2022年磷化工行业研究报告
导语
磷矿石是磷元素的最上游来源，全球磷矿石分布并不均匀。 一、磷化工概览：产值以肥料为主，精细产品亟待发展
磷是元素周期表的第15号元素，位于第三周期第VA族，磷存在于生物体的细胞膜和动物骨骼中，是维持人体牙齿和骨骼的重要元素，在自然界中，磷以正磷酸盐的形式存在，工业利用的磷资源主要有磷灰石、磷块岩和鸟粪石。
磷最重要的下游应用是生产化肥，大约全球71%的磷矿石用于生产磷酸，90%的磷酸用于生产化肥，因此磷资源对世界粮食生产有着重要作用。此外磷元素还可用于合成各种磷酸盐，用于农药、水处理剂、生物医药、电子、食品产业中。
磷化工是基础化工的重要分支。磷化工上游为磷矿石，磷化工的中游为黄磷、湿法磷酸和湿法净化磷酸，将磷元素富集，下游为各种含磷的终端产品。下游磷产品精细化的要求不同，使用的磷酸纯度也不同，农肥产业链中，要求的磷纯度要求较低，直接使用湿法磷酸即可制取普通肥料，比如磷酸一铵、磷
酸二铵、钙镁磷肥、过磷酸钙等，用于工业生产磷酸盐、杂质要求高的水溶肥等新型肥料制备、以及食品级磷酸盐制备时，需要用到纯度更高的黄磷路线热法磷酸或者湿法净化磷酸。磷化工最终产品可以用于农牧水产业、食品工业、精细化工、冶金工业、水处理剂、医疗等众多领域，应用广泛的磷酸盐包括六偏磷酸钠、三聚磷酸钠、草甘膦等，制备磷酸盐的中间产物包括五氧化二磷、三氯化磷等。
现阶段我国磷化工布局存在“头重脚轻”的问题，我国热法磷酸、中间产品、最终产品的比例是1∶1.5∶0.8（2019年），上游中游大宗品如磷矿石、黄磷等产值占比高，下游精细磷酸盐比重低，造成整体磷化工产值较难提升，行业主要依靠磷肥等技术较低的产品，另外我国还是世界黄磷生产大国，而黄磷是一种高耗能、高污染的产品，磷化工多次受到环保、降能等政策的影响。
二、磷矿石：产业链最上游，价格中枢提升
1、磷矿资源分布：储采比较低，保护压力加大
磷矿石是磷元素的最上游来源，全球磷矿石分布并不均匀。根据美国地质调查局的统计，2016年全球磷矿石总储量为680亿吨，主要集中在摩洛哥和西撒哈拉、中国、阿尔及利亚、叙利亚等十个国家，占全球储量的94.85%，其中73.53%的磷矿分布在摩洛哥，我国磷矿石储量为31亿吨，储量占比为4.56%，居全球第二位。磷矿石产量分布也较为集中，摩洛哥、中国和美
国三个国家共占全球磷矿石总产量的75%，2016年全球磷矿石产量共26.1亿吨，我国产量13.8亿吨，占总产量的52.87%。我国磷矿石的储采比低于全球平均值，磷矿资源保护压力较大。我国磷矿被过度开发情况严重，2017年磷矿储采比仅有24年，相比全球平均266年差距较大，也小于美国的36年。磷矿是一种重要的不可再生资源，现已被我国自然资源部列入24种国家战略性矿产目录之一。
相比摩洛哥等磷矿优势产国，我国磷资源具有以下特点：
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1、富而不丰。磷矿品质以中低品位为主，我国磷矿石P2O5品位平均为19.4%，略低于全球平均水平19.6%，且以胶磷矿为主，开采难度大，成本高，采富弃贫现象普遍。石墨烯地暖瓷砖
2、磷矿石资源分布较为集中，我国共有26省有磷矿石，但磷矿资源储量的七成多和几乎全部富矿（w(P2O5)≥30%）集中分布在云贵粤川四省，湖北荆襄、保康、宜昌，贵州瓮福、开阳，云南滇中，四川马边-雷波、德阳是我国磷矿石的八大生产基地。根据统计局数据，湖北磷矿储量位10.28亿吨，占比30.1%，四川磷矿储量6.92亿吨，占比20.2%，贵州储量占比6.21亿吨，占比18.2%，云南储量占比6.17亿吨，占比
18.1%。
指纹挂锁进入2021年以来，国际和国内磷矿石价格均涨幅较大。回顾历史，国内磷矿石大部分时间在300-400
元/吨之间，从2021年开始一路上行，2022年初达到645元/吨。国际价格平均在100美元中枢附近，到2022年初约旦FOB价格为114.5美元/吨，印度CFR价格达到205美元/吨。国内磷矿石价格低于国际交易价格，但同时我国磷矿石成交品位也低于国际成交品位，根据
百川盈孚，我国磷矿石成交品位一般为25%-30%之间，国际一般68%-72%BLP之间（BPL是将磷矿的P2O5含量折合成磷酸三钙（Ca3(PO4)2）的含量，%BPL*0.4576=%P2O5，大约为31.12%-32.95%P2O5）。
2、下游消费：化肥消费最大，出口下降明显
碎片文件磷肥是磷矿石的最大下游。根据百川盈孚，我国71%的磷资源用于生产磷肥，7%用于生产黄磷，6%生产磷酸盐，但在2015年出台的磷肥零增政策下，磷肥及磷酸产业链多年疲软，磷矿石受此影响销量下降，磷矿石需求对应从2016年开始下行，表观消费量从2016年的1.38亿吨下降到2020年的0.89亿吨。2021年磷矿石消费小幅回升15%。
我国磷矿石主要为内销自用，出口从2008年开始锐减。2008年之前，我国磷矿石三分之一年产量用于出口，2008年之后，除了2010年出口量小幅上升以外，出口量占产量的比重降到10个点以下，最低时下降到1.5个点，2017年以来出口占产量比重维持在3-4个点。出口下降主要由于我国从2005年改变了磷矿石的关税政策，为了保护磷资源2004年取消13%的出口退税政策，2009年实行出口配额管理，
2010年对磷矿石出口加征35%关税，后于2019年取消。
磷矿石景气度从2020年末开始上行，主要驱动力为全球粮食价格上行，以及各国对粮食安全的重视程度增加，各国政府鼓励主粮的种植，带动全球化肥需求量增加，巴西在2021年8-11月份化肥进口数量同比增长25%-50%，化肥的需求促进了上游磷矿石需求的增加，另一方面由于全球磷矿石供给集中，全球海运费上涨也导致了磷矿石价格的提升。
多功能按摩垫3、供给端：磷矿石开采难以提升，受政策环保政策限制
在2015年我国开始对磷资源和磷化工进行一系列的调整。调整一方面因为磷矿石及下游化肥生产长期供过于求，生产粗放，环境污染较为严重，另一方面因为磷资源亟待保护，磷矿石不可再生，储采比逐年下降，富矿资源枯竭。以湖北宜昌为例，《宜昌市磷产业发展总体规划（2017～2025年）》明确了磷矿石开采的总量要求，到2025年磷矿开采规模控制在1000万吨，2016年宜昌市实际开采矿石量在1156.26万吨，磷矿开采总量被大量压缩，湖北是我国磷矿石供给最大的省份，宜昌是湖北重要的磷化工生产基地，可以预期全国磷矿石开采总量被压制。
除湖北外，从2017年开始，其他磷矿公司省份如四川、云南和贵州，磷矿石开采也受到限制。2017年四川德阳（什邡、绵竹）对九顶山自然保护区内探采矿权清理整顿，300万吨磷矿产能永久关闭，云南昆明出台《滇池保护治理三年攻坚行动实施方案（2018-2020年）》，对滇池流域磷矿尾矿、磷石
果树防虫网膏等进行治理，贵州由于环保政策以及当地两大磷化工企业瓮福与开磷合并导致省内磷矿明显减产。
反映在产量上，磷矿石产量连续五年下滑。2016年磷矿石产量为1.44亿吨，2017年我国磷矿石产量1.23亿吨，同比下降15%，是行业多年来首次出现产量下滑，之后磷矿石产量下滑的趋势一直延续到2020年，到2020年全国磷矿石产量为0.82亿吨，2021年受磷矿石价格提升刺激，产量有所回升，达到0.91亿吨，同比增长11.22%。
4、“三磷”整治影响磷化工企业，对磷矿石供给形成核心影响
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