科技（海缆+特高压拉动业绩反转）、中际旭创（全球数通光模块龙头，5G 重要突破）、新易盛（电信+数通光模块）、天孚通信（上游器件龙头）、
光迅科技（全产业链龙头，高端芯片有望自主化）、太辰光、剑桥科技、博创科技、亨通光电等；
3、交换机/路由器（5G+云计算）：重点推荐：星网锐捷，关注：紫光股份；
4、射频领域：建议关注：科创新源、科信技术、沪电股份（通信和电子联合覆盖）、生益科技、深南电路、武汉凡谷、华正新材、天和防务； 二、5G 应用端：
1、云计算：重点推荐：科华恒盛（IDC 中军）、星网锐捷、光环新网（IDC 龙头）、佳力图（精密空调+IDC ）、南兴股份（通信和机械联合覆盖）、深信服（天风通信、计算机联合覆盖），建议关注：数据港（阿里合作）、奥飞数据（小而美IDC 厂商）、紫光股份、鹏博士、网宿科技、英维克、城地股份等；
2、在线办公/视频会议：重点推荐：亿联网络（UC 终端解决方案龙头，持续完善产品矩阵）、会畅通讯（视频会议软硬件布局）、星网锐捷（云办公/云桌面、视频会议）、梦网集团（富媒体短信龙头，布局企业云视信）等；
3、物联网/车联网：重点推荐：广和通、移远通信、拓邦股份（电子联合覆盖）、威胜信息（通信机械联合覆盖）、移为通信、有方科技、和而泰（通信和机械军工联合覆盖）；建议关注：宁波水表、鸿泉物联、金卡智能、高新兴、日海智能等；
4、MCN ：浙江富润（传媒轻工联合覆盖）、立昂技术（通信和传媒联合覆盖）、三维通信；
5、工业互联网：建议关注：工业富联、东土科技、映翰通。
风险提示：疫情影响、5G 产业和商用进度低于预期，贸易战不确定风险。
-9%
-4%1%6%11%16%21%26%通信
沪深300
本周推荐组合
股票股票
2021E 2022E 000063.SZ 中兴通讯34.47 买入 1.12 1.33 1.80 2.20 30.78 25.92 19.15 15.67 002139.SZ 拓邦股份7.72 买入0.32 0.31 0.39 0.51 24.13 24.90 19.79 15.14 002335.SZ 科华恒盛21.4
2 买入0.76 1.03 1.35 1.77 28.18 20.80 15.87 12.10 300308.SZ 中际旭创53.17 增持0.72 1.26 1.70 2.00 73.85 42.20 31.28 26.59 300383.SZ 光环新网23.8 增持0.53 0.66 0.86 1.11 44.91 36.06 27.67 21.44 300502.SZ 新易盛68.88 买入0.64 1.26 1.82 2.29 107.63 54.67 37.85 30.08 300628.SZ 亿联网络60.43 买入 1.37 1.53 2.07 2.70 44.11 39.50 29.19 22.38 300638.SZ 广和通67.6 买入0.70 1.26 1.72 2.26 96.57 53.65 39.30 29.91 600070.SH 浙江富润12.05 买入0.93 0.58 0.87 1.25 12.96 20.78 13.85 9.64 600522.SH 中天科技11.45 买入0.64 0.76 0.95 1.15 17.89 15.07 12.05 9.96 603236.SH 移远通信190.68 增持 1.66 1.80 3.18 4.74 114.87 105.93 59.96 40.23 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS
1.本周重点行业动态以及观点（10.04-10.09）
1.1.5G最新动态及点评：
CAICT：9月我国5G手机出货量1399万部，占比连续四个月超60%
根据中国信通院发布数据显示，2020年9月，国内手机市场总体出货量2333.4万部，同比下降35.6%；1-9月，国内手机市场总体出货量累计2.26亿部，同比下降21.5%。
2020年9月，国内市场5G手机出货量1399.0万部，占同期手机出货量的60.0%；上市新机型26款，占同期手机上市新机型数量的44.8%。1-9月，国内市场5G手机累计出货量1.08亿部、上市新机型累计167款，占比分别为47.7%和46.5%。
图1：国内5G手机出货量及占比
资料来源：C114，信通院，天风证券研究所
懒人床1.2.光通信最新动态及点评：
光纤光缆：工业和信息化部信息通信发展司副司长刘郁林表示，经过六批电信普遍服务试点建设，全国、“三区三州”地区贫困村通光纤和4G比例达到98%以上，已通光纤试点行政村平均下载速率超过70Mbps，逐步实现农村和城市“同网同速”。
矫眼镜
供需结构看，价格持续探底将加速产能出清，供需格局边际有望持续改善。
1）国内上一轮光棒新增产能释放接近尾声，并且价格持续下降承压，将加速出清中小产能（在经历了去年中国移动光纤集采价格由60多元直接腰斩至30多元之后，移动今年光纤集采价格继续大幅下挫，厂商的利润空间进一步压缩）；2）展望未来，5G/云计算/物联网/AI拉动的新一轮流量高增长周期将带动光纤需求新一轮景气，在今年光纤价格下挫过程中供给端产能将持续出清，未来供求关系将逐步改善，行业有望进入新一轮景气周期。
1.3.物联网最新动态及点评：
中国移动物联网市场新一轮布局，再次大手笔采购7000万颗eSIM晶圆
近日，中国移动启动大规模采购eSIM晶圆，采购的总规模达7000万颗，其中消费级晶圆4000万颗；工业级晶圆3000万颗。
随着5G、万物智联时代的到来，在物联网设备领域，eSIM卡充分发挥了自身的优势。例如，智能手表和运动手环等物联网设备，具备体积较小、抗震要求较高和存储需求较低的特点，eSIM卡恰好与其无缝对接。
在eSIM应用上，由于中国联通在过去对于eSIM开展非常积极，针对智能手表做出了一些深度合作，抢先与苹果手表合作，而Apple Watch3也因为联通开放了eSIM功能，成为抢手货。总体来看，当前联通一直处于抢跑模式。不仅苹果手表，还包括小米、华为等手表也都支持eSIM功能。这意味着联通开始执行“eSIM一号双终端”业务。
如今，中国移动再次开启eSIM晶圆的规模集采，预示着中国移动新一轮物联网布局即将拉开帷幕。
中移物联网有限公司、中兴通讯股份有限公司签署战略合作协议
近日，中移物联网有限公司与中兴通讯在重庆签署战略合作协议。
根据协议，双方将围绕“5G技术及行业深度合作”，在5G边缘计算、行业专网、网络切片及行业解决方案领域标准制定、能力共享、数据对接、服务增值、产业链合作等方面展开深度合作。
当前5G技术日趋成熟，依托中兴通讯技术功底和中移物联网有限公司成熟的商业环境，双方达成共识进行强强联合，将加快推进5G边缘计算、行业专网、网络切片及行业解决方案在行业的落地，打造繁荣的5G创新应用生态圈。
1.4.车联网最新动态及点评：
工信部支持湖南（长沙）创建国家级车联网先导区
近日，工信部动态表明，支持湖南（长沙）创建国家级车联网先导区。
工业和信息化部明确，该先导区的主要任务和目标是：在重点高速公路、城市道路规模部署蜂窝车联网C-V2X网络，结合5G和智慧城市建设，完成重点区域交通设施车联网功能改造和核心系统能力提升，带动全路网规模部署。构建丰富的场景创新环境，有效发展车载终端用户，推动公交、出租等公共服务车辆率先安装使用，促进创新技术和产品应用。深化政策和制度创新，探索新型业务运营模式，完善安全管理、认证鉴权体系，建设信息开放、互联互通的云端服务平台，构建开放融合、创新发展的产业生态，形成可复制、可推广的经验做法。
工业和信息化部要求湖南省有关部门围绕国家级车联网先导区的主要任务和目标，按照《车联网（智能网联汽车）产业发展行动计划》（工信部科〔2018〕283号）部署，加快完善协同工作机制，抓紧推进实施，促进全省车联网应用和产业发展。
近年来，湖南省大力推动车联网产业发展，制定车联网产业规划，建立了多部门联合工作机制，出台了“头羊计划”“火炬计划”及新基建三年行动计划，推动对景区、园区、港口等城市道路和公交车、校车、环卫车、渣土车等重点车辆进行车联网改造。长沙市明确相关建设和运营主体，并已获得车联网直连通信频率使用许可，完成了100公里智慧高速公路、100平方公里城市智能网联开放道路、7.8公里智慧公交示范线、1232亩封闭测试场建设，开通了国内首条智慧公交，投入30辆自动驾驶出租车RoboTaxi在开放道路示范运行，集聚了300多家车联网相关产业重点企业。目前，长沙市正在加快道路基础设施的智能化改造，推动车联网车载设备规模部署，通过多场景、大范围的应用推动车联网产业发展。
政策持续加码，车联网产业进入快速发展期
当前汽车和交通的数字化程度还是落后，ICT技术正深入交通行业，车路面临数字化转型升级。工信部2025年的目标是，通过车路协同提升30%的出行效率，降低80%的事故，同时降低20%的碳排放。我国在支持C-V2X车联网的政策力度上是最大的。2019年之前制
定了国标并分配了频谱；2020年，推出5G车联网“新基建”，智能汽车创新发展战略，以及交通强国的建设目标，整个短中长期都有一个强有力的政策支持。车联网产业已进入快速发展期，通过业务融合、技术创新和生态合作，可助力车联网产业发展再提速。
工信部将推进车联网网络安全标准制定
近日，工信部将推进车联网网络安全标准制定，一是推动发布车联网网络安全标准体系框架，明确总体与基础、终端与设施、网联与数据、应用服务、安全保障等方向重点标准清单。二是以工业互联网企业网络安全分类分级管理试点为载体，面向整车企业、车联网平台企业部署开展车联网安全贯标试点，加速标准落地。
1.5.卫星互联网最新动态及点评：
北斗系统基础设施将成为新基建的重要落脚点空调百叶风口
在2020年中国国际通信展主论坛、北斗卫星导航系统高峰论坛上，中国移动上海产业研究院专家程婕表示，北斗系统基础设施将成为新基建的重要落脚点。
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5G作为新基建之首，拥有高带宽、低时延、低功耗、高频谱利用率等优点，可以实现万物互联和网络智能。同时，禀承自主创新精神构建天地一体化构建精准时空体系，随着最后一颗卫星发射成功，标志我国建立覆盖全国的卫星导航系统。5G与北斗的强强联合，将实现万物互联和精准协同。
中国移动的时空信息产业布局，基于5G+北斗打造一套天地一体、通导融合的时空基础设施，选取了十大最需要能力的行业，包括自动驾驶、监测检测，实现能力的落地和项目部署，然后向上发展，为市场用户、政府、个人用户提供服务。
中国移动“5G+北斗”的应用落地已取得了一些成功案例。自动驾驶的动态毫米级服务是一个代表，检测监测是静态毫米级服务是另一个代表。此外，中国移动今年和多个港口展开合作，共同发掘场景，通过5G应用使港口从传统码头作业向自动化、数字化方向发展，实现产业升级。
2.本周行业投资观点
长期看：
5G是通信行业未来发展大趋势，以5G网络覆盖为目标的网络建设：2020年开始进入大规模建设，5G上量，行业景气度持续上升，主设备、PCB、天馈、光模块、结构件、小等，从预期到兑现；
以满足流量增长为目标的有线网络扩容：随着5G用户渗透，网络流量快速提升，光传输、光模块等扩容升级迫在眉睫；
以满足应用和内容增长需求的云计算基础设施和物联网硬件终端投资：ISP厂商基于新应用和新内容增长，加大云计算基础设施投入，包括IDC、网络路由交换、服务器、配套温控电源、光模块及光器件的新一轮景气提升。
应用端，云视频、数据、MCN、物联网等进入加速发展阶段，进入重点关注阶段。
短期看：
1）光通信板块：
光器件/模块：数通光模块/光器件市场2020年进入400G规模放量第一年，行业将进入从
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