深度解剖华为虚拟股权激励
2022年3月4日来自英国《金融时报中文网》的一篇文章继续披露华为责任公司员工目前的持股情况。我们可以更详尽地看出华为的责任公司员工持股状况： 1、华为责任公司99%股票由密目式安全网80000名责任公司员工持有（目前华为约有150000名责任公司员工），这一数字在2022年12月为65596名，2022年12月为7.43万名。
2、华为责任公司员工是通过“工会”持股。绝大多数责任公司员工的持股量为数万股（工作3年的14级责任公司员工），而极少一部分人的持股量达到了数百万股。
3、该计划当前对于华为责任公司股票的定价为每股5.42元人民币，责任公司员工购买数万股需要几十万元。2022年每股分红2.98元，壳体加工2022年为1.46元。据悉，去年每股分得的红利为1.41元人民币，相当于以当前价格买入将获得26%的收益率。
4、华为在2009年财报中首次披露股权结构——当年任正非持股1.4%。华为控股是100%由责任公司员工持有的私营企事业机构。
5、2022年12月31日为止，华为投资控股有限责任公司工会委员会的持股比例为98.82%，任正非出资比例为1.18%，参与责任公司员工持股计划出资占责任公司总股本的0.21%，两项累计，任正非在华为的总持股比例接近1.4%。
6、华为根据1997年建立的《责任公司员工持股计划（ESOP）》授予高绩效责任公司员工股票，按照该责任公司员工的工作水平和对责任公司的贡献决定其获得的股份数。
7、华为的《责任公司员工持股计划》为激励责任公司员工而设，而该计划也使华为得到大量流动资金。但持股责任公司员工必须满足是“中国公民”的条件。
8、华为公布股权计划的一部分原因是为了反驳美国怀疑中国政府在华为责任公司的日常运作中影响投资决策。智能断句
9、每个目前受雇于华为的持股责任公司员工都有权选举和被选举为股东代表，选举为每五年一次。持股责任公司员工会选出51人作为代表，再从51名代表中选出华为17人董事会的成员以及监事会。
回顾华为责任公司责任公司员工持股始末，从“全员持股”到内部发行虚拟股，在股票的虚
实转换之间，其实质上是一种对分红激励规章制度和融资体系的大胆尝试。
然而，这套支撑了华为12年高速成长的体系，目前因虚拟股涉及银行信贷被监管部门或科室叫停而面临困局。
华为虚拟股信贷困局，也从另一个角度揭示出，中国完善公开市场的期权股权规章制度的必要性与紧迫性。有时监管过于审慎，扼制了金融创新的可能，而中国的规章制度创新不乏企事业机构“违规”操作的推动。如果可以通过公开市场实现有效的激励与融资，那么华为目前面临的虚拟股信贷断流，或许是一个好的转机。
《财经》杂志原文：
每年此时，表现优异的华为技术有限责任公司(下称华为责任公司)责任公司员工们会被主管叫到办公室里去，这是他们一年当中最期待的时刻。这些华为责任公司的“奋斗者”们会得到一份合约，告知他们今年能够认购多少数量责任公司股票。
这份合约不能被带出办公室，签字或盖章完成之后，必须交回责任公司保管，没有副本，也不会有持股凭证，但责任公司员工通过一个内部账号，可以查询自己的持股数量。
往年，为了购买股票，这些华为责任公司的“幸运儿”还会签署另外一份合约：工商银行、平安银行、中国银行、建设银行四家银行的深圳分行每年为他们提供数量不等的“个人助业贷款”，数额从几万到几十万元甚至更高，这些贷款一直被华为责任公司员工用于购买股票。
织物柔软剂不同消息来源均指出，四家商业银行总计为华为责任公司员工提供股票贷款高达上百亿元，直到2022年被叫停。
2022年3月31日，华为董事会秘书处向华为责任公司员工发布《关于2022年虚拟受限股收益分配操作及有关还款等资金安排的通知》，明确2022无线通信系统年虚拟受限股只能通过自筹资金购买，银行将不会再提供购买股票所需的贷款。
虚拟受限股(下称虚拟股)，是华为投资控股有限责任公司工会授予责任公司员工的一种特殊股票。拥有虚拟股的责任公司员工，可以获得一定比例的分红，以及虚拟股对应的责任公司净资产增值部分，但没有所有权、表决权，也不能转让和出售。在责任公司员工离开企事业机构时，股票只能由华为控股工会回购。
经过十年的连续增发，华为虚拟股的总规模已达到惊人的98.61亿股，在华为责任公司内部，超过6.55万人持有股票，收益相当丰厚。2022年，股票购买价格为5.42元，每股分红2.98元，收益率超过50%。2022年，预计分红为每股1.46元，对比前一年大幅下滑，但收益仍非常丰厚。
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1987年，任正非与五位合伙人共同投资成立深圳市华为技术有限责任公司(即华为责任公司前身)，注册资本仅2万元，当时，六位股东均分股份。三年后，华为责任公司即自称实行广泛的“责任公司员工持股规章制度”。
在电信、IT等高科技领域，各个责任公司最为核心的资源不是固定资产，而是掌握核心技术的责任公司员工，且行业内员工的流动性较大。正因如此，华为责任公司、中兴通讯等责任公司之间对于核心责任公司员工的争夺异常激烈，给核心责任公司员工配发责任公司股票和期权，以便留住人才，是这些高科技责任公司普遍采取的方法。
自1990年起，华为责任公司责任公司员工开始以每股1元的价格购入责任公司股票，此外，
华为与各地电信、行业客户成立的合资责任公司责任公司员工，也享有认购资格。当时每个持股责任公司员工手中都有华为所发的股权证书，并盖有华为责任公司资金计划部的红印章。
每股1元的价格相当诱人。1993年，华为责任公司每股净资产为5.83元，1994年每股净资产为4.59元，1995年每股净资产为3.91元，但每股1元的认购价格一直延续到2001年。在获取银行融资较为困难的初期，华为责任公司依靠这种内部融资的方式渡过了难关。1997年，华为的注册资本增加到7005万元，增量全部来自于责任公司员工股份。1998年至2000年，华为的内部股激励机制一度让华为的业绩急速飚升。
至1994年，为了规范各责任公司各种形式的责任公司员工持股计划，深圳市出台《深圳市国有企事业机构内部责任公司员工持股试点暂行规定》。但由于一些地方出现了内部职工股权证的非法交易，1993年、1994年国务院和原国家体改委两次发文，要求“立即停止内部职工股的审批和发行”。
1997年6月，华为责任公司对股权结构进行了改制，使其看起来相对简单。改制前，华为责任公司的注册资本为7005万元，其中688名华为责任公司责任公司员工总计持有65.15%
的股份，而其子责任公司华为新技术责任公司的299名责任公司员工持有余下的34.85%股份。改制之后，华为新技术责任公司、华为新技术责任公司工会以及华为责任公司工会分别持有华为责任公司5.05%、33.09%和61.86%的股份。
同时，华为责任公司股东会议决定，两家责任公司责任公司员工所持的股份分别由两家责任公司工会集中托管，并代行股东表决权。
虽然身为民营企事业机构，华为还是将自己的责任公司员工持股方案上报了深圳市体改办。当年11月，体改办对华为责任公司内部责任公司员工持股方案作出批复，原则上同意其改制方案。2001年，深圳市政府颁布了新的《深圳市政府内部责任公司员工持股规定》，适用范围扩大到了民营企事业机构。当时的《责任公司员工持股规定》中明确规定，责任公司员工持股会(下称持股会)负责责任公司员工股份的托管和日常运作，以社团法人登记为责任公司股东。
具体而言，持股会要设置责任公司员工持股名册，对责任公司员工所持股份数额、配售和缴款时间、分红和股权变化情况均需记录。在调离、退休以及离开责任公司时，将由持股会回购股份，所回购的股份会转做预留股份。
但华为责任公司的持股运作并不完全如上。在暂行规定中指出，股票的回购价格是上年的每股净资产价格，华为责任公司因为长期实行1元每股的认购价格，因而也长期实行了每股1元回购的做法。这给华为带来一场诉讼。
外界真正窥见华为责任公司股权的定价机制就是借由这起发生在2003年的诉讼。是年，华为责任公司的两位资深责任公司员工——刘平和黄灿，将其告上法庭。原因之一就是，华为责任公司是根据双方合约中约定的以每股1元的价格，而不是以每股净资产价格回购股票。两位责任公司员工还认为，华为所用做增资的应付红利中也应有自己的利益，他们应按照同股同权的原则享有股权的增值。
华为责任公司员工与华为责任公司所签署的《参股承诺书》中明确规定，责任公司员工辞职或因违反责任公司的规章规章制度被辞退等丧失持股资格之一的情况时，需要将所持股份以原值退回责任公司。这一规定有违于责任公司法规定的同股同权原则。
最终，深圳市中院和广东省高院判两位责任公司员工败诉。广东省高院认为，因为华为责任公司员工的股份没有在工商登记——按照规定，股份有限责任公司的登记只限于发起股东，非发起股东不需要登记，因此当时除副总裁纪平外，其余责任公司员工股东全部未在
工商部门或科室进行记名登记。所以关键的证据是华为与责任公司员工之间的合约，华为工会的持股数只能作为参考，原告的主张“没有契约依据和法律依据”。
在华为体系内外，这一案件波及甚广，当时引起了国内的法律界和企事业机构家阶层的广泛讨论。了解此案的人士对《财经》记者分析，刘平黄灿案的认定意味着，责任公司员工与责任公司之间只是合约关系，而非股东与责任公司的关系。在华为责任公司股票诞生起，华为责任公司员工手中的股票与法律定义的股权就不相同，责任公司员工不是股东，而工会才是股东，责任公司员工享有的只是某种意义上的合约利益或者权益，而非股权。此时的“责任公司员工持股规章制度”更近乎于一种分红激励和融资手段。
“虚拟股激励”
通过虚实之间的悄然转换，华为在治理结构上已经从一家号称全员持股责任公司变成由两家实体股东所控制的责任公司
在两位责任公司员工发难之前，华为责任公司其实已经决意改变实行了十年的责任公司员工持股方案。1998年，华为责任公司高层赴美考察期权激励和责任公司员工持股规章制度，一种名为虚拟股的激励规章制度进入其视野。
虚拟股的体系当中，明确了持股人没有所有权、表决权，且这种股票不必经过证券行业监督管控部门或科室繁琐的审批程序，非上市责任公司的虚拟股体系也避免了公开市场所带来的股价的波动影响。
铝合金箱体随后，华为责任公司延聘人资责任公司韬睿顾问设计了虚拟受限股体系。2001年7月，华为责任公司股东大会通过了股票期权计划，推出了《华为技术有限责任公司虚拟股票期权计划暂行管控办法》。如此前的历次改制一样，这一计划得到了深圳市体改办批复同意。
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