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有金属行业研究周报：电池锂获取路径及未来机会分析

申港证券股份有限公司证券研究报告

行业研究

行业研究周报

电池锂获取路径及未来机会分析

——有金属

投资摘要：

市场回顾：

截止10月23日收盘，有金属板块下跌0.70%，相对沪深300指数领先0.4pct 。

有金属板块涨幅在申银万国28个板块中位列第5位，处于较好水平。从估值来看，当前行业整体41.03倍水平，处于历史中位。 ♦ 子板块周涨跌幅：稀有金属 (-0.55%)，新材料(-2.33%)，工业金属(-0.61%)，黄金（0.32%）

♦ 股价涨幅前五名：*ST 金贵、坤彩科技、明泰铝业、龙磁科技、锐新科技。 ♦ 股价跌幅前五名：西部

超导、菲利华、博威合金、恒邦股份、国城矿业。

投资策略及重点推荐：

铜： LME 铜价创阶段性新高，预计短期维持区间震荡。LME 铜价创下 2018 年

6 月以来的新高，沪铜仍处于区间震荡，无明显趋势。生态环境部公布了再生铜、再生铝原料编码，今后国内废铜供应将更加充裕。本周保税铜库存 34.6 万吨（+1.6），上期所铜库存 15.6 万吨（-0.2），铜精矿现货加工费 49 美元/吨，与上周持平。从当前铜价的位置来看，需要更大的宏观刺激，预计短期仍将维持高位震荡。

铝：低库存对铝价任是有力支撑。本周 LME 铝价再上一台阶，达到去年 4 月以来新高，沪铝走势延续高位震荡。国内铝库存下降 2.4 万吨到 69.5 万吨。国

内电解铝市场在产量、进口同比高增速的情况下仍能延续去库，说明国内消费较

强且具有持续性。氧化铝价格仍偏弱，周内氧化铝价格小幅下跌。电解铝企业生产高利润持续。库存仍是表征供需的最关键指标，只要不出现大量累库，电解铝高利润就可以维持。

黄金：区间震荡，等待美国大选后经济刺激。本周 COMEX 金价收于 1903.4 美金/盎司，周环比基本

持平；美元指数跌破 93 关口。目前市场对名义利率长期保持低位的预期非常一致。市场仍然在等待 11 月 3 日美国大选后新一轮财政刺激政策落地，从金价和美元指数的走势来看，市场情绪仍然保持谨慎。金价短期很难有方向上的判断，金价维持盘整走势，市场在静静等待相关结果的落地，但是从中长期来看，我们仍然认为金价会创造历史新高。

每周一谈：电池锂获取路径及未来机会分析

锂离子电化特性决定其在未来电池领域的应用暂时无法替代，有较高确定性。矿石提锂中锂辉石应用广泛，但我国缺少优势资源；锂云母提锂存在成本问题和

污染问题，难成发展方向。虽然盐湖提锂较矿石提锂有一定成本优势，但其产品碳酸锂品质在电池级正极材料的应用上，还需进一步的市场检验。

磷酸铁锂和普通的三元正极材料更倾向于用碳酸锂作为锂源，而高镍三元正极材料更适合用氢氧化锂。预计未来随着特斯拉为代表的高端电动汽车步入降价竞争路线，比亚迪“刀片电池”的问世，市场对磷酸铁锂的需求有望回升。近年，氢氧化锂价格都高于碳酸锂，长期而言，两者价差不会太大。我们认为后期行业变化和机会主要在于：

♦ 国内高品质锂辉矿开采。关注ST 融捷未来矿山生产正常化大幅提升盈利能力。

♦ 优质资源变现。天齐锂业财务风险改善及锂价修复将成为公司业绩拐点。 ♦ 盐湖锂高品质锂产品。关注ST 盐湖的盐湖提锂项目技术进展。

投资组合：雅化集团赣锋锂业 ST 融捷紫金矿业赤峰黄金各20%。风险提示：新能源汽车发展不及预期、美国大选前政治风险。

评级增持（维持）

2020年10月24日曹旭特分析师 SAC 执业证书编号：S1660519040001

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行业基本资料

股票家数 127 行业平均市盈率

41.03 市场平均市盈率 26.94

行业表现走势图

资料来源：wind ，申港证券研究所