传媒行业周报:《我的侠客》付费侧开启,《八佰》带动院线行业加速复苏

传媒行业研究/周报《我的侠客》付费侧开启，《八佰》带动院线行业加速复苏—传媒行业周报20200824传媒周报2020年08月24日[Table_Invest]报告摘要：一周行情：本周传媒（申万）指数整体上涨2.41%，同期沪深300上涨0.30%，板块跑赢沪深300指数2.1个百分点，位列所有板块第3位。本周涨幅排名前五位的个股分别是中体产业（22.36%）/*ST中南（20.41%）/文化长城（17.16%）/*ST瀚叶（15.45%）/分众传媒（14.54%）；排名后五位的个股分别是国联股份（-7.74%）/拓维信息（-7.68%）/宣亚国际（-6.3%）/天舟文化（-6.17%）/*ST晨鑫（-5.83%）。截至本周五（2020.08.21），指数市盈率为52.47，高于历史均值（2014年至今）47.95；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为270%，低于历史估值溢价率均值（295%）。推荐维持评级[Table_QuotePic]行业与沪深300走势比较行业要闻：《八佰》单片带动院线行业加速复苏：《八佰》电影于8月21日在院线正式上线，截至23日晚七点，全国电影行业8月21日/22日/23日票房分别达1.6亿/2.3亿/2亿，其中《八佰》市占率分别为89%/87%/87%。本周末院线票房环比上周约0.6亿/天大幅增长，相比去年暑期《哪吒》定档首周3.5~4亿/天的票房表现复工程度已达60%（主因上座率限制）。《姜子牙》《夺冠》等优质影片定档国庆：随着线下院线行业的逐渐恢复，市场储备的国产头部影片纷纷定档，截至目前光线传媒动画电影《姜子牙》、巩俐黄渤主演的影片《夺冠》、献礼片《我和我的家乡》已确定定档国庆档。资料来源：Wind，民生证券研究院分析师：刘欣执业证号：S1电话：邮箱：***************************分析师：钟奇执业证号：S1电话：邮箱：****************************核心观点及投资建议游戏板块：游戏目前估值处于相对低位+景气度改善+供给侧改革龙头集中度提升+字节入局游戏重塑产业链价值分配+5G云游戏催化+20Q3总体游戏产品线优异+政策推动，当前位置配置性价比依然很高，继续看好游戏板块后续表现，再次重申后续或有买入机会。推荐标的：电魂网络、掌趣科技、宝通科技、、三七互娱、吉比特等。电商板块：直播电商和短视频营销的高速增长为整个产业链带来行业红利，从目前电商及内容平台龙头纷纷加紧直播带货布局，我们认为直播电商和短视频营销将是未来三~五年的大趋势，目前仍处行业发展早期，看好板块长期前景。建议关注平台类公司如值得买（拓展直播/短视频业务布局的内容导购平台）、天下秀（背靠微博，KOL营销代理龙头）和芒果超媒（预计半年度会员数量KPI超预期完成，电商板块布局为中长期战略重心）。电影板块：影院复工正式落地，影院陆续开放，通过复映部分经典电影逐步恢复日常运营。在影院防控措施下，随着疫情好转，可带来电影板块的估值修复。建议重点关注上海电影（成立资管公司开启并购整合之路）、横店影视（影院公司中经营效率最高）、万达电影和光线传媒（动画电影龙头，长期看好）。相关研究1.民生传媒周报20200817：《八佰》点映收获高口碑，单日票房再迎复工后新高2.民生传媒周报20200810：受海外影响板块调整，建议关注错杀标的风险提示疫情增加不确定性，传媒政策监管趋严，业绩快报发布部分公司表现不及预期，游戏版号限制。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1

[Table_Page]周报/传媒盈利预测与财务指标代码重点公司电魂网络宝通科技掌趣科技三七互娱吉比特值得买芒果超媒天下秀上海电影万达电影*横店影视现价2020/8/2146.6323.118.4036.8044.05630.95105.5161.3023.5716.4819.6022.472019A0.930.770.131.161.0011.262.230.650.150.37-2.280.49EPS2020E1.841.010.281.251.3015.332.910.880.230.40-0.200.282021E2.521.360.381.511.5818.213.561.070.340.600.810.542019A49.9130.0663.6831.6744.0056.0547.2894.38153.1544.88-8.6246.05PE2020E25.3422.8830.0029.3533.9741.1536.3169.66103.2441.20-100.2681.382021E18.5016.9922.1124.3027.8034.6529.6357.2969.1227.4724.1241.31评级推荐推荐推荐推荐推荐推荐推荐推荐推荐推荐/推荐资料来源：公司公告、民生证券研究院（标*公司盈利预测为wind一致预期）本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2

[Table_Page]周报/传媒目录一、重点公司估值.................................................................................................................................................................4二、上周市场表现回顾：上涨2.41%，排名第3位.........................................................................................................5（一）上周市场表现回顾：上涨2.41%，排名第3位..........................................................................................................5（二）电视剧综艺市场.............................................................................................................................................................6（1）电视剧网播收视率排行...............................................................................................................................................6（2）综艺网播收视率排行...................................................................................................................................................6（三）电影市场.........................................................................................................................................................................7（1）本周上映影片表现.......................................................................................................................................................7（2）TOP10院线及影投票房及市占率..............................................................................................................................7（四）游戏市场.........................................................................................................................................................................8（1）iOS游戏排行榜............................................................................................................................................................8（2）安卓市场应用宝游戏排行榜.......................................................................................................................................9（3）安卓市场小米游戏风云排行榜...................................................................................................................................9（4）上市公司相关游戏iOS游戏畅销榜.........................................................................................................................10三、行业重要新闻与重点公司公告...................................................................................................................................12（一）行业及公司新闻...........................................................................................................................................................12（二）上周重要公告汇总.......................................................................................................................................................12四、风险提示.......................................................................................................................................................................13插图目录...............................................................................................................................................................................14表格目录...............................................................................................................................................................................14本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3

[Table_Page]周报/传媒一、重点公司估值图1：上周重点公司估值情况一览注：PE和EPS，若年报或业绩报有披露数据，则使用披露数据，若无，则使用wind一致预期资料来源：Wind，民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4

[Table_Page]周报/传媒二、上周市场表现回顾：上涨2.41%，排名第3位（一）上周传媒板块整体上涨2.41%，排名第3位本周传媒（申万）指数整体上涨2.41%，同期沪深300上涨0.30%，板块跑赢沪深300指数2.1个百分点，位列所有板块第3位。图2：本周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%）资料来源：Wind，民生证券研究院本周涨幅排名前五位的个股分别是中体产业（22.36%）/*ST中南（20.41%）/文化长城（17.16%）/*ST瀚叶（15.45%）/分众传媒（14.54%）；排名后五位的个股分别是国联股份（-7.74%）/拓维信息（-7.68%）/宣亚国际（-6.3%）/天舟文化（-6.17%）/*ST晨鑫（-5.83%）。图3：传媒（申万）板块涨跌幅前十名资料来源：Wind，民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5

[Table_Page]周报/传媒截至本周五（2020.08.21），指数市盈率为52.47，高于历史均值（2014年至今）47.95；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为270%，低于历史估值溢价率均值（295%）。图4：传媒（申万）估值以及相对于沪深300溢价率（%）资料来源：Wind，民生证券研究院（二）电视剧综艺市场（1）电视剧网播收视率排行根据艺恩APP热映指数，2020.08.17-2020.08.23（周一~周日）电视剧热映排名前五的电视剧分别是以家人之名、穿越火线、琉璃、重启之极海听雷、三十而已。表1：上周艺恩网播热映指数TOP10电视剧及制作公司排名电视剧以家人之名穿越火线琉璃重启之极海听雷三十而已且听风鸣大侠霍元甲离人心上漂亮先生锦绣南歌上线时间2020/8/102020/7/202020/8/62020/7/152020/7/172020/8/102020/07/282020/7/302020/7/232020/7/1制作方华策影视上海耀客/腾讯欢瑞世纪/优酷/万达优酷/爱奇艺/南派泛娱上海柠萌腾讯央视/爱奇艺/完美影视快乐阳光爱奇艺/华语大业华策影视/腾讯/克顿播出平台湖南卫视/芒果TV腾讯优酷/芒果TV优酷/爱奇艺东方卫视/腾讯腾讯CCTV-8/爱奇艺芒果TV爱奇艺腾讯资料来源：艺恩APP（截至2020年08月23日12:00），民生证券研究院（2）综艺网播收视率排行根据艺恩APP热映指数，2020.08.17-2020.08.23（周一~周日）综艺中热映排名前五的综艺分别为乘风破浪的、这！就是街舞第三季、乐队的夏天第二季、奔跑吧第四季、明日之子第四季。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6

[Table_Page]周报/传媒表2：上周艺恩网播热映指数TOP10综艺及制作公司排名综艺上线时间制作方播出平台乘风破浪的这！就是街舞第三季奔跑吧第四季乐队的夏天第二季明日之子第四季脱口秀大会第三季密室大逃脱第二季超新星运动会第三季中国新说唱第三季极限挑战宝藏行2020/6/122020/7/182020/5/292020/7/252020/7/112020/7/222020/6/302020/7/162020/8/142020/8/2芒果优酷浙江卫视爱奇艺/未来传媒腾讯腾讯芒果腾讯爱奇艺上海广电芒果优酷浙江卫视/优酷/爱奇艺/腾讯爱奇艺腾讯腾讯芒果腾讯爱奇艺东方卫视资料来源：艺恩APP（截至2020年08月23日12:00），民生证券研究院（三）电影市场根据灯塔专业版数据，2020年第33周（20.8.17~20.8.23）整体票房达7亿（环比第32周2.7亿增长超100%），第33周放映场次123.67万场。（1）本周上映影片表现根据灯塔专业版数据，20.8.17~20.8.21（周一至周五）日票房排名及市占率分别如下。表3：上周日票房（不含服务费）排名及市占率分别如下本周一影片名称八佰哈利波特与魔法石绝地战警:疾速追击误杀星际穿越CR票房占比67.30%15.90%3.70%2.90%2.00%91.80%本周二影片名称八佰哈利波特与魔法石绝地战警:疾速追击误杀星际穿越CR票房占比69.80%14.10%3.10%2.80%1.90%91.70%本周三影片名称八佰哈利波特与魔法石1/2的魔法误杀绝地战警:疾速追击CR票房占比73.20%10.90%2.80%2.30%2.30%91.50%本周四影片名称八佰哈利波特与魔法石1/2的魔法误杀星际穿越CR票房占比73.90%10.00%2.70%2.30%2.10%91.00%本周五影片名称八佰哈利波特与魔法石1/2的魔法误杀星际穿越CR票房占比88.90%4.40%1.50%0.60%0.60%96.00%资料来源：灯塔APP（截至2020年08月23日12:00），民生证券研究院（2）TOP10院线及影投票房及市占率根据艺恩APP，20.8.17~20.8.21（周一至周五）院线及影投公司CR10分别为67.9%和37.1%，其中院线前三名为万达院线（15.1%）/大地院线（9.4%）/中影数字院线（7.7%）；影投公司前三名为万达电影（14.5%）/大地院线（4.6%）/横店院线（4.0%）。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7

[Table_Page]周报/传媒图5：上周TOP10院线票房（不含服务费）及市占率资料来源：艺恩APP（截至2020年08月23日12:00），民生证券研究院图6：上周TOP10影投票房（不含服务费）及市占率资料来源：艺恩APP（截至2020年08月23日12:00），民生证券研究院（四）游戏市场（1）iOS游戏排行榜根据APPAnnie数据，2020.08.17-2020.08.22游戏IOS畅销排行中，和平精英、王者荣耀、梦幻西游、三国志战略版稳居前几名，其余名次波动较大，吉比特的最强蜗牛表现稳定在十名以内，整体来看腾讯系游戏稳居“霸主地位”，网易紧跟其后。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8

[Table_Page]周报/传媒表4：周APPAnnie数据中国IOS游戏APP畅销排行榜日期第一名第二名第三名三国志·战略版第四名第五名第六名指定想大陆明日之后第七名想大陆略版战穿越火线第八名阴阳师阴阳师第九名江南百景图江南百景图率土之滨最强蜗牛新魔神大陆率土之滨第十名穿越火线明日之后最强蜗牛率土之滨率土之滨QQ炫舞命运-冠位三国志幻2020-8-22王者荣耀和平精英梦幻西游最强蜗牛2020-8-21王者荣耀和平精英最强蜗牛梦幻西游2020-8-20王者荣耀和平精英阴阳师2020-8-19王者荣耀和平精英阴阳师2020-8-18和平精英王者荣耀梦幻西游2020-8-17王者荣耀和平精英三国志·战略版梦幻西游梦幻西游三国志·战略版命运-冠位三国志幻三国志·战指定三国志幻想大陆略版穿越火线梦幻模拟三国志·战略版三国志幻想大陆最强蜗牛新魔神大陆三国志·战放开那三国3国3放开那三三国志幻想大陆三国志幻想大陆梦幻西游穿越火线最强蜗牛资料来源：APPAnnie数据（截至2020年08月23日12:00），民生证券研究院（2）安卓市场应用宝游戏排行榜根据七麦数据，2020.08.17-2020.08.22安卓市场应用宝热销数据榜中，王者荣耀、和平精英、穿越火线-战王者占据头部，前十名有7-8名为腾讯系。表5：上周七麦数据中国安卓市场应用宝游戏APP畅销排行榜日期第一名第二名第三名第四名第五名第六名第七名第八名三国杀QQ炫舞QQ炫舞第九名欢乐斗地主魔域魔域第十名崩坏3欢乐斗地主欢乐斗地主2020-8-22穿越火线王者荣耀和平精英明日之后QQ飞车火影忍者QQ炫舞2020-8-21穿越火线王者荣耀和平精英火影忍者明日之后QQ飞车2020-8-20穿越火线王者荣耀和平精英火影忍者明日之后QQ飞车魂斗罗：归来魂斗罗：归来崩坏3崩坏32020-8-19王者荣耀和平精英QQ飞车明日之后火影忍者波克捕鱼QQ炫舞欢乐斗地主时空猎人-新角2020-8-18王者荣耀和平精英QQ飞车明日之后火影忍者波克捕鱼QQ炫舞欢乐斗地主时空猎人-新角2020-8-17王者荣耀和平精英穿越火线明日之后魔域QQ飞车火影忍者三国杀欢乐斗地主波克捕鱼资料来源：七麦数据（截至2020年08月23日12:00），民生证券研究院（3）安卓市场小米游戏风云排行榜根据七麦数据，2020.08.17-2020.08.22安卓市场小米游戏APP风云排行榜王者荣耀、迷你世界、和平精英长居前五名，穿越火线、我的世界、王者之师在前十内表现稳定，其余名次波动较大。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9

[Table_Page]周报/传媒表6：上周七麦中国安卓市场小米游戏APP风云排行榜日期第一名第二名第三名第四名想不想修真英魂之刃战略版英魂之刃战略版英魂之刃战略版新魔神大陆妖精的尾巴第五名第六名第七名第八名我的世界我的世界我的世界樱花园模拟器樱花园模拟器我的世界第九名街篮2穿越火线—战王者穿越火线—战王者我的世界我的世界穿越火线—战王者第十名逃跑吧！少年樱花校园模拟器樱花校园模拟器穿越火线—战王者穿越火线—战王者QQ飞车2020-8-22王者之师王者荣耀和平精英2020-8-21斗罗大陆王者荣耀和平精英2020-8-202020-8-19新魔神大陆新魔神大陆王者荣耀和平精英王者荣耀和平精英迷你世界暗黑超神末日空袭迷你世界王者之师破天一剑迷你世界破天一剑王者之师迷你世界名酱三国王者之师迷你世界妖精的尾巴王者之师2020-8-18命运战歌王者荣耀和平精英2020-8-17新魔神大陆王者荣耀和平精英迷你世界王者之师剑与远征资料来源：七麦数据（截至2020年08月23日12:00），民生证券研究院（4）上市公司相关游戏iOS游戏畅销榜根据APPAnnie数据，2020.08.17-2020.08.22一周吉比特的《问道》排行31~40名，新作《最强蜗牛》排行3~10名；的《》在24~60名，《新神魔大陆》8~17名；《神雕侠侣2》96~148名，《新诛仙》在33~46名，《新笑傲江湖》在26~36名；三七互娱的《一刀传世》在79~135名，《斗罗大陆》在125~228名，《精灵盛典》50~91名。图7：2019年9月以来问道（吉比特）IOS畅销榜排名资料来源：AppAnnie数据（截至2020年08月23日12:00），民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10

[Table_Page]周报/传媒图8：2019年9月以来公司出品游戏IOS畅销榜排名资料来源：AppAnnie数据（截至2020年08月23日12:00），民生证券研究院图9：2019年9月以来三七互娱公司出品游戏IOS畅销榜排名资料来源：AppAnnie数据（截至2020年08月23日12:00），民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11

[Table_Page]周报/传媒三、行业重要新闻与重点公司公告（一）行业及公司新闻千万元观影券助力电影市场复苏（资料来源：北京青年报）为助力电影市场复工复产，激发消费者观影热情，提振北京市电影行业复苏信心，市委宣传部、市电影局、市财政局会同市文资中心昨天启动“千万文惠·点亮京影”主题惠民观影活动。活动将依托北京市惠民文化消费电子券项目，发放千万元“观影券”，补贴北京地区消费者电影消费。华谊辟谣《八佰》霸王条款（资料来源：WIND）8月21日，华谊兄弟辟谣媒体报道的“霸王条款”一事，称此次制定的发行模式旨在保护电影市场的正常秩序，打击偷漏瞒报这一长期存在的行业“毒瘤”，得到业内绝大多数院线、影管公司和影院的支持。而对于部分媒体报道的“无法获得《八佰》密钥的影院”，华谊称这些影院存在两种情况：1、被行业协会公开处理过的存在偷漏瞒报等违规行为的部分影院；2、不接受此次发行模式的影院。而针对媒体报道“华谊兄弟要求中小影院先交保底费”的消息，华谊兄弟回应称，截至21日，已排映《八佰》的影院有9649家，获得影片密钥的影院有9497家。盛趣游戏CEO谢斐：预计今年中国网络游戏业产值逼近3000亿（资料来源：WIND）8月20日消息，今日，盛趣游戏CEO谢斐称，中国网络游戏产业的发展经历了从全球市场的追赶者到领跑者的蜕变，2020年中国整个网络游戏行业的产值预计逼近3000亿元，“这是全球最大的网络游戏市场，也成为中国能够在互联网垂直领域与世界抗衡的产业。”《2020游戏研发力量调查报告》显示，2020年上半年，移动游戏平均月活跃玩家数量达到历史新高，共计7亿人，从2020年1月至6月，月活跃渗透率超过42%，其中4月份的月活跃渗透率一度超过51%。而在疫情之前的2019年11月、12月，这一指标仅为38%左右。而7月数据依旧抢眼，根据伽马数据《2020年7月移动游戏报告》显示，当月移动游戏市场规模环比增长7.93%。（二）上周重要公告汇总【吉比特】发布中报，上半年营业收入14.09亿元，同比上涨31.61%，归母净利润5.5亿元，同比上升18.17%【北京文化】发布第七届董事会第三十三次会议决议公告：1、审议通过《关于终止并注销产业本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12

[Table_Page]周报/传媒基金》的议案；2、审议通过《关于向民生银行申请贷款》的议案。【壹网壹创】合作模式变动，原有模式：公司向百雀羚采购产品销售给终端消费者，客户为终端消费者。现有模式：公司向百雀羚收取服务费，客户为百雀羚。【光线传媒】光线传媒发布中报，2020上半年营收2.59亿，同比下降77.86%，净利润0.21亿元，同比下降80.46%【分众传媒】发布2020年半年度报告。营收同比-19.4%，归母净利润同比+5.9%。四、风险提示疫情增加不确定性，传媒政策监管趋严，业绩快报发布部分公司表现不及预期，游戏版号限制。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13

[Table_Page]周报/传媒插图目录图1：上周重点公司估值情况一览......................................................................................................................................4图2：本周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%）...............................................................................................5图3：传媒（申万）板块涨跌幅前十名..............................................................................................................................5图4：传媒（申万）估值以及相对于沪深300溢价率（%）...........................................................................................6图5：上周TOP10院线票房（不含服务费）及市占率....................................................................................................8图6：上周TOP10影投票房（不含服务费）及市占率....................................................................................................8图7：2019年9月以来问道（吉比特）IOS畅销榜排名................................................................................................10图8：2019年9月以来公司出品游戏IOS畅销榜排名...................................................................................11图9：2019年9月以来三七互娱公司出品游戏IOS畅销榜排名...................................................................................11表格目录表1：上周艺恩网播热映指数TOP10电视剧及制作公司................................................................................................6表2：上周艺恩网播热映指数TOP10综艺及制作公司....................................................................................................7表3：上周TOP10院线及影投票房（不含服务费）及市占率........................................................................................7表4：周APPAnnie数据中国IOS游戏APP畅销排行榜.................................................................................................9表5：上周七麦数据中国安卓市场应用宝游戏APP畅销排行榜.....................................................................................9表6：上周七麦中国安卓市场小米游戏APP风云排行榜...............................................................................................10本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14

[Table_Page]周报/传媒[Table_AuthorIntroduce]分析师简介刘欣，民生证券文化传媒&海外互联网首席分析师，中国人民大学汉青高级经济与金融研究院硕士，先后于中金公司（2015-2016）、海通证券（2016-2019）从事TMT行业研究工作，年月加入民生证券。所在团队/年连续两年获得新财富最佳分析师评比文化传媒类第三名，年水晶球评比第三名，年金牛奖第三名，年水晶球第五名，证券时报金翼奖第一名，年获得WIND第七届金牌分析师评比传播与文化类第名等。钟奇，民生证券总裁助理&研究院院长，范德比尔特大学金融数学博士后，约翰霍普金斯大学博士，复旦大学学士，上海期货交易所博士后导师。文化传媒与有金属行业分析师。分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。评级说明公司评级标准投资评级推荐以报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅为基准。谨慎推荐中性回避行业评级标准推荐以报告发布日后的12个月内行业指数的涨跌幅为基准。中性回避分析师预测未来行业指数涨幅5%以上分析师预测未来行业指数涨幅-5%～5%之间分析师预测未来行业指数跌幅5%以上说明分析师预测未来股价涨幅15%以上分析师预测未来股价涨幅5%～15%之间分析师预测未来股价涨幅-5%～5%之间分析师预测未来股价跌幅5%以上民生证券研究院：北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座层；100005上海：上海市浦东新区世纪大道1239号世纪大都会A-C单元；200122深圳：广东省深圳市深南东路5016号京基一百大厦A座6701-01单元；518001本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告15

[Table_Page]周报/传媒免责声明本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播本报告。本公司版权所有并保留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告16